低空经济，万亿市场！

从行业预测看，我国低空经济市场规模有望在未来几年内呈爆发式增长，预计2026年将突破万亿大关，作为新质生产力和经济新增长引擎，低空经济市场潜力巨大。

而在低空经济产业链上的中信海直、万丰奥威、亿航智能、莱斯信息、山河智能、海特高新等公司均有望凭借时代红利，迎来新一轮订单和业绩的释放。

其中，中信海直是名副其实的龙头企业，背靠中海油，并拥有华为强大的技术支撑，也是目前国内规模最大、A股首家且唯一上市的通用航空运营公司。受益于低空经济的崛起，中信海直已在行业内脱颖而出，确定性极强。

在低空经济时代，中信海直为何能脱颖而出？

一方面，背靠中海油，传统业务稳中求进。

从公司的业务结构来看，中信海直的业务主要分为航空运输、通航维修及融资租赁，其中航空运输业务实现营收19.3亿元，占公司总营收的98%，是公司最核心的利润来源。

2023年，中海油业务的销售额高达13.32亿元，占公司年销售总额的67.66%。可见，中海油是中信海直当之无愧的第一大客户。

由于海上飞行技术壁垒较高，国内只有少数通用航空企业符合条件，因此中海油主要合作中信海直、南航通航这两家企业。数据显示，2022年，中信海直相关收入约为南航通航的2.5倍。

这说明，中信海直是中海油的首选合作商，目前公司与中海油总部已经完成三年战略合作协议续签，合作关系稳固。

背靠中海油这棵大树，中信海直的业绩自然不会差。

2020-2023年，中信海直的营收呈稳步上升态势，从15.67亿元上升至19.7亿元；2024年第一季度，公司实现营收4.57亿元，同比增长12.96%；实现净利润0.84亿元，创下公司历史同期新高，同比增长21.69%。由此来看，中信海直的营收和净利润均表现亮眼，公司业绩水平强悍。

另一方面，中信海直的盈利能力大幅回升。

近年来，中信海直的毛利率虽有所下降，但几乎都维持在20%以上；同时，公司的净利润在总体上呈上升趋势，2024年第一季度净利润达18.42%，同比增长53%。这说明，公司对费用的把控能力较强，以此推动净利润增长，公司盈利能力也随之大幅提升。

2019-2023年，在中信海直的三项期间费用中，只有财务费用率呈大幅下降的趋势，从5.29%下降至1.43%。年报显示，公司财务费用率的下降主要得益于利息费用的减少。可见，中信海直对费用的把控能力较强，从而促进公司盈利能力增强。

从行业对比来看，2019-2023年，中信海直的毛利率远高于万丰奥威、中直股份等同行业龙头企业。正因如此，中信海直的毛利率在行业内处于较高水平，公司盈利能力也很强悍。

此外，中信海直不仅盈利能力较强，盈利质量也十分亮眼。

从上图来看，2021-2023年，中信海直的经营现金流始终大于净利润，净现比一直维持在2以上，这意味着公司的净利润是实实在在到手的现金，盈利质量是十分优秀的。

那么，在传统业务向好的同时，公司的第二增长曲线成长性如何？

1．低空飞行业务

从行业预测数据看，2023年我国低空经济市场规模近5000亿元，预计2035年将达到3.5万亿元，行业前景广阔。

截至2023年末，中信海直共运营87架航空器，机型种类丰富，同时还在四川、河南安阳、海南等地部署无人机共11架；目前公司共运营深圳南头、天津塘沽、湛江坡头、海南东方4个直升机场，并在全国多地设有基地和起降点。

在低空飞行方面，目前中信海直已经布局了观光、短途运输等板块，拥有深圳城际观光，深圳一珠海、丹山—东极岛、深圳—金沙湾等摆渡飞行航线。

另外，公司还与华为达成战略合作，由于华为在IT基础设施、云计算、AI、大数据等领域的技术支持，公司的核心竞争力和行业地位有望进一步提升。

因此，在低空经济行业的持续走高的环境下，中信海直的低空飞行业务将实现攀升，同时推动公司业绩释放。

2．eVTOL业务

eVTOL无人机作为我国未来低空经济的重要载体，凭借其无需跑道、噪音低、绿色环保等优势，逐渐成为低空交通领域的焦点，市场未来可期。

从上图数据来看，我国eVTOL市场规模预计在2026年迎来大规模放量，2026-2030年的CAGR近53%。同时，预测2035年我国eVTOL市场规模将高达5300亿元左右。这意味着，eVTOL市场正处于高速增长阶段，未来有望促进公司eVTOL业务实现大规模放量。

目前，中信海直是亚洲第一的eVTOL无人机运营商，与国内外多家eVTOL公司建立合作关系，积极推动无人机业务的应用。

值得注意的是，2024年5月，中信海直与吉利沃飞长空签署了战略合作协议，以此推动双方eVTOL的商业化进程。目前，沃飞长空是国内唯一兼具全自主知识产权eVTOL的产品研制和国际头部eVTOL产品运营能力的低空出行企业，其全自研产品AE200已完成适航技术验证机一阶段试飞。

由此可见，中信海直与沃飞长空的深度战略合作，在未来有望进一步推动公司业绩大幅提升。

最后，总结一下。

在我国低空经济迎来高速发展的背景下，中信海直作为我国低空经济行业的第一龙头，凭借着低空飞行和eVTOL业务的放量，未来有望实现业绩大幅上涨，成长逻辑太硬！来源：飞鲸投研