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7.14忠言周评：为何3天出两招的效果迥异？如不禁量化，对其双边征收千分之三印花税如何？
李志林
/ 07月14日 14:04 发布各位投资者朋友，大家好，我是忠言 今天是7月14日，星期天 今天忠言周评跟大家讨论的话题是： 为何3天出两招的效果迥异？ 如若不禁量化交易， 对其双边征收千分之三印花税如何？ 周线七连阴终结后能扭转颓势吗？ 第一个话题 为何3天出两招的效果迥异？ 在周线7连阴 跌破三千点已经超过了两周情况下 新村长连续两周的周末做了表态 一次是开门搞改革 要广泛倾听市场各方的意见和建议 第二次是上周末 又进一步表示要找准发力点和突破口 加快改革完善基础的制度和机制 在这个两次表态之后 本周三天之内出了两招 第一招就是国家六部委 发布了联合打假严惩的意见 力度与以前相比可谓有了很大的加强 比如对违规信披公司和责任人的罚款上限 由60万元、30万元 大幅提升至1000万元、500万元 对欺诈发行的罚款上限 由募集资金的5%提高到1倍 将违规披露的刑期上限由3年提高至10年 中介机构及从业人员出具虚明文件 最高可判10年有期徒刑 应该说力度是比较大的，有了很大的进步。 但是当天周一市场竟然大跌 上证指数、深成指、创业板、科创板 分别跌了27点、133点、26点和6点 上证指数跌到了2922点 人们很奇怪，这么大的一个利好 市场会迎来大跌呢 我认为原因有两个 一个是对长期以来市场的造假根源 是什么没有说明，也没有认错的态度 比如上任村长 五年发了1860只新股，平均每天发1.6只 大量不合格或造假公司充斥于市 按照现在村长上市标准 大概有一半以上是不合格的 就这么多的造假公司混了进来 我想应该有人 不管是前任还是现任，都是 应该承认在过去工作当中的失误 造成了这样的局面感到歉疚 然后再来严厉打假 第二个原因对造假人罚款确实是更严厉了 但是因造假让投资者 遭到沉重的损失谁来补偿呢？ 为什么没有提集体诉讼的机制？ 由交易所组织律师团队 然后代理人来代表受诉人的集体诉讼 而不是让投资者自己采取民事诉讼 这怎么可能？ 所以投资者大为失望 逼的国家队不得不再次出手 大量买入ETF和四大银行股 再隔了一天，周三又出了一个大招 就是叫停市场十分诟病转融券 这一次效果明显 市场以正面上涨予以回应 四个指数大涨了31点、173点、34点和七点 然后周四周五二连涨 接束了周线七连阴 站上了五天线和十天线 为什么第二招得到市场的正面回应呢 我想主要是有几个原因 一个是对利益集团动了真格 大家知道转融通也好，转融券也好 它的执行机构是通过证金公司 而证金公司的股东是谁呢？ 是上海交易所、深圳交易所、 登记公司、上海期齐交所等 以前还有汇金公司 这一招是对利益集团 甚至地位比较高的部门动真格 第二就是表明新村长在做了表示姿态 就是倾听市场进言开门改革 找发力点和突破口之后 在行动上雷厉风行的落实了 这是向市场让步、听取市场意见 保护投资者利益走出的第一步 那么人们想既然你有第一步 那么必然还有第二步、第三步、第四步 因为发力点和突破口不止一个 中国股市长期三千点的症结也不止一个 而且症结在哪里，各方都明了 市场抱了很大的预期 所以是采取一种欢迎态度 而不是用脚投票。 第三个原因虽然禁空令还不够彻底 比如说融券还没有禁，只不过提高保证金 比如说股指期货限制空单提高保证金也没做 只来了个停止转融券 虽然禁止转融券禁空令的一部分 但是它打击空投，有利于多头 有利于市场投资者的信心恢复 第四原因 虽然后来公布转融券的余额只有296亿 数量看起来不多 有人说这个利好不大 禁不禁止问题都不大 其实不是 虽然有296亿 但那是从高位跌下来而减下来了 另外只要转融券是允许的 就是2.2亿股民头上始终悬了一把剑 这把剑随时可以砍下来 现在把头上的这把剑搬走了 不在于数量有剩多少 而在于把剑搬走 第五个原因 它对量化交易机构做空进行了一定的抑制 量化交易机构的做空的券源减少了 只剩下券商手里的那些股票 那是有限的 再一个它的资金使用效率降低了 然后融券的成本又提高了 私募有100%的保证金提高到120% 那么它的成本提高而收益下降了 所以对量化机构是一个蛮大的抑制 这几个原因就可以看到 两招出台的效果截然不同 表明在找发力点和突破口的时候 在出台利好政策的时候 一定要换位思考，要有市场意识 要充分评估市场会是什么态度 不要把一个好好的利好白白的浪费了 所以一定要站在投资者的角度 投资者的利益上想问题、思考问题 尽量把利好政策搞完善 比如前面六部委的政策 如果先把如何保护受损的投资者 搞集体诉讼，严厉的赔偿 要叫大股东把大小非减持的吐出来 没收不算，还要罚款，还要判刑 要确保投资者的利益能够得到保护这个基础上 再来前面的这些修改的条例公布出来 那市场的效果就不一样了 第二个话题 量化交易如果不能禁的话 不如对他们采取双边征收千分之三的印花税 除了转融通、转融券以外 这一两年来市场更加诟病的是量化交易 因为他是收割散户 而且干扰中长线投资的机构 干扰耐性资本、理性投资的一个收割器 七月十号我们看到 证监会有关部门的负责人就程序化交易 他把量化交易改了个名字叫程序化交易 答记者问的时候介绍了 接下去他们将会有五点安排 比如交易所出台量化交易监管细则 对异常交易的监控细则 北向资金的程序化交易的监管细则 对异动量化交易的差别化收费等等 市场一看心都凉了 市场强烈希望的是要禁掉量化交易 而目前的认知 仍然是对量化交易进行打补丁 所以我认为这个文件能不出尽量不出 还是不出为好，挂在那里留在以后再说 我是坚决主张，包括刘继鹏教授等 都主张要禁量化交易 我总结了四个理由： 第一个理由量化交易 相当于让市场2.2亿股民个人 与他们编制的程序化交易软件 进行人机对垒 IT时代，人和机器怎么能够对垒？ 它每秒可以三百笔交易 个人再厉害的快手 一秒钟完成一笔也做不成的 所以首先就处于一种极不公平的状态 1600加量化交易 用机器对2.2亿股民 结果把2.2股民收割了 这是不公平 第二，管理部门认为量化交易 可以增加市场的成交量和流动性 我认为这个是理由是不成立的 1600个量化账户 他的资金只占整个市场的0.5% 但是它的交易量可以占到A股市场的30% 最多可以达到40% 你说他们是不是在做异常交易？ 这不是对市场产生鲶鱼效应来活跃市场了 而是干扰市场的秩序，增加市场的波动 将国家队、社保基金、保险基金、公募基金 私募基金、其他机构以及广大的投资者 在侵吞他们的财富 让价设投资理念、理性投资、耐心资本 通通处于一种被动的状态 被收割的状态 第三个理由 认为量化交易是国际通行的 都在这么做，所以我们也可以这么做 确实在美国股市也有量化交易 但是人家监管是非常严厉的 而且量化交易的数量是非常少的 美国股市的市值是我们a股的五倍 但是他的日成交量平均只有五百亿美元 如果他们的量化交易也是大行其道的话 这么大的市场成交量会只有五百亿美元吗？ 不可能的 所以量化交易它占了很小的一部分 不像我们的A股市场里占到了30% 所以用不到担心没有量化交易 我们的成交量和流动性会不够 其实几年前没有量化交易的时候 我们的A股成交量常态是八千亿到一万亿 券商拿交易费财政部拿印花税 照样一点都不少 现在来了个量化交易 就我们把很多投资者吓退了 成交量萎缩到五千多亿 所以量化交易没有促进市场的活跃 反而吓退了投资者 第四个理由 北向资金是量化交易的主力军 他们的资金量不大 但是通过量化交易 每天成交量占了A股成交量的16% 等于他成了中国第一大机构 实际上他们总共也两万亿不到 远远小于我们社保基金国家国家队等等 但是他竟然可以有16%的成交量占比 所以北上资金利用量化交易在做空A股 投资者只有做多才赚钱 而他们往下做也可以赚钱 所以你说这样的做法行吗？ 正是量化交易配合做空 把股市长期打压在三千点以下 让经济高增长率的中国经济蒙羞 全球股市都在节节创历史新高 向我们A股还在2008年前高点 6124点的半山腰以下苟延残喘，徘徊不前 迫使越来越多的投资者们退出市场 所以要保护中小投资者利益的话 量化交易是必须要禁的 如果一定要打补丁的话 我认为绝大可能性还是一种试错 那么我建议如果你一时取消不了 实在禁止不了量化交易 那么你不妨可以采取不同的策略 比如在同一个市场里面你一式两制 投资者是个人手工操作，他是机器操作 那么印花税也一式两制 投资者单边千分之一 量化交易来回双边收千分之三 既可以抑制它的高频率 降低收益率，减少市场的波动 又可以为国家财政税收做贡献 我想这一点是合理的 第三个话题 终结了周线七连阴后，A股能扭转颓势吗？ 我的观点是： 一、2900点成为今年第二个底部的可能性很大 一方面新村长今年二月五号2829点上任的 跌破两千九的话很快回到他的起点了 这个换村长就没意义了 还有在2022年4月到过2863点 10月到过2885点 所以这一带有很强的支撑 同时我们也应该看到 到了目前的点位 尤其是今年经过新国九条 和新村长对新股入市关的严控 上半年只发了44只股票 这是历史上非常罕见的 说明扩容得到遏制和纠正 同时排队的企业由去年底767家 到现在终止了324家，只剩下443家排队 剩下的这些可能多半是通不过的 因为现在的标准越来越严厉了 今年以来新增加排队的寥寥无几 据说只有一家，这是从来没有过的。 还有大小非减持的史无前例的严厉标准 现在大小非减持也寥寥无几 反而是越来越多的公司发布增持公告 这个跟去年这个时候完全不一样 还有国家队在那里护盘 他重创了四大ETF 就管住了三百个股票，沪深300。 重仓四大银行以及一大批权重股 所以有国家队护在那里 2900点看来是很难打破的 而且到了2900点 国家队再一次的进场了 另外北向资金从五月二十号一直到上周 他们出货了八百个亿 但是这一周他净买入了159亿 当人们还在看空的时候，他突然反多了 另外港股先于A股上涨 上个周四我们A股算反弹中阳线 我们香港港股涨2.5% 周五我们基本持平勉强的小阳线 但是港股涨2.59% 现在又是跟今年的二月份一样 从香港先行启动的拉动A股 表明2900点这个位置，内外资都要了 最后再从估值看 A股的估值沪深300只有10.2倍 上证指数12.3倍，美国标普500是28倍 我们只有他们的一半都不到 从破净率看 今年2月5日2635点时 破净股870只，占比16.31% 现在有816只个股破净，占比15.23% 我们再对比一下历史上的几个大底 破净率是多少呢？ 2005年998点时，破净股占比13.42%； 2008年10月，破净股占比13.5%； 2013年6月1849点时，破净股占比7.5%； 2018年10月2449点时，破净股占比11.9%， 此后都出现较大幅度的上涨 现在竟然有15.23% 那么A股有价值了 全球的估值洼地 另外还有就是超跌 到了七月八号那一天我统计了 一元以下的股都不去管了 一元股有31只，去年同期0只 二元股234只，去年同期43只 五元股1250只 就是四分之一的股票跌到了五元 所以A股的价值中枢 像压缩饼干一样的再往下压缩 那是超跌了 这样的股市，如果是有大利好的话 那反弹应该是很大的 但是我们还是因为积重难返 所以我讲了那么多的因素 就回答一个问题 就是2900点成为第二个大底的可能性很大 这是今年第一个观点 能扭转最起码先把底部做好 第二，要由熊转流，现在还为时尚早 还需要解决若干个问题 上周我总结了市场十大需要解决方案问题 本周落实了两个，还剩八个 其中最关键的是两个 一个就是对造假退市股一定要罚的 罚的他们倾家荡产 大股东和一致行动人，以及大小非减持的股票 新股募集的资金，再融资的资金全部吐出来 你不能个人财产很多，几十亿上百亿 然后股票退市了，是吧 要吐出来，一定要吐来补偿投资者 像美国的安然造假赔偿投资者那样 还把安达信会计事务所解散了 很多责任人都判了刑了 判刑是一部分，对投资者的赔偿更为重要！ 这点一定要解决 还有经营不善而面值退市的公司 不能一退了之 其退市后的壳价值和剩余资产价值 通过拍卖补偿给受损的投资者 而不能让大股东们在获得首发融资和多次再融资 以及大小非减持完毕后 通过退市继续享用剩余资产 再一个就是要想由熊转牛 像美、日、印度股市那样一路走牛 必须要有实实在在的增量资金 而且这个资金在股市场内外都有 就是没有带头资金 我感到政府一定要带头 社保基金保险资金一定要拿出 可以公开的、明确的增量资金 比如说各拿三万亿 或者平准基金五万亿以上 就带头进去的话 我想我们的A股是有希望的 是会出现转折的 新村长包括新国九条 此前做的那么多的改革工作 最终都要落实到股市的上涨上 用上涨来创造财富效应 来拉动消费，拉动经济 来解决我们的房地产问题、就业问题 还有市场不景气问题，消费不旺问题 等等都解决了 我想要有过程 但我有信心会出现历史转折的 第三，短期看继续反弹 下周一开始就是五年一次的 看一下能否有振奋人心的利好 比如土地改革、农村宅基地的改革 然后还有刺激消费政策 或其他改革政策 还有发展新质生产力等等 这些都是值得我们关注的 还有美联储因为CPI在逐步的下降 市场预期九月份降息的概率高达90% 只要美联储一降息 我们中国央行就降息，人民币就升值 那么我们的人民币资产也跟着升值 而且我们还有其他的一些数据都不错 比如一季度GDP增长5.3% 二季度仍然在五以上 那么半年就超过5% 我们的外贸出口超预期增长了8.6% 等等 所以短线是会有反弹的 我们先看五周均线2985点 能否攻克重回多头市场 这个很要紧 要连续三五天收在2985点之上 然后就看三千点整数关 正好是120天线、半年线的位置 3005点能不能征服 第三步看3030点关键位置上面能否收复 再看3174-2904点 正好270点，反弹到一半135点 噶该是3050点左右 到时候走一步看一步 所以不要被再悲观 但也不要过于的乐观 有反弹，我们就把它当反弹做 而且我相信如果反弹的话 因为银行股随着分红实施完成 已经有较高的涨幅了 市场的主流热点 将会转移到新资生产力高科技股上 一方面它是超电 另外一方面它确实有价值 有的很多都是跌了百分之六七十 现在跌到了十几倍市盈率 我想这些股才能够让我们逐步的减少一些损失 甚至增加一点收益 主要集中在半导体、通讯、电子、 人工智能、新能源、央企国企改革、 央企市值管理、高质量发展、高端装备 产业升级、产业数字化 还有智能汽车等 我想市场应该会慢慢的走好 希望我们的真的能够贴近市场 找准发力点和突破口 一步一步的往前走
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