《金基研》天涯/作者 杨起超 时风/编审

近年来，全球各国减少能源依赖度的情绪不断提升，节能减排意愿不断加强，全球范围内光伏应用市场增长势头强劲，光伏产业蓬勃发展。国内光伏行业亦快速发展，年光伏新增装机量连续10年位居全球首位。在光伏应用市场的旺盛需求拉动光伏产业生产规模持续扩大、光伏边框行业集中度不断提升等背景下，永臻科技股份有限公司（以下简称“永臻股份”）经过多年的精耕细作，目前已成为国内领先的铝合金光伏结构件制造商之一。

2021-2023年及2024年Q1，永臻股份营业收入及净利逐年上涨，业绩持续向好。作为光伏边框领域头部企业和重要供应商，永臻股份凭借成熟的技术工艺、质量优秀可靠的产品、高效稳定的规模化产品交付能力等竞争优势，已与国内头部知名光伏组件制造商建立了长期稳定的合作关系，长期位列其主要客户的优质供应商名单。经过多年的积累和发展，永臻股份产能规模在行业内已处于领先地位，核心产品光伏边框销量呈逐年上涨趋势，市场份额居全球首位。

一、全球光伏产业蓬勃发展，下游组件厂商扩产市场需求提升

随着全球能源短缺和环境污染等问题日益突出，太阳能光伏发电因其清洁、安全、便利、高效等特点，已成为世界各国普遍关注和重点发展的新兴产业。在此背景下，全球光伏发电产业增长迅猛，产业规模不断扩大，产品成本持续下降，正处在发展高峰期，前景明朗。

据CPIA（中国光伏行业协会）数据，2019-2022年，全球新增光伏装机量为115GW、130GW、170GW、230GW。CPIA预测，2023年全球光伏新增装机有望达到345-390GW；乐观预测下2023-2030年全球每年新增光伏装机规模将达到330-516GW，光伏行业将继续保持增长势头，市场需求进一步扩大。

2020年9月，国内明确提出2030年“碳达峰”与2060年“碳中和”的战略目标，大力发展光伏产业是实现国内“双碳”战略目标的重要路径。

国内光伏行业不断快速发展，年光伏新增装机量连续10年位居全球首位，累计装机量连续8年位居全球首位，长期处于世界领先地位。

据国家能源局数据，2019-2023年，国内光伏新增装机容量分别为30.11GW、48.20GW、54.88GW、87.41GW、216.88GW，年均复合增长率为63.82%。截至2023年12月末，国内光伏累计装机容量达609.49GW。据《2023中国与全球光伏发展白皮书》预测，到2030年，国内太阳能光伏累计装机量达到1,200GW。

另一方面，从国内光伏制造端来看，伴随着上游多晶硅料产能的陆续释放，硅料供给不再是制约行业发展的重要因素，硅料的价格回落有利于提升光伏电站的投资价值，从而进一步推动终端装机的快速增长。

具体到光伏组件领域，在光伏行业景气度高涨的趋势下，各大光伏组件厂商纷纷推出扩产计划，海内外新增基地陆续投产。

据CPIA数据，2019-2023年，国内光伏组件产量分别为98.6GW、124.6GW、182.0GW、288.7GW、499.0GW，年均复合增长率达49.99%。其中，2023年国内光伏组件产量同比增长69.3%。

据组件企业公开披露信息，2024年一季度，头部组件厂商晶科能源组件出货量为20.0GW；隆基绿能组件出货量为12.9GW；天合光能组件出货量约为14GW；晶澳科技组件出货量为16.1GW；通威股份组件出货量大于7GW；阿特斯组件出货量为6.3GW。

2024年，晶科能源组件出货量规划为100-110GW，同比增长27%-40%；隆基绿能组件出货量规划为90-100 GW，同比增长33%-48%；天合光能组件出货量规划为80-90GW，同比增长23%-38%；晶澳科技组件出货量规划为85-95GW，同比增长49%-66%；通威股份组件出货量规划为50 GW，同比增长61%；阿特斯组件出货量规划为42-47GW，同比增长37%-53%。

光伏边框系光伏组件的重要辅材之一，受益于应用端市场需求的提升以及制造端光伏组件的持续放量，光伏边框市场需求量亦将持续提升。

二、行业市场集中度提升良好优势企业，主营收入及净利逐年上涨

现阶段，光伏边框行业正在经历优胜劣汰的产业集中过程。按产能口径，2022年的国内光伏边框行业CR5已经达到48%，龙头企业的市占率接近一半，行业内仍有较多中小型企业。

随着光伏边框行业发展，行业内大型企业因高效率、高质量的发展需求，在考虑设备成本之外更加注重生产线的自动化升级，致力于提升产品的开发水平，注重生产线内各设备一站式系统配合，实现高效率的协同化作业。

同时，大型光伏边框企业凭借资金实力雄厚的优势，可以在客户生产基地所在城市布置生产基地，进一步高效响应客户需求，增强头部企业客户粘性。

因此，光伏边框行业内规模小、设备落后、开工不足、产品质量不高、缺乏客户资源及客户粘性的企业被相继淘汰，龙头企业趋向于大集团方向发展，规模优势成为企业综合竞争力中重要的一环。

据此，光伏边框行业落后产能淘汰，企业集团化、大型化成为了必然的发展趋势。成本控制能力更强、工艺技术更成熟、智能化及自动化程度更高的光伏边框行业头部企业能够进一步提升市场份额，行业的市场集中度将进一步持续增长。

在光伏应用市场的旺盛需求拉动光伏产业生产规模持续扩大、光伏边框行业集中度不断提升等背景下，永臻股份的营业收入收入和净利润均实现稳步增长。

据招股书，2021-2023年及2023年1-9月，永臻股份的营业收入分别为29.52亿元、51.81亿元、53.91亿元、17.68亿元，近三年CAGR为35.13%；归母净利润分别为0.95亿元、2.46亿元、3.71亿元、0.67亿元，近三年CAGR达97.87%。同期，永臻股份的主营业务收入分别为26.19亿元、45.22亿元、53.18亿元、14.73亿元，呈快速上涨趋势。

永臻股份2024年一季度财务数据经天职国际会计师事务所审阅未审计，下同。

据招股书，预计2024年上半年，永臻股份营业收入达36.00亿元-43.20亿元，同比增长44.03%-72.84%；归母净利润达1.80亿元-2.16亿元，同比增长5.90%-27.08%。

三、实现CR5光伏组件企业全覆盖，布局海外深化与重要客户合作关系

作为光伏边框领域头部企业和重要供应商，永臻股份始终秉承“大客户”的发展战略，凭借成熟的技术工艺、质量优秀可靠的产品、高效稳定的规模化产品交付能力等竞争优势，在下游客户中树立了良好口碑，积累了丰富且优质的客户资源。

深耕光伏边框行业多年，永臻股份已与隆基绿能、天合光能、晶澳科技、晶科能源、阿特斯、亿晶光电、协鑫集成、通威股份等国内知名光伏组件制造商建立了长期稳定的合作关系，长期位列主要客户的优质供应商名单，在与客户的持续合作过程中获得了客户的广泛认可。

需要指出的是，永臻股份下游客户主要为光伏组件制造商，市场集中度高，且均具有资金实力雄厚、公司规模庞大、业务体系成熟等特点，其对光伏组件配套光伏边框品质要求高，对供应商的技术水平、装备条件、资金实力、稳定交付能力、品质管控能力具有高要求，倾向于与固定的供应商形成持续稳定的合作。

近年来，永臻股份开展了有效的市场开拓工作，除对光伏组件TOP5企业继续放量供应外，加大市场开发力度，不断开拓优质客户资源。

2021年，永臻股份对协鑫集成处于爬坡供应并于次年完成批量供货；2022年，永臻股份切入通威股份、亿晶光电完成批量供货；2023年，永臻股份向爱旭股份、土耳其光伏组件厂EEI、晶优能源的销售规模均实现快速放量。截至2023年末，永臻股份光伏边框产品已实现对多数头部光伏组件企业形成批量供货。

与优质的头部客户合作，不仅能够为永臻股份带来稳定可观的经济效益，同时也促使其在业务合作的工程中，不断提升生产组织能力、产品质量控制能力。

值得关注的是，近年来海外光伏贸易壁垒政策日趋严苛，因此头部光伏组件企业纷纷在海外投资兴建生产基地进行产能布局及扩充。永臻股份顺应国内光伏制造业企业全面一体化的布局趋势，通过在越南投资建设年产能18万吨的光伏边框生产基地，积极进行海外产业链布局，计划为头部组件厂商提供高效率、高质量的光伏辅材配套产能，持续深化与重要客户的合作关系。

简言之，永臻股份深耕存量大客户，持续开拓新客户，积累了丰富且优质的客户资源。同时，永臻股份顺应光伏组件企业产能海外布局趋势，拟投资建设越南生产基地，持续深化与重要客户的合作关系。

四、核心产品市占率全球居首且逐年上涨，单吨人工及制造费用下降产品力提升

作为国内领先的铝合金光伏结构件制造商之一，永臻股份主营产品包括光伏边框产品、光伏建筑一体化产品（BIPV）、光伏支架结构件。

其中，永臻股份的光伏边框产品收入占主营业务收入的比例超95%，为其核心产品。

在方面，永臻股份生产的光伏边框产品具有轻量化、稳定性高、耐候性高、耐腐蚀性强等特点，在上具有一定的优势。

在产品质量方面，永臻股份在光伏边框的设计、制造方面积累了丰富的经验，已建立了完整高效的质量管理体系，通过了ISO9001:2015质量管理体系认证，产品均通过符合GB/T16865-2013、GB/T8753.1-2017等标准要求的质量检测，并且在各工艺过程中均执行了非常严格的技术标准与控制指标，保证产品持续满足客户的品质要求。

在交付能力方面，永臻股份具备短时间响应客户大规模供货需求的交付能力，能够持续高效响应客户需求。

2021-2023年，永臻股份光伏边框产品销量分别为11.20万吨、18.64万吨、23.10万吨，呈增长趋势。

据2023年3月中国光伏行业协会调研统计，2020-2022年永臻股份生产的光伏边框产品市场占有率在全球同类型业务企业中居于首位，技术工艺及质量均处于行业领先水平。

值得关注的是，近年来永臻股份通过生产设备的自动化、智能化的迭代、产能利用率的提升及降本措施的不断推进，持续降低单位人工成本及制造费用成本。

为了缓解人工成本的上涨及提高生产效率，永臻股份引进自动化生产设备，提升生产线的自动化生产水平，高度关注生产流程、生产工艺优化，设有专门精益品控部门用以监控、优化各生产环节，通过各项方法提升产品合格率，实现产品降本的目标。

同时，作为国家级专精特新小巨人、高新技术企业，永臻股份持续增加对生产工艺及挤压模具的研发投入，进一步提高产品质量稳定性，提升生产效率，降低生产成本和废料率。

通过设备自动化改造、管理提升、产能利用率提高等多方面的努力，永臻股份的单吨人工和制造费用呈持续下降趋势，产品市场竞争力不断增强。

2020-2022年及2023年1-6月，永臻股份单位人工成本分别为1,022.49元/吨、1,014.73元/吨、855.11元/吨、743.35元/吨；单位制造费用分别为2,117.32元/吨、1,905.14元/吨、1,903.17元/吨、1,786.62元/吨。

综上，永臻股份技术工艺精湛、产品质量优秀、交付能力高效，其核心产品光伏边框产品市占率全球居首且逐年上涨。同时，永臻股份通过提高生产自动化水平及生产效率，促进降本增效，增强产品市场竞争力。

五、产能规模优势突出，募资扩大产能并发展配套再生铝业务

在光伏边框行业，规模优势是企业综合竞争力的重要一环。2020年，永臻股份紧抓光伏行业蓬勃发展的市场机遇，满足下游客户对光伏边框旺盛的市场需求，新建年产13.6万吨边框产品的滁州生产基地，并于2021年完成投产。

2021-2023年，永臻股份光伏边框产能分别为15.68万吨、22.06万吨、24.11万吨，实现了产能规模的快速扩张。

目前，永臻股份拥有江苏常州、安徽滁州、辽宁营口、安徽芜湖四大生产基地，总占地面积约1,250亩，总年产能约24万吨，在光伏边框领域位居行业前列。

在产能规模持续扩展的同时，永臻股份的产能利用率整体呈上涨趋势，产能趋于饱和。

据招股书，2021-2023年，永臻股份的产能利用率分别为75.80%、86.93%、97.92%。其中，2021年度永臻滁州尚在产能爬坡阶段，产能利用率相对偏低。

此番上市，永臻股份拟募集资金17.25亿元，分别投向铝合金光伏边框支架与储能电池托盘项目一期光伏边框工程和补充流动资金项目。

其中，“铝合金光伏边框支架与储能电池托盘项目一期光伏边框工程”总投资42.28亿元，拟使用募集资金14.25亿元，将于芜湖繁昌经济技术开发区内建现代化的铝合金光伏边框生产基地。该项目达产后预计年产27万吨光伏铝合金边框，将进一步扩大永臻股份的产能优势，提高其综合竞争力，巩固永臻股份在行业内的领先地位。

值得一提的是，基于熔铸环节对铝棒降本的效果显著，永臻股份将在芜湖生产基地配套建设再生铝材料加工车间，大力发展再生铝业务。永臻股份将凭借自身技术优势，采用先进生产环保设备及工艺技术，建设再生铝材料加工基地。每吨再生铝质光伏边框的生产能耗仅为原生铝的3%，碳排放量仅为0.23吨，是电解铝生产带来碳排放的2.1%。

目前国内原铝用电以火电为主，占比在80%以上，能耗偏高且对环境污染相对严重。而与高耗能的电解铝相比，每生产1吨再生铝可节约3.4吨标煤，节省14吨水资源，减少固体废弃物排放20吨，对实现国家“双碳”目标的达成具有重要的现实意义，再生铝前景广阔。

据中国有色金属工业协会数据，2019-2023年，国内再生铝产量分别为725万吨、740万吨、830万吨、900万吨、950万吨，呈逐年上涨趋势。

据永臻股份发展规划，其芜湖基地再生铝的产能预计为年产38万吨，基本满足自身生产需求，将大大减少直接采购铝棒的需求，进一步增强永臻股份盈利能力。

未来，永臻股份将依托多年来在研发、生产、销售、服务等方面的技术沉淀及经验积累，充分发挥自身优势，以募投项目为平台，进一步扩大产能优势，巩固其在光伏边框行业内的领先地位，努力成为国际一流的绿色能源结构材料应用解决方案的供应商。