2025年需求无忧，头部光模块厂商业绩高增有望持续兑现：此前市场担忧2025年800G光模块需求或因1.6T需求的释放而被挤占。目前来看随着亚马逊、Meta等云厂商对于800G需求的释放，客户群体的扩张或推动800G需求的进一步抬升。此外随着B系列GPU的量产，1.6T光模块亦有望于2025年放量，推动头部光模块厂商业绩高增长的持续兑现。 GPU规模仍在迅速扩张，对于高速率光模块需求有望形成加速拉动：黄仁勋提到未来GPU规模将达到百万张级别，此前博通在24年3月底召开的AI Day也提到，其正在为客户潜在的100万级别节点所需的网络基础设施做准备，均说明规模仍有很大扩张空间。我们判断届时可能会进一步增加网络层数，或采用新型网络架构（蜻蜓架构/Dragonfly等），以满足互联需求，有望带来广阔的高速光模块需求。 

英伟达CEO黄仁勋在Computex 2024的现场主题演讲中，预告了Blackwell之后下一代的GPU平台【Rubin】（2026年），Rubin平台所采用的NVLink将升级至第六代，互联带宽速率达3600GB/s，搭载的下一代网卡CX-9的速率达1.6T，均较Blackwell呈现翻倍提升。我们判断交换机侧使用的光模块将升级至3.2T，为光模块行业带来新的增长机遇。 

我们在春节后第一时间发布深度报告《光模块：时代的跨越，从云计算迈向AI》，其中明确提出：在缩放定律的指引下，各厂商对于大模型训练侧的投入强度仍将保持提升，而不是市场所担忧的24/25年见顶；另一方面，随着GPU迭代周期的缩短，光模块升级步伐预计提速，在此背景下头部厂商地位预计稳固。站在当前时间点，我们仍看好板块配置机会。 

投资建议：继续拥抱【核心标的】：中际旭创、新易盛、天孚通信；此外关注【MPO】太辰光、【光芯片】源杰科技。