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从火电 2023年报及 2024 年一季报统计分析电力股哪些值得看好?

小灵通   / 05月25日 19:53 发布

行业基本面供需两旺高景气延续23 年及 24 年一季度用电量实现高速增长

23 年全年用电量同比增长 6.7%24 年一季度全社会用电量同比增长 9.8%较去年同期高 6.20 pct

23 年度规模以上电厂累计发电量 89091亿千瓦时同比增长 5.2%较去年同期增加 3.0 个百分点其中火电水电风电核电光伏发电量分别同比+6.1%-5.6%+12.3%+3.7%+17.2%

24 年一季度规模以上电厂累计发电量 22372 亿千瓦时同比增长6.7%较去年同期增加 4.3 个百分点其中火电水电风电核电光伏发电量分别同比+6.6%+2.2%+11.0%+0.6%+17.5%

今年一季度明显变化是 核电 由去年的3.7% 缩小到0.6%,水电由 -5.6% 增加到 +2.2%

前3个月明显 核电几只股票涨得很好水电 涨得一般近期水电涨幅相对好很多特别是 $国投电力(SH600886)$ 今年涨近30%了中途个人还加了一次仓位今年应该是 水电 小年广东今年这几个月下雨明显比往年要多

电力板块23年年报24年一季报表总结

收入稳健盈利能力提升

1收入端23 年电力板块营收超预期增长24 年一季度电力板块营收整体缓增火电板块收入增速较去年同期有所增加23 年电力板块实现收入 15907.1 亿元同比增加4.2%

24 年一季度电力板块实现收入 3921.36 亿元同比增加 3.1%其中水电板块收入增速最高达 4.1%火电板块收入同比增速达 3.0%较去年同期增长微增绿电收入增速较去年同期微降

2利润端24 年一季度整 体盈利水平提升主因火电贡献23 年 年度电力板块实 现 毛利率21.0%同比增长 5.3 个百分点归母净利润实现 1289.1 亿元同比增长77.2%24 年一季度电力板块实现毛利率 21.9%同比增长 3.2 个百分点归母净利润实现 395.6 亿元同比增长 36.5%


火电板块

成本改善增厚业绩盈利水平提升显著行业方面

1收入端23 年火电板块实现收入 11701.3 亿元同比增长 4.2%24 年一季度火电板块实现收入 2942.3 亿元同比增长 3.0%高于去年同期增速 1.3 个百分点因一季度用电需求稳健增长以及成本端改善煤炭价格下降背景下火电优势凸显


营收 季度 变化


2利润端上游燃料价格改善显著增厚火电业绩23 年全年火电板块实现毛利率 12.7%同比增长 6.0 个百分点归母净利润同比大幅扭亏24 年一季度火电板块实现毛利率 14.16%同比增加 4.13 个百分点归母净利润同比大幅增长 104.5%财务费用下降资本结构持续优化

23 年煤价高位回落山西优混 5500 动力煤均价 978.3 元/吨同比减-22.9%24 年一季度煤价持续走弱山西优混 5500 动力煤均价元 882.1 元/吨同比减-19.4%

3个股方面

收入端发电量稳增下火电板块公司实现高比例增长23 年火电板块 23 家 样 本 公 司 中 有 16 家 营 收 实 现 正 增 长营 收 同 比 增 速 中 位 数 为4.8%24 年 一 季 度 有 家 14 营 收 实 现 正 增 长营 收 同 比 增 速 中 位 数 为4.3%



利润端23 年全年及 24 年一季度全国及地方性火电公司毛利率多呈现上升趋势仅有个别公司毛利率下降23 年共有 7 家公司扭亏为盈24 年共有 3 家公司扭亏为盈分别为 建投能源豫能控股华银电力长三角及广东沿海地区度电毛利提升较快或因沿海地区上网电价较高电力市场化程度更高以及相关区域公司进行成本改善举措23 年火电板块公司股息率水平较 22 年有明显抬升宝新能源申能股份浙能电力内蒙华电京能电力皖能电力股息率位列 前六





水电板块

来水偏枯影响叠加电价上涨业绩整体稳中有增

行业方面

收入端来水偏枯影响叠加水电价格上涨营收水平整体保持稳健根据选取样本公司23 年全年及 24 年一季度水电板块实现收入分别为1742.5378.6 亿元同比增7.7%4.1%


利润端23 年全年水电板块实现毛利率 47.9%同比增长 7.1 个百分点归母净利润同比增长 12.0%24 年一季度水电板块实现毛利率 44.1%同比增加 1.81 个百分点归母净利润同比增长 17.4%23 年水电板块公司上网电价平均为 322.6 元/兆瓦时同比增长 5.96%一季度水电板块偿债能力呈现提升趋势


从度电盈利能力来看2023 年水电板块公司整体度电毛利提升2023 年火电样本公司中
度电毛利仅三家企业小幅下滑度电毛利排名前三的公司为长江电力黔源电力国投电力国投电力以及川投能源度电毛利率改善幅度领先主因相关送电区域电价超预期增长



个股方面
收入端23 年表现分化24 年一季度营收整体增长利润端23 年部分水电板块公司略承压24 年一季度盈利能力整体上行在经历 23 年水电板块半数公司业绩由于来水偏枯下行后24 年一季度公司业绩回暖8 家公司归母净利润均实现正增长从度电盈利能力来看23 年水电板块公司整体度电毛利提升主因相关送电区域电价超预期增长23 年水电板块公司股息率水平整体稳定国投电力桂冠电力长江电力股息率位列前三


绿电 板块

装机量快速增长拉动绿电板块收入提升

2023 年及 2024 年一季度光伏风电新增装机增速表现亮眼23 年风机和光伏组件价格持续退坡激励新能源项目开发加速全年风电光伏累计装机容量分别同比增加 20.77%55.24%23 年风电核电光伏发电量整体上行装机增长与新能源上网电价下跌叠加影响下23 年全年绿电板块实现营收 2463.3 亿元同比增加 2.1%24 年一季度实现营收 600.5 亿元同比增加 3.0

利润端整体略承压

2023 年全年绿电板块实现毛利率 41.4%同比增加 0.7 个百分点实现归母净利润 397.8 亿元同比增加 10.4%24 年一季度绿电板块毛利率 45.8%同比下降 0.5 个百分点归母净利润实现 127.0 亿元同比增加 0.5%一季度毛利率承压主要受新
能源电价下跌设备平均利用小时下降以及风况影响风电发电量下部分公司业绩不及预期等因素影响

个股业绩表现分化部分公司仍待复苏

收入端绿电板块公司业绩表现较分化2023 年绿电板块 12 个样本公司中有 5 家实现
收入增长2024 年一季度有 7 家公司实现增长其中芯能科技江苏新能一季度表现亮眼

芯能科技 23 年营收同比增长 5.6%24 年一季度营收同比增长 25.0%主因公司光伏发电业务发展较快江苏新能一季度营收增速较快主因一季度江苏地区风资源较好与去年同期相比平均风速升高风电项目发电量增加

昨天 芯能科技 前期跌得多的 电力股 补涨了但估值还是比较高涨多了注意回调风险


利润端

部分绿电板块公司仍待复苏从毛利率角度23 年及 24 年一季度绿电板块 12家样本公司中均有 6 家毛利率下降主因电价下降从 23 年绿电板块公司公布的售电价或上网电价情况来看均有不同程度下行最高降幅达 11.6%从归母净利润角度23 年及 24 年一季度绿电 12 家公司中均有 8 家公司归母净利润提升个股来看江苏新能吉电股份受益于地区性风况改善 24 年一季度盈利能力表现较佳

今天一直觉得 龙源电力 H港股极便宜但是港股账号资金不多一直没有买错过50%左右涨幅同时看好一个投友买了今年盈利50%多完全错过了

今天在做统计分析时发现 吉电股份 也不错昨天怎么涨了9个呢不然下周准备买一些仓位了$吉电股份(SZ000875)$


23 年绿电板块公司度电盈利能力整体有所下降新能源电价进一步市场化装机量快
速增加及平价上网政策指导影响风电及光伏上网电价进一步下降绿电板块公司度电毛利多有承压



综合分析总结

2024 年一季度全社会及分部门用电增速均维持高增趋势三产占比进一步提升
未来新质生产力发展及电能替代趋势推动下用电量需求或将进一步提升其中长三角及粤皖地区新兴产业布局较早规模占比较高且相关产业如光伏制造AI 数据中心等多为新高耗能产业预期上述地区用电需求将进一步提升

电力 板块很可能会成为这几年投资较好行业之一


1优先投资 火电板块短期来看24 年一季度火电公司受益于成本端改善业绩多有显著增长预计上游燃料价格大幅反弹可能性较弱良好开局下全年火电板块优势仍将凸显长期来看煤电容量电价机制逐步推进通过容量电价回收固定成本的比例逐步提升两部制电价将持续支撑火电企业稳定盈利能力及分红能力


关注区域优势更为显著的长三角火电龙头皖能电力申能股份浙能股份湖北电力上海电力陕西能源

全国性估值低成长性好的国电电力华电国际

2其次 稳健的 水电行业来水预期改善和红利风格持续背景下的长江电力国投电力华能水电

个人持有国投电力陕西能源上海电力前期持有过 内蒙华电申能股份。(mavk-张)