今天股市继续震荡调整，缩量微跌，回调已接近尾声。

行业层面，家电、煤炭、银行、钢铁等权重股收跌，拖累指数下行；成长类板块表现较好。个股层面，近3500只股票收红，赚钱效应不算差。

5月以来，上证指数一直在3150点附近震荡。行业涨跌幅，基本在正负4%区间内波动，分化不大。行情至此，很多人开始惴惴不安，着急把几个点的收益落袋为安。

连续三年的熊市，让很多人产生恐高情结，习惯于“区间操作”，涨多了卖、跌下来买。

就本轮上涨行情看，主要是基本面反转预期驱动，在基本面复苏逻辑被证伪之前，行情上涨具有持续性。这个时候，固守此前的“区间操作”策略是不合时宜的，应该站在中期上涨的视角坚定持有，避免小涨止盈。

小涨止盈，必然导致后期追高补仓，是上涨行情里亏钱的不二法门。

A股本轮上涨行情始于4月24日，至5月14日，万得全A指数上涨4.22%，上证指数上涨4.1%，上涨的持续时间和空间均远远不够。

本轮上涨行情，地产是领涨主线，期间房地产板块上涨12.97%，涨幅第一。地产行情启动，带动家用电器、建筑材料、非银金融等地产链上涨，不断活跃市场氛围，带动指数震荡向上。

4月30日，会议对地产政策有了新的表述，去库存开始成为政策主线。之后，重点城市密集松绑限购政策，引发市场广泛关注。据统计，当前国内仅北上广深、天津及海南仍存在局部限购政策，预计后续也会进一步放宽，国内房地产市场正步入无限制买房的新时期。

放开限购能否稳住房价，仍有较大不确定性，需边走边看。不过，在刺激政策密集出台以及去年同期低基数效应下，接下来几个月，全国地产销售降幅继续收窄是大概率事件。受此提振，A股地产板块行情具有持续性。主线不倒，指数行情就没有结束，宜耐心持仓。

资金面看，受中国经济复苏，AH股估值洼地等驱动，外资配置人民币资产的趋势仍会延续，也会支撑AH市场双双走好。

结构上，短期，地产链（含金融）、出口链仍然值得关注；中长期看，继续推荐红利+新质生产力的哑铃型配置结构。

就今日行情看，截至收盘，万得全A涨幅0.15%；中证A50、沪深300、中证500、中证1000和中证2000涨幅分别为-0.36%、-0.21%、-0.08%、0.56%和0.84%。

行业层面，传媒（2.3%）、纺织服饰（2.12%）、美容护理、轻工制造等涨幅靠前；家用电器（-1.57%）、煤炭（-1.48%）、银行、钢铁等跌幅靠前。

今日两市成交金额8246亿元，较上日缩量851亿元。

附：近期个别行业演绎逻辑

宏观经济：2024年GDP增长目标5%左右，奠定了基本面反转总基调。基本面反转对应A股熊牛反转，指数层面全年看震荡上行。

经济动能看，出口复苏确定性最强，其次是消费，地产为主要拖累项，映射到A股，制造业强、地产链弱。

增量资金看，险资为主，红利板块确定性强。

2024Q1，GDP同比增长5.3%，价格偏弱，名义GDP同比仅增长4.2%，体感较差。结构上，地产偏弱，制造业较强，前者拖累建材、黑色系，后者对工业金属（有色金属）形成支撑。

面对良好开局，4月30日会议强调“坚持乘势而上，避免前紧后松”，展望2季度，财政货币政策有望继续发力，叠加消费复苏、出口回暖，并受益于低基数效应，经济表现依旧值得期待。

模拟持仓：红利指数40%、有色金属20%、新质生产力（科创100）40%。

红利板块：今年以来，红利板块取得显著超额收益。短期看，红利领跑受益于市场风险偏好下行；中长期逻辑上，人口老龄化和经济增速逐步下台阶背景下，高质量成长标的愈发稀缺，且全球不确定性增大，能提供稳定现金流的红利板块有望长期受到资金青睐。

在A股，红利板块主要分布在能源资源、金融、公用事业、必选消费等行业，以中证红利指数为映射标的。

红利板块短期弹性有限，更适合稳健型资金做长期配置。买入策略上，慢即是快，短期不追高，回调买入，耐心长期持有。

有色金属：全球正迎来新一轮超级商品周期，有色金属板块行情持续时间长，适合逢低买入、耐心持有。下面基于两大品种黄金和铜做简要分析。

黄金，短期受益于二次通胀的商品属性、美联储降息的金融属性，中长期受益于对美元的替代属性以及全球不确定性加剧下的避险属性等，价格上涨具有持续性。

铜，需求侧受益于全球制造业周期回暖、美国再工业化、全球产业链重塑以及铜铝新能源金属属性等，具有持续性；供给侧，铜矿开发面临着资源枯竭、品位下降、环保与社会责任压力、地缘政治风险、通胀带来的开发成本上升等多方面挑战，弹性较低。未来两年，铜价易涨难跌。

新质生产力：政府工作报告将“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”被列为2024年十大工作任务之首。新质生产力，是劳动力红利、城镇化红利和全球化红利逐渐消失背景下，接棒过去“债务-地产”驱动型发展模式的必然选择。

新质生产力主要包括战略新兴产业和未来产业，主要分布在新能源、高端制造、数字经济等领域，具有长期配置价值。

产业升级，要素先行，就2024年看，可重点关注数据、算力、基础软件、新型材料、基础装备、核心元器件、科学仪器等要素层面的投资机会。

具体操作上看，新质生产力涉及领域比较广、比较新，个股很难把握，更适合以指数的形式进行布局。就A股主要的宽基指数中，科创100指数是较好的映射标的。

个股方面：经济发展新阶段，不确定性显著提升，高质量成长愈发稀缺，小盘股前景暗淡，能提供稳定现金流的行业优质龙头有望跑出超额收益，个股选择要“拥抱龙头”。

包括但不限于金融、资源能源等传统领域“剩”者为王的高股息红利资产，食品饮料、家用电器等必选消费龙头，以及成长领域“赢家通吃”、盈利质量提升的绩优成长核心资产等。可关注中证A50指数成分股。