今天市场迎来震荡调整行情。港股结束10连涨，恒生指数下跌0.53%，收于18479.37点；上涨指数微涨0.22%，收于3147.74点。

连续上涨之后，部分资金获利了结引发的调整很正常，指数跌幅有限，上涨趋势并未变形。震荡几日后，继续上涨是大概率事件。

不过，以此为分界，普涨行情大概率已经结束，后续会演绎结构性行情，需着重把握结构性机会。

结合基本面、资金面、市场情绪等因素看，本轮行情上涨具有持续性。

基本面看，除金融、地产链外，A股主要行业盈利增速已于Q1触底回正，4月30日会议定调“乘势而上”，Q2财政政策力度有望明显提升，叠加低基数效应，经济基本面预期愈来愈好。

资金方面，3月以来，在强美元背景下，人民币对美元仍保持相对强势，外资投行空翻多，密集唱多中国资产。叠加日元贬值已成趋势，全球配置型资金增配人民币资产，北向资金已连续两周净流入，趋势有望延续。

市场情绪上，受赚钱效应驱动，市场风险偏好已明显回升。

综上，本轮上涨行情仍有持续性。不过，考虑到上证指数已站上3100点，既便涨至3400点，上涨空间也不足10个百分点。对投资者来说，更重要的是把握结构性行情。

结构上，短期可重点关注地产链、龙头白马的机会，中期继续看好红利板块和新质生产力的哑铃型配置结构。

（1）地产链。当前，地产销售增速已有触底迹象，4月会议首提“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，更多需求端政策有望陆续出台，看好地产链行情在5月的持续性。

（2）龙头白马。外资流入，龙头白马股仍是配置首选。可重点关注茅指数、中证A50指数表现。

（3）红利板块。年内以来，中证红利指数上涨12.8%，在主要宽基指数中遥遥领先。今年，险资是重要的增量资金来源，险资偏好于哑铃型配置结构，一端高股息，一端优质成长，红利板块具有长期配置价值，适合逢低买入、长期持有。

（4）新质生产力。新质生产力代表着中国经济的未来，属于中长期配置主线。短期看，新质生产力更偏主题属性，只有当市场出现连涨行情时，赚钱效应带来人气提升，代表未来的新质生产力才有演绎空间。5月，随着市场情绪回暖，新质生产力有望迎来主题机会，可重点关注科创100指数。

就今日行情看，截至收盘，万得全A涨幅0.1%；中证A50、沪深300、中证500、中证1000和中证2000涨幅分别为0.11%、0.03%、-0.03%、0.33%和0.65%。

行业层面，国防军工（3.01%）、基础化工（1.61%）、房地产、建筑材料等涨幅靠前；家用电器（-0.95%）、通信（-0.89%）、公用事业、电子等跌幅靠前。整体上，行业涨跌幅有限。

两市成交金额9687亿元，小幅缩量；北向资金净流出21.4亿元。

附：近期个别行业演绎逻辑

宏观经济：2024年GDP增长目标5%左右，奠定了基本面反转总基调。基本面反转对应A股熊牛反转，指数层面全年看震荡上行。

经济动能看，出口复苏确定性最强，其次是消费，地产为主要拖累项，映射到A股，制造业强、地产链弱。

增量资金看，险资为主，红利板块确定性强。

2024Q1，GDP同比增长5.3%，价格偏弱，名义GDP同比仅增长4.2%，体感较差。结构上，地产偏弱，制造业较强，前者拖累建材、黑色系，后者对工业金属（有色金属）形成支撑。

面对良好开局，4月30日会议强调“坚持乘势而上，避免前紧后松”，展望2季度，财政货币政策有望继续发力，叠加消费复苏、出口回暖，并受益于低基数效应，经济表现依旧值得期待。

模拟持仓：红利40%、有色金属20%、新质生产力（科创100）40%。

红利板块：今年以来，红利板块取得显著超额收益。短期看，红利领跑受益于市场风险偏好下行；中长期逻辑上，人口老龄化和经济增速逐步下台阶背景下，高质量成长标的愈发稀缺，且全球不确定性增大，能提供稳定现金流的红利板块有望长期受到资金青睐。

红利板块既是短期机会，也是长期机会，适合稳健型资金做长期配置。买入策略上，短期不追高，回调买入，耐心长期持有。

有色金属：全球正迎来新一轮超级商品周期，有色金属板块行情持续时间长，适合逢低买入、耐心持有。下面基于两大品种黄金和铜做简要分析。

黄金，短期受益于二次通胀的商品属性、美联储降息的金融属性，中长期受益于对美元的替代属性以及全球不确定性加剧下的避险属性等，价格上涨具有持续性。

铜，需求侧受益于全球制造业周期回暖、美国再工业化、全球产业链重塑以及铜铝新能源金属属性等，具有持续性；供给侧，铜矿开发面临着资源枯竭、品位下降、环保与社会责任压力、地缘政治风险、通胀带来的开发成本上升等多方面挑战，弹性较低。未来两年，铜价易涨难跌。

新质生产力：政府工作报告将“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”被列为2024年十大工作任务之首。新质生产力，是劳动力红利、城镇化红利和全球化红利逐渐消失背景下，我国经济发展新动力的必然选择。

新质生产力主要包括战略新兴产业和未来产业，具有长期配置价值。

产业升级，要素先行，就2024年看，可重点关注数据、算力、基础软件、新型材料、基础装备、核心元器件、科学仪器等要素层面的投资机会。

具体操作上看，新质生产力涉及领域比较广、比较新，个股很难把握，更适合以指数的形式进行布局。就A股主要的宽基指数中，科创100指数是较好的映射标的。