本周，3月经济数据密集公布，避险情绪下，市场全面回调，具有避险属性的红利指数逆势收涨1.18%。

行业层面，短期主线愈发清晰，贵金属板块大涨10.9%，金价驱动下，行情有望继续演绎；酒店餐饮、旅游及景区板块涨幅均超过6%，五一出行炒作提前启动。

一周来看，上证指数涨幅-1.62%，收于3019.47点。主要宽基指数以下跌为主，万得全A涨幅-2.73%；中证A50、沪深300、中证500、中证1000和中证2000涨幅分别为-2.77%、-2.58%、-1.81%、-2.95%和-3.71%。大小盘风格并不明显。

行业层面，公用事业（2.26%）、煤炭（1.86%）、有色金属（1.56%）逆势收涨；房地产（7.13%）、农林牧渔（6.05%）、非银金融、食品饮料、国防军工等板块领跌，跌幅均超过5个百分点。

成交金额看，本周日均成交额8369亿元，较上周下降1269亿元，市场情绪再下台阶。北向资金净流出114.68亿元，连续两周净流出。

本周，大事频发，不确定性较大，市场避险情绪浓厚，成交量低迷，指数震荡回调。从已发布的主要经济数据看，大多均不及预期，让市场下跌愈发具有了“预见性”。

如美国CPI粘性超预期，美元指数大涨，已超过106点，接近去年10月份的高点；国内CPI和PPI均不及预期，社融和信贷数据也不算理想，3月出口负增长，……

就下周来看，GDP数据公布，或将提振市场关于基本面的信心。同时，周五收盘后，新“国九条”发布，重新点燃市场对牛市的期待，对市场情绪也有提振。

下周，指数止跌是基本假设，震荡向上或是大概率事件。

板块层面，申万二级行业角度，贵金属（10.93%）、酒店餐饮（7.31%）、旅游景区（6.02%）、工程机械（5.74%）、工业金属（2.66%）涨幅靠前，有色金属、五一出行概念成为短期主线，仍有持续性；受万科舆情影响，地产链跌幅较大，市场情绪仍在演绎；受美债利率回升影响，TMT等成长板块表现不佳；此外，本周白酒出现补跌行情，短期内仍无性价比。

下周，继续看好有色金属、五一出行等相关行业表现。同时，关注新国九条对券商板块的影响。

中期主线上，继续看好顺周期板块和新质生产力主题的演绎，耐心持有，等待行情走完。

附：市场热点点评

1、新“国九条”出台，新一轮牛市吹响号角

近日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，共计9部分内容，是资本市场第三个“国九条”。《意见》围绕资本市场发展中存在的系列问题给出了系统性解答，如完善发行上市制度、强化持续监管、健全退市制度，要求进一步把好上市公司“入关口”、畅通“出关口”，推动上市公司提升投资价值等。

《意见》有两条定位值得关注，一是提到“必须始终践行金融为民的理念，更加有效保护投资者特别是中小投资者合法权益”，二是强调“必须牢牢把握高质量发展的主题，更加有力服务国民经济重点领域和现代化产业体系建设”。

强调保护投资者利益，某种程度上是对股市过往偏重融资功能的纠偏，意味着未来一段时间会适度收紧融资渠道，以实现融资端和投资端的有机平衡。同时，这种收紧不是一刀切，而是有保有压，对于国民经济重点领域和现代化产业体系相关公司，仍会给予重点倾斜与支持。这样，既可以避免过度融资导致股市过度失血，影响投资者收益，又不影响资本市场服务实体经济高质量发展的职责，在两难中取得一种平衡。

未来，真正的科创类企业以及契合高质量发展的公司，预计会迎来新一轮的上市窗口期；同时，伪科创、成熟业态、过剩产能以及盈利前景不佳的各类公司，其上市融资的难度会越来越大，真正做到严把入口关。

此外，为了确保上述目标的实现，还需要监管“长牙带刺”、有棱有角，所以，后续大概率能够看到证券领域更多的监管罚单，对各类违法违规行为形成高压威慑。

顽疾既去，牛市可期！A股长牛慢牛的号角，终于吹响了！

2、经济数据陆续发布，市场避险情绪浓厚

本周起，3月和1季度经济数据开始密集公布，一直持续到下周。经济数据的不确定性，导致市场产生避险情绪，成交低迷，指数回调。

3月，美国CPI同比增长3.5%（前值3.2%），核心CPI同比增长3.8%（前值3.8%），通胀下行趋势已经中断。趋势上，几个重要细项进入上行通道，美国CPI后续很可能继续回升，美联储年内降息再生波折。部分机构已在预期年内只降1次息。美元指数飙升，人民币汇率走低。

3月，我国CPI同比上涨0.1%（前值0.7%），预测值0.33%；PPI同比增长-2.8%（前值-2.7%），预测值-2.69%。价格水平低于预期，表明经济活力仍有待提升，对名义GDP增速也产生影响，微观主体感受不佳，继续制约投资和消费意愿。降息必要性进一步增强。

3月，我国出口金额同比下降7.5%，1-3月合计增长1.5%，弱于市场预期。

1季度，社会融资规模增量累计为12.93万亿元，比上年同期少1.61万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加9.11万亿元，同比少增1.59万亿元；企业债券净融资1.12万亿元，同比多2551亿元；政府债券净融资1.36万亿元，同比少4708亿元；非金融企业境内股票融资763亿元，同比少1386亿元。

金融数据保持中性，对市场情绪产生压制。

下周，GDP数据或将成为指数变盘点。