好，各位投资者大家晚上好，我是兴业证券的电信行业首席分析师王帅。今天晚上我们向大家来汇报我们四月份的锂电行业策略。我们也是在上周刚刚发布了锂电行业的行业策略。最近一段时间，整个锂电主线的市场表现，其实还是比较亮眼。这里面的话，还是有比较积极的一些行业基本面的一些因素。尤其是在这个个股层面，其实我们也能够看到，部分个股的话，确实从整体的行情表现上这个还是表现的比较突出。那么这里面的话，我们觉得可能绕开整个产业链。

发言人   02:02

那么当下从基本面角度，尤其是在盈利端的一些变化，带来的这种驱动。近一段时今天关于中油材料涨价的一些传闻，这个也是比较多。我们也是觉得无风不起浪，尤其是最近一段时间，可能从像这个负极，然后包括像电解液，包括像铜箔。至少现在看啊三个重油的这种材料，都出现了一定程度上的这种涨价。

发言人   02:43

这里面其实它体现的一个重要的变量，其实在于中游材料现在开始有能力向下游传导，所谓的上游成本。过去来看的话，在在上游出现成本上涨的时候，往往中游材料环节有些时候是通过压缩自身盈利的这样的一个方式，来消化上游材料的这种涨价。那现在看的话，如果能够有这种传导成本的这种能力，我们其实可以阶段性的我们判断在盈利端是啊摸到了这样的一个底部。为什么说这个是阶段性的？因为我们都知道这个供需关系本身来说的话，它是处在一个变化的过程当中，最终的这个环节的盈利，包括整个产业链的盈利，其实它跟这种供需关系的变化，其实是息息相关的。那目前来看，整个动力电池，产业链，含储能电池相应的在需求端表现出来的韧性，我们认为其实还是比较好啊。

发言人   04:01

目前看的话，因为今天三月份的，乘用车的数据也出来，那么我相应的在这个车的新能车的批发量的角度来讲，我们觉得其实这个数据也还是比较好吧。相应来讲的话，从这个批发量角度来讲的话，是达到了81万辆，同比是有30%的这样的一个增长。那其实30%的这样一个增速，如果站在销量端，其实我们觉得这个数据其实还是比较积极的。因为过去市场对于车端的整体的这样的一个销量水平，尤其国内从同比数据角度来讲，还是20%左右的这样的一个增速水平。那么车端的这个销量，我们就跟整车的降价其实是密不可分。相应来讲的话，目前来看，我们觉得需求端所表现出的这种韧性，其实对于整个锂电产业链相应的这样的一个供需关系，我们觉得其实它还是有比较好的一种支撑能力。这样来看的话，其实现在的所谓的装修材料的这种价格传导，我们认为它是有供需关系的这种基础支撑的。那么往未来看的话，因为今年我们都知道它就是站在下游需求端来看，整车企业的这种价格策略，还是往以价换量，换市占率这样的一个趋势去发展。

发言人   05:51

然后新的车型，爆款车型也是层出不穷，所以对于需求的这种整体的景气度，我们觉得其实还是比较好的一个状态。当然了我们不能奢望这个动力侧，这个车端它的需求表现出特别强的爆发力。就是像光伏的1 2月，国内装机同比80%这样的一个增速。我们觉得产业链属性完全不同，这个其实不能够相提并论。但是目前看出来这个需求端的这种景气度，我们觉得其实还表现的还是不错的。

发言人   06:34

同时的话对于中油材料过去来讲的话，市场其实还是担忧这个盈利是不是要进一步向下。从盈利端来看的话，如果存在向下的预期，那么我们都知道它的这个估值其实是一定要打折的。这里面其实最典型的就是像去年的这个光伏主链，去年的光伏主链比如说像几个所谓的大组件企业，去年北方估值其实都杀的非常低。这里面其实隐含的一个因素就是未预期未来盈利可能要有所回撤有所回撤。那么现在看的话，如果中游材料的盈利触底，那么我们觉得至少我们要有一个估值修复的这样的一个行情。这是我想说的第一个因素。

发言人   07:33

第二个因素就是目前整个产业链来看，因为宁德时代在发布年报之后，整体来看的话，其实从市场预期角度来讲，其实我觉得有比较积极的一些变化。在三月，应该是11号，因为当时出现一个出现大涨，当时其实市场也是找了很多原因。然后后面话在宁德发布这个二三年报之后，其实我们看宁德时代Q4的这个盈利能力，确实表现出了非常强的韧性，代瓦斯经济环比Q3还提高了。那么对于宁德时代24年整个的业绩的这种预期，我觉得其实现在市场是偏经济的，尤其是包括像宁德时代一季报相关的这些预期，整个市场好的这个预期，我认为也是偏积极的一个状态。

发言人   08:31

那么这些因素的话，如果我们回顾一下，比如说像2 0021年，整个锂电行情。当时市场其实，广泛，接受的一个观点是，锂电产业链要想涨，宁德必须要有比较好的这样的一个盈利表现，以及相应的股价表现。现在看的话，我觉得跟那个时候其实是有类似之处。最近因为宁德时代下周发一季报，我觉得相关宁德时代的一些一些预期上的积极的一些变化，我觉得对于整个锂电池用材料的这个行情，其实也是一个驱动因素，这是我想说的第二点因素。第三点来看的话，其实因为这种材料过去其实是我们可以说基本上是普涨普跌。这点其实在尤其在202 1223年的这个行情里面，其实锂电光伏都一样，环节上其实是很鲜有分化的。但是今年来看的话，我觉得在基本面角度，其实我们还是觉得是有一些分化。比如说有些环节可能确实从格局角度来讲的话，我们觉得还有比较大的优化的空间。

发言人   09:58

有些环节的话可能相对来讲就要这个就要好一些，甚至好很多。这里面的话，我们觉得像编辑上来讲，比如说像负极，像铁锂铁锂正极，然后包括像六氟电解液这些环节来讲的话，我们觉得目前看无论是在这个格局优化，然后包括刚才提到的成本传导，盈利触底相关的一些角度来看的话，我们觉得其实都有比较积极的一些变化。这里面的话如果以中游材料为一个出发点的话，我觉得这三个环节可能相对会好一些，还是会有有差异。然后另外的话就是像这个电池环节，电池环节因为我觉得像宁德、易伟，尤其是像宁德时代，目前看在格局上，在盈利端，其实表现的都非常突出。尤其今年以来，宁德时代其实在新产品布局方面，我们觉得其实还是有有非常多的亮点。包括今天下午宁德也是刚刚发布了刚刚发布了储能的这个新产品，我们看了一下整个的发布过程，其实还是有确实是有比较多的亮点。就因为我们看，比如说从这个指标角度来讲，像循环寿命15000次，能量密度4300，sorry 430瓦时每升这些这个从指标角度来讲的话还是非常突出。虽然说这个最终的价格不太清楚，但是从技术指标角度来讲，这个其实确实体现了像您的时代，作为整个行业龙头，这样的一个优势的这样的一个位置。

发言人   12:06

所以相对来讲，从投资建议角度来讲，我们觉得现在在整个一季报期间，那么从确定性，然后包括考虑到估值水平，我们其实还是首推您的时代。其次电池环节，像因为锂能，在从这个中游材料角度来讲的话，像比如说这个负极，刚才提到的负极环节，像上太磕像生态，包括像这个铁锂环节的湖南运能，然后还有六氟电解液的这个天赐材料，这些我觉得现在看其实整体的机会也都不错，都比较好。

发言人   12:58

然后其。他的就是像我们过去比较关注快充的环节，包括像中国电器，其实现在股价都调回来了。我们觉得目前的这个位置，逐渐的开始有比较高的性价比了，然后传统的这个结构件龙头，科达利这种，其实因为大家都比较熟悉，我就不再赘述了。然后以及其他的包括今年三元，我们就我们看到其实在装机端，看到很多比较积极的一些结构性的这种变化。然后对于像千聚体、中伟股份，然后三元正极的一些标的，包括像容百、当生。当然最近其实固态电池的这个主题其实发酵的也很迅速，这些我觉得可能都有一些直接的催化。然后刚才提到的这些标的，我觉得当下来讲的话，都是比较值得去布局。可能市场比较担忧的多的，比如说今天很多在路演的时候也会探讨到，是不是空间，这个会成为制约行情的一个因素。

发言人   14:11

但我倒是觉得当下来来看，对于像中游材料，因为本身这个周期性也比较强，什么样的估值是合理的，这个本身就争议会非常大，尤其是在盈利处在一个低位的，甚至底部的这样的一个阶段。我觉得你说20倍的估值算很很很很高，对吧？然后30倍的估值就不合理，这个其实我觉得确实会存在争议，但是如果拉长看的话，这个对于中游周期性比较强，然后同时整个锂电产业链成长的确定性，我认为也比较突出。那我觉得其实当下从估值的锚的角度来讲，其实像天赐材料看齐，我觉得也未尝不可，尤其是环节龙头。然后锂电环节来讲的话，宁德时代，我觉得当下这个还是首选，这个确定性确实非常突出。行，整体的观点我就汇报到这里。然后接下来有请我们研究组的吴胜豪老师，把我们这个四月理念的策略，后续的一些主要内容，挑干货，来给各位投资者做一个汇报。接下来的时间交给吴老师。

发言人   15:34

好，谢谢帅总，各位晚上好，我是新郑电信的分析师吴胜壕。接下来我来汇报一下锂电近期的一些变化。首先来说的话，从三个章节的角度回顾一下锂电的这样的一些变化。

发言人   15:50

首先是从一些持仓还有估值的角度来看。整体上来看的话，就是截止到了3月29号。锂电的这样的一个十万电池的这样的一个指数的话，大概是市盈率是19.57倍。然后市净率大概是一个2.57倍。那都是从自2016年1月以来的话，就是4.0%的分位和4.3%的这个分位。这个估值水平的话已经回到了一个历史相对来说比较低的这样的一个水平。那也就是充分反映了二级市场对于行业目前的一个盈利能力的这样的一个悲观的这样的一个预期。

发言人   16:28

另外一个角度来说的话，我们也是整体上对于整个2023年锂电指数的话的一些涨和跌做了一定的这样的一个复盘。我们觉得核心来说的话，还是需求还有盈利能力，是抑制这个锂电板块的这样的一个核心因素。尤其是到一些年报季或者是季报季之前的话，可能整个市场的话都会下调，或者是上修部分的锂电中游也好，或是电池的这样的一个预期。可能会给当下的这样的一个锂电的这样的一个走势带来一定的这样的一个影响。所以说整体上来看的话，还是市场是对于这个行业的需求，还有就是这个盈利能力的话，是最比较担心的这两个核心的这样的一个因素。展望后市来说的话，如果说需求上面有一定的这样的一个边际改善，或者是盈利能力的话。像部分的这个中用户材料环节的话，能够有这样的一个触底反弹的这样的一个可能性的话。那我们觉得锂电指数的话会有一个比较大的这样的一个修复。

发言人   17:27

另外从这个机构持仓的这样的一个角度上来说的话，基本上的话锂电的这个持仓是在21年Q3的话，达到了一个十年以来的这样的一个峰值。后边的话就是持续的下降。从21Q3的这个峰值的9.88的话，下降到了二三年Q4的4.38。当然的话它还是一直都是属于一个超配的这样的一个比例。23Q4的这个超配比例的话是2.05个这样的一个百分点。但是已经是属于近几年来的一个历史的这样的一个最低点了。所以说部分环节的话，尤其是像这个锂电的中游的这个材料环节的话，这个筹码结构相对来说的话就已经是比较好了。因为这里边的这个持仓大部分还是集中在宁德时代的这样的一个股票上面。那第二张的话就是我们大概的话看一下，近期的话需求包括一些库存，包括一些材料价格的这样的一些变化趋势。

发言人   18:27

首先来看一下国内的这样的一个销量。今天是刚发了国内的新能源乘用车的销量的数据。这个批发的销量今三月是81万辆，同比是增长了31%的这样的一个增速。渗透率是到了一个比较高的这样的一个位置，37%的这样的一个位置，同比是增加了六个百分点，环比是增加了2.5个百分点。那从结构上来看的话，就是这个纯电的话这个比例的话还是有一定的下降的这样的一些压力的。这个比例的话是到了62%，那差分来说的话是到了28%，而增程式的话是在这个理想，包括一些外界的一些车型的一些体销量增长下的话，提高到了10%的这样的一个水平了。那整体上来看的话，我们对于今年的话，就国内的新能源车的销量还是给了一个很高的一个预期，同比的增速的话，大概是在28%的这样的一个水平。

发言人   19:28

那可能会有各个很多会担心，这个插混也好，或者增程式也好，它的这个渗透率提高会不会影响到动力电池的这样的一个需求。那我们也是对这块做了一定的这样的一个研究，像部分的这种增程式的电池，包括插混的电池，它的这个单车带电量都是有比较大的提高的。尤其像增程式的这个电池的话基本上一一台车对应的这个电池的这样的一个电量的话，大概是40度到50度。接近一款A00级的这样的一个BV的这样的一个动力电池的一个需求。所以说从这个结构层面来说的话，我觉得就是不必对于这个插本，包括增程池份额提升的话，去担心这个动电池的需求会有一点的这样的一个下降。

发言人   20:13

另外的话就是大家可能会对于欧洲今年的这个销量的话，持有一个比较悲观的这样的一个态度。一方面来说的话，就是去年的话，欧洲整体上是取消了这样的一个补贴。像德国的话是直接取消了补贴，还有就是说法国的话就是限制了补贴的这样的一些提高了这样的一个门槛。所以说的话大家对于今年的话欧洲的这样的一个销量的话，目前来说的话是处于一个悲观的这样的一个预期。但是我们观察到的话，就是从1到2月份的这样的一个数据来说的话，它整同比去年的话还是有一定的这样的一个提高的。所以说我觉得对于欧洲来说的话，我们觉得今年的话至少来说的话是一个同比增加5%的这样的一个销量的这样的一个这一个预期。

发言人   21:02

另外第三点的话就是美国，美国的话就是在今年的话，其实虽然说RA的这个补贴的这个门槛，对于这个整车企业，包括电池企业是要求提高了很多。但是对于终端消费者来说的话，它是其实实际上是有很多变相的这样的一些让利的这样的一些，政策。所以说的话就是RA的这样的一个还是对于美国的这个销量的话，还是有一定的这样的一个促进的这样的一个作用的那像24年的话，二月份的话，美国的这个新能源车销量的话是达到了12.2 52.5万辆，同比是有一个14%的这样的一个增速。那我们觉得今年来说的话，就是我们对于美国的这个销量的话，还是抱有一个比较高的这样的一个预期。尤其是下半年来说的话，是像一些爆款车型，像suber trunk这种的话，爬坡的，这样的一个越来越好的这样的一个产能，都会为今年的美国的销量带出一定带这样的一个贡献。

发言人   22:01

那整体上来看的话，就是像中国的话，尤其是我们给出的预测是总同比增加28%。那欧洲的话是5%，美国的话是同比是20%，那其他地区的话，我们觉得还是有一个比较高的一个增速。主要是前期的话新能源的这个渗透率相对来说的话是比较低，大概是一个80%的这样的一个。这样的一个增速。所以说我们对于今年的话就是这个动力端的这样的一个电池的一个需求，还是一个比较乐观的这样的一个预期。它不仅仅是新能源车的销量同比都是有一定的这样的一个增长。另外一点来说的话，就是单车带电量来说的话，不管是纯电还是PHEV，还是增程式来说的话，单车带电量同比于去年都有大幅的这样的一个提高。所以说我们对于电池的这个需求，还是持有一个乐观的这样的一个预期的那另外从第二章的这个角度来说的话，就是我们还第三章我们还是对于这个锂电来说的。

发言人   23:01

中游的话一些材料的这样的一些价格，包括库存都做了一定的这样的一个跟踪，还有这样的一个分析。首先从装机的这个角度，其实刚才帅总也提到了。就是我们看到的话就是说1到2月份的话，三元的这样的一个装机的一个占比是有一定的这样的一个提高。

发言人   23:22

它的核心的话推动三元占比的一个装机占比提高的话，我觉得是有几个原因的那第一个来说的话，就是从去年年底开始，像一些华为的这样的一些问界M7M9，包括一些华为的这样的一些质量，包括近期的像小米SU7这样的一些中高端车型的这样的一个上市。然后它的这个销量相比就是比要比其他的车型的话要更好一点。它直接就是拉动了三元电池的这样的一个需求。所以说从装机的这个角度来看的话，就是，它在1到2月份的装机的这样的一个占比也是达到了38.9%。

发言人   24:06

那整个2023年的装机的占比，三元的这个占比是30%多一点的这样的一个水平。那由此可见的话，就是三元的话，它的这样的一个份额是有一个比较明显的这样的一个提升。后边来说的话，尤其在昨天的上汽的这个制剂，你的这个固态的这样的一个车型的发布之后的话，那固态电池的话也会拉动于三元的这样的一个需求。所以说我们觉得后边的话，可能三元的这样的一个装机量的话，会有进一步的这样的一个提升。所以说我们建议可以关注下跟三元蝉联的一些这样的一些投资的这样的一些机会。

发言人   24:49

另外一个角度来说的话，就是宁德时代的这样的一个市占率的一个修复。整个2023年是受到了比亚迪的整车销量的话的一个影响比较大。所以说导致了宁德时代的话在国内的这样的一个市占率是有一定程度的这样的一个下降。

发言人   25:07

那其实从去年的这个11月份的话，我们就已经观察到的话，就宁德时代在国内的这样的一个装机量是有一定的明显的这样的一个修复。那像去年二三年的话，前三个季度基本上是在57%到62%的这样的一个水平。去年11月份的话逐渐提高到63，那今年的一月份的话是提高到了65的这样的一个水平。所以说宁德时代在今年的话，国内的这个市场的话，它是有一个市占率修复的这样的一个，逻辑的这样的一个存在。那全球来看的话，就是去年宁德时代的这个市占率是达到了百分之之36.8。其实今年来说的话，就是宁德时代在一月的话，它的这个市占率应该是38.5%。同比二三年来说的话，还是有份额继续扩大的这样的一个所以说的话，我们觉得像您的时代来说的话，不管是从它的这样的一个年报的这样的一个报表的一个质量，还是从这个出货率出货，还是从这个疝率的这个角度来说的话。24年来说对于您的来说的话，都是一个持续的一个扩张的一个这样的一个表现的一个存在。

发言人   26:21

我接下来讲一下整个产业链的这样的一个价格的这样的一个变化趋势。整个锂电的这样的一个中游材料的这样的一个价格，从2022年到了一个相对来说的话比较高的这样的一个峰值。而的话逐渐的话就是下调。其实从进入到2024年来说的话，不管是Q一也好，还是四月份以来的话，基本上来说处于一个相对来说比较稳定的这样的一个状态。那这事就是价格的原材料价格的这样的稳定，包括这个产品的一个价格稳定，可以给很多的中游材料企业带来，避免像二三年的话出现一些高价库存的一个跌价的一个损失的这样的一个计提。所以说产业链的这个价格稳定，有就是对于中油材料的这样的一个单吨盈利，是有一定的这样的一个利好性的这样样的一个表现。

发言人   27:16

像碳酸锂来说的话，其实的话是始终是大家最关注的这样的一个环节。但是其实进入到今年24年来说的话，它基本上的话都是始终是维持在10万到11万的这样的一个价格，可能会受到一些环保，包括一些排产的这样的一些因素，会有一定的这样的一个影响。那另外来说的话，就是这个正极环节的话，它可能会伴随着碳酸锂的话到，这个价格的话，会有一定的这样的一个反弹。那负极的话，其实我们刚才也帅总也提到了，就是说年内就是在4月3月底四月初的时候的话，有消息说是不是说负极的话可能是有一定的这样的一个涨价，包括电解液的这个六氟，包括这个铜箔的这样的一个环节。那其实涨价来说的话，我们觉得有几方面的这样的一个因素。一方面来说的话，就是说像这个原材料的这样的一个价格，可能是处于一个在上涨的过程。像负极的这个胶的这个价格是在持续的去涨价，包括铜箔的铜的价格也是在持续的这样的一个上涨。另外一方面的这样的一个原因，我们觉得可能就是这个需求在持续的在修复，在向好的这样的一个方向去发展。

发言人   28:26

整个四月份的这个排产，我们大概看了一下，整个锂电中游的这样的一个排产，大概是一个环比3月份10%的这样的一个提高的这样的一个这样的一个过程。对于整个里的还是反映了这个需求的这样的一个比较好的这样的一个状态。还有一个层面来说的话，就是说就是这个库存，对于锂电池来说的话，它的库存到了一个比较低的这样的一个水平。所以说对于这个供需来说的这样的一个关系，你的一个改善也是有一定的这样的一个帮助。所以说可能会有这个负极，包括铜箔，包括电解的这样的一个6伏，可能会有涨价的这样的一个现象的这样的一个发生。

发言人   29:12

我们再看一下就是说这个库存。我们是首先是对于根据动力电池创新联盟的这样的一个数据，对于这个电池的库存做了这样的一个分析。确实过去一直以来的话，从18年至今来说的话，整个电池来说的话肯定是还是始终是处于一个累库的这样的一个状态。但是从这个分年份来看的话，就是像2022年，包括2023年来说的话，它的这样的一个股权是到了一个历史的这样的一个最高点。它的这个估值古装比，也就是这个装机量除以这个库存除以这个装机量的话，这个数值的话是一度达到了35%。

发言人   29:52

那从2018年的11%到了这2022年的35%。2023年的话整个一年的话，整个产业链都是在去库的这样的一个节奏。电池的这样的一个扩桩比是达到了20%的这样的一个水平，已经是处于一个相对来说比较低的这样的一个位置。但是2014年2024年的一到月份，受到了一些春节的因素。它这个裤装比的话是短暂的，有一定的这样的一个反弹。但是像但是从绝对值上来看的话，它还是处于一个比较低的这样的一个水平。

发言人   30:29

另外就是中游材料环节来说的话，就是像三元正极也好，前驱体也好的话，这种跟碳酸锂强相关的这样的一些原材料的话，它的这个库存始终是处于一个相对来说比较低的这样的一个位置。然后像户籍也是处于一个比较低的这样的一个位置。从二三年的这样的一个Q4以来的话，就是处于一个历史比较低的这样的一个位置。当然隔膜的话主要是受到了一些产能的一个扩张的一个影响。它到这个环节的话，出现了一个累库的这样的一个现象。

发言人   31:04

目前的库存的话还是在处于一个上升的这样的一个过程。那像磷酸铁锂，还有这个磷酸铁也好的话，它的这样的一个库存相对来说的话是一个比较低的。但是春节的话是有一定的这样的一个影响。它的库存的话是环比的话是有一定幅度的这样的一个增长。那这一块的话，它的这样的一个持续性的话，还是有需要去进一步的观察。

发言人   31:30

然后再说到是大家比较关注像电解液跟六氟磷酸锂。由于这一块的话，它的这个库存是不能超过三个月的。所以说它的历史来看的话，它的这个库存的这样的一个库销比也好，还是库存的这样的一个绝对值相对值也好的话，都是处于一个比较低的这样的一个位置。

发言人   31:51

那最后再看一下，整个锂电的这样的一个价格。那主要是受到一些原材料价格的这样的一些变化包括或者是一些碳酸锂价格的回落，包括中游材料的这样的一个下降。那电芯的这样的一个成本的话，是有明显的这样的一个回落。那我们自己的测算的话，像磷酸铁锂的这样的一个电芯的成本的话，已经下降到了0.29元一瓦时的这样的一个水平。那碳酸锂的这样的一个成本占比由最高点的接近50%而回落到了16.02%。

发言人   32:24

预计后续的话就是锂价碳酸锂的这个价格波动对于电信的这个成本的话是有一肯定是明显的话是有一个显著的这样的一个降低的。所以说我们觉得就后边的话就是电信的这个价格，从现阶段的这个角度来看的话，进一步下降的空间它是有限的那我也是对于整个锂电产业链的这样样的一个各环节的这样一个盈利是做了一个测算。那很明显的能够观察到的话就是说，那个盈利的这个高点的话是在2023年，2022年的这样的一个水平。那我不管是电池也好，还是证据也好，还是电解液也好，六氟隔膜，这样的一个几大主材的话，他们的这个盈利都是处于一个相对来说的话，比较高的这样的一个位置。

发言人   33:12

那进入到2023年来说的话，就一方面是供大于求。另外一方面来说的话，就是这个行业始终是处于一个去库的这样的一个过程。那各个环节的这样的一个盈利都是有一定程度的这样的一个下降。尤其是我们可以看观察到就是说像2024年2月份的话，那整个产业链的这样的一个利润来说的话，基本上电池的这个占比的话就已经达到了95%以上的这样的一个水平。锂电中游的话就是基本上处于一个理论值上的话，处于一个相对极限比较低的这样的一个水平。

发言人   33:48

所以说我们觉得短期来看的话，就是锂电中游的这样的一个盈利的话，它可能就是到了一个阶段性的这样的一个底部。所以说后续的话就是说像四月份的这样的一些排产的这样的一个环比的一个提升，能够带动它加动率的这样的一个提高，也会能够改善它的这样的一个盈利能力。同时也没有了，就是去年Q4也好，包括今年Q1去年Q4也好，或者之前的这样的一个原材料价格的波动带来的这样的一个库存的一个跌价损失的这样的一个计提。所以说我们认为从这个节点来看的话，就是整个锂电中游的话，它的这样的一个盈利能力的话，可能是到了一个阶段性的一个底部，可能会有一定的这样的一个反弹。所以说以上就是我们关于整个锂电产业链的话，就是近期的话它的价格排产还有库存的这样的一个相对一些数据的这样的一些跟踪，还有这样的一些分析。那以上就是我的汇报，谢谢各位。

发言人   34:58

感谢大家参加本次电话会议，会议到此结束，祝大家生活愉快，再见。