投资建议：2023年以来，国家大力推进“低空经济”发展，展现出顶层强有力的政策支持力度，以及地方加速落实的决心。我们认为：低空经济是发展新质生产力的重要方向之一，具有产业链条长、辐射带动面广、成长性好、市场空间大的优势。当前正处于快速发展阶段，或将带来较好的经济效益和社会效益。

　　核心观点

　　“政策东风”力度加大，助力“低空经济”腾飞。2021年，国家将“低空经济”纳入《国家综合立体交通网规划纲要》，此后国家又陆续发布了对通用航空、无人驾驶航空器等低空经济相关产业的支持政策。2023年以来，从到地方持续加大对“低空经济”产业建设的支持力度，2024年“低空经济”首次被写入政府工作报告，并被作为新增长引擎，我们认为低空经济是新质生产力的重要组成部分，产业在政策红利推动下有望加速发展。

　　“低空经济”涵盖场景丰富，万亿市场空间较大。据新华网报道，2023年我国低空经济规模超5000亿元，预计到2030年有望达到2万亿元，整体发展潜力较大。1）无人机方面，以大疆创新为代表的企业引领着全球消费级无人机的发展。工业级无人机方面，“飞行器+数据+服务”的生态正在加速形成，这或是低空经济中最快能见效益、能出成果的领域之一；2）eVTOL方面，据航空产业网统计，2023年欧美、中国等地eVTOL企业累计占据了全球80%+的市场份额。eVTOL在立体交通、旅游观光、紧急医疗等领域均具备较好应用前景。近年来涌现出一批优质初创企业，而我国拥有较为广阔的市场需求空间、有力的政策条件和适合企业生存的土壤，eVTOL产业或有望乘风而起。3）通航方面，随着空域资源的逐步放开和管理流程优化，我国通航产业有望焕发成长新动能。

　　“低空经济”成为经济发展新引擎的三个因素和四个条件。通过分析我国通航产业和无人机产业的发展，我们总结了此前通航发展过中遇到的三个制约因素和低空经济发展需要具备的四个条件。四个条件分别是：1）完善的顶层规划（包括细化的行业法规、有效的统计指标）；2）革新的空域管理（低空资源开放，空域分级分域管理）；3）领先的技术能力（创新驱动与高端制造）；4）适宜的商业模式（被大众认可并能解决生产生活需求）；这可能是需要持续关注的问题。

　　我们认为：“低空经济”在强有力的国家政策，低空空域改革优化，技术升级以及产业资本等多方支持下，有望实现加速发展。以下标的：

　　无人机及通航飞行器：1）机体结构复材：中航高科、光威复材等；2）结构制造：广联航空、航天环宇、立航科技等；3）动力系统：航发动力、宗申动力、航发控制等；4）整机：纵横股份、中直股份、中无人机、航天彩虹、航天电子、中航科工、洪都航空等。

　　eVTOL：1）整机：亿航智能、万丰奥威、小鹏汽车-W、山河智能、峰飞航空（未上市）、御风未来（未上市）、沃飞长空（未上市）、时的科技（未上市）、沃兰特（未上市）等；2）配套：广联航空、卧龙电驱、国轩高科、吉林化纤等。

　　衍生产业：1）空港设备：威海广泰等；2）空管系统：莱斯信息、四川九洲等；3）雷达系统：航天南湖、国睿科技、四创电子等；4）运营维护：中信海直、中科星图等；5）维修保障：安达维尔、海特高新等。

　　风险提示：行业政策变化风险；市场需求不及预期；技术风险等。

（来源：民生证券-国防军工行业专题报告：低空经济系列，新质生产力标杆赛道，低空经济展翅高飞）