海内外模型层加速迭代，训练需求持续释放。

1）2024年3月4日，Anthropic发布新一代Claude 3。根据Anthropic发布的研究报告，Claude 3的大语言模型全面赶超了GPT-4，多模态视觉任务处理性能力优秀，在回答复杂开放性问题时的准确率也翻倍提升。当用户直接上传数学，物理这一类考验逻辑和准确度的理科题照片，或者细节丰富的图表时，Claude 3所回复的解题水平和准确率相较于先前版本提高了很多，甚至在一些细节描述上比GPT-4更胜一筹。2）2024年3月5日，ChatGPT推出朗读功能Read Aloud。该功能将允许ChatGPT通过37种语言大声朗读书面答案。ChatGPT可以自动检测正在阅读的文本的语言，并且用户可以将聊天机器人设置为在响应提示时始终以口头方式响应。3）2024年2月27日，华为发布了由其自主研发的服务于通信行业的大模型。据华为董事、ICT产品与解决方案总裁杨超斌介绍，华为通信大模型发挥智能化技术优势，提供基于角色的Copilots和基于场景的Agents的两类应用能力，帮助运营商赋能员工的同时，提升用户满意度，最终将全面提升网络生产力。

算力投入持续加大，全球科技巨头业绩不断超预期。

1）博通：2024年3月7日，博通发布了2024财年Q1业绩，实现营收120亿美元，同比增长34%。上季度发布会上，公司预计AI占FY24半导体收入的25%，现上调指引至35%，超过100亿美元。2）Marvell：同日，Marvell发布2024财年Q4业绩。2024财年，公司实现营收55.08亿美元，其中Q4单季度实现营收14.27亿美元。公司预计随着生成型AI应用程序增长并推动云客户构建新的数据中心，推理投资的增加将带来大量需求的提升，进一步推动数据中心之间的带宽增加。3）戴尔：2024年3月1日，戴尔公布2024财年Q4财报，全年实现营收884亿美元。其中，戴尔AI优化服务器势头强劲，订单环比增长近40%，出货量达到8亿美元。戴尔副董事长兼首席运营官克拉克表示，需求继续超过GPU供应。4）台积电：公司在2023年Q4实现196.2亿美元营收，超出先前给出的188~196亿的区间指引。当下公司AI业务的年复合增长率在50%左右，且公司有信心能在未来迎来更多的AI业务机会。5）我们认为，全球算力龙头业绩持续超预期，预期较为乐观，AIGC商业化范围有望扩大，产业呈现持续高景气态势。

多模态训练缺口仍大，推理进一步提振算力需求。1）2024年2月15日，OpenAI发布文生视频模型Sora，展示出许多亮点。我们认为，1分钟长度有望大规模应用在短视频领域，扩展视频的能力也有望制作长视频，或将带来新一轮内容创作产业革命。2）在训练端，根据GPU Utils报道，GPT3.5同级别模型需要数千张H100、GPT4或对应数万张A100、GPT5或对应数万张H100，模型训练对大规模算力的需求呈现刚性；在推理端，仅考虑文字问答场景，根据百度智能云、科创板日报、快科技、英伟达等报道，我们估算，大约需要数万张H100、对应算力投入数十亿美元；而多模态或有更多提升。

投资标的：中科曙光、浪潮信息、海光信息、利通电子、新易盛、高新发展、中际旭创、工业富联、景嘉微、寒武纪、神州数码、恒为科技、软通动力、润建股份、万马科技、云赛智联、拓息、烽火通信等。