管理 星德胜：打造业绩新增长点 代表性产品性能指标优于同行业竞品

《金基研》森海/作者 杨起超 时风/编审
近年来，全球消费者的卫生意识不断加强，清洁电器渗透率不断提高，同时全球节能环保理念广泛普及促进清洁电器产品不断优化，带动了相关微特电机市场需求的增长。星德胜科技(苏州)股份有限公司（以下简称“星德胜”）主要从事微特电机及相关产品的研发、生产及销售，其微特电机及相关产品主要应用于以吸尘器为代表的清洁电器领域，并已同步发展至电动工具、园林工具、高速吹风机等其他终端应用领域。
在2022年终端消费市场需求出现回落的大背景下，星德胜紧跟行业市场变化，前瞻性布局，打造业绩新增长点。2023年，星德胜营收、净利润均实现上涨。受益于强劲的研发实力、出众的产品质量、优异的产品性能、多元化的产品体系和稳定的交付能力等多方面优势，星德胜的产品受到诸多国内外知名清洁电器品牌的青睐。目前，星德胜生产的微特电机产品在吸尘器细分领域中市场份额较高，处于行业领先地位。

一、营收净利上涨业绩回暖，前瞻性布局打造业绩新增长点
专注电机行业近二十年，星德胜是一家集研发、生产、销售于一体的高新技术企业，致力于为全球清洁电器产品提供最好的性能，助力全球消费者提高生活品质。
观其业绩，2020-2022年，星德胜营业收入分别为16.52亿元、23.11亿元、18.08亿元，净利润分别为 1.39亿元、1.72亿元、1.87亿元。
到2023年，经天健会计师审阅未审计，星德胜实现营业收入20.57亿元，同比上涨13.76%；实现净利润1.98亿元，与上年同期相比增长6.07%。
需要说明的是，2020年，受益于终端消费者居家时间增长、卫生健康意识的不断增强等因素，清洁电器市场需求大幅上涨，导致星德胜2021年度收入大幅增加。2022年度，星德胜出现了暂时性的收入波动，主要系同期高基数影响，属于行业回调的暂时性影响。2023年度，星德胜业绩下滑的趋势已得到遏制，整体呈企稳回升态势。
在2022年终端消费市场需求出现回落的大背景下，星德胜紧跟行业市场变化，及时跟踪行业技术动态，提前布局新技术研发及新产品研发，以最快速度适应技术和产品发展趋势，寻找新的业绩增长点，助力其经营业绩稳定。
首先，星德胜通过准确研判下游清洁电器市场无绳化、智能化、使用场景多元化的发展趋势，对新型家用清洁电器如扫地机器人、洗地机等产品所使用的直流无刷电机产品进行提前布局，并不断通过产品的更新迭代实现技术升级和性能优化，迎合了市场需求的变动趋势。
2019-2022年及2023年1-6月，星德胜直流无刷电机的销量占比分别为6.76%、11.25%、11.59%、15.55%、17.58%，呈逐年上涨趋势，逐渐成为其销售业绩的中坚力量，销售整体结构不断优化。由此带来星德胜产品附加值增加、盈利能力上升、产品竞争力不断增强等优势。
其次，随着终端消费者对清洁电器智能化、自动化的需求日趋提升，带有自动集尘功能的大容量集尘站逐渐成为扫地机器人产品的标准化配件，星德胜凭借丰富的交流串激电机研发与制造经验，重点开发高真空度交流串激电机产品，迅速抢占了扫地机器人集灰桶这一新兴市场。
2022年，星德胜对知名扫地机器人品牌商科沃斯和石头科技的主营业务收入上涨迅猛，分别上涨了87.86%、381.87%。
再次，星德胜积极与全球大型清洁电器品牌商开展业务合作，不断挖掘符合下游市场需求的新产品，并于2022年下半年成功进入高速吹风机电机市场，相关产品已在2022年第三季度实现销售，2023年上半年销售额达到7,531.33万元，为其收入带来增量。
从次，基于前期在直流无刷电机领域积极布局形成的技术优势与客户基础，星德胜进一步拓展产品范围，重点打造电机、电控系统和电池包“三电一体”系统化解决方案，为客户提供一站式服务。
目前，星德胜已具备成熟的方案设计和制造能力，与苏泊尔、创科集团（TTI）等知名客户达成合作，并已在2022年第三季度形成销售，相关产品单价和利润率较高，未来该类产品有望进一步扩大星德胜的销售收入和盈利能力。
最后，星德胜于2022年成立车用电机事业部及工业风机事业部，拟利用其在直流无刷电机领域积累的经验和技术、整体成本优势，进军车用电机、工业风机市场。
综上，在2022年终端消费市场需求出现回落的大背景下，星德胜紧跟行业市场变化，前瞻性布局，打造业绩新增长点。2023年度，星德胜收入、净利润等业绩指标均呈上升态势。

二、国内外知名清洁电器品牌青睐，2023年H1电机类订单数量同比增长47.21%
多年来，受益于星德胜强劲的研发实力、出众的产品质量和稳定的交付能力等多方面优势，其产品受到诸多国内外知名清洁电器品牌的青睐。在以吸尘器为代表的清洁电器领域，星德胜已经拥有一批稳定的核心客户群，并在此基础上不断加大国内外市场的拓展。
随着在微特电机行业内多年来的精耕细作，星德胜核心终端客户群体逐步覆盖大部分国内外大型知名清洁电器品牌商，且相当一部分OEM/ODM厂商客户同星德胜的业务合作为终端品牌商指定。
目前，星德胜产品广泛应用于包括北美吸尘器第一品牌必胜（Bissell）、全球领先的电器制造商创科集团（TTI）、扫地机器人行业领军企业iRobot、鲨客（Shark）、伊莱克斯（Electrolux）、百得、松下、日立、飞利浦、LG，以及国内知名电器品牌科沃斯、石头科技、美的、德尔玛、小米等终端品牌。
星德胜积极参与国际市场竞争，在细分市场对标全球微特电机行业知名企业，在下游主要客户处保持了稳定的销售份额，形成了长期良好的合作关系。在与国际大型品牌商客户的多年合作过程中，星德胜不断收获包括百得、伊莱克斯、iRobot、松下、LG、美的等多家知名企业颁发的优秀供应商奖项和荣誉。
在中国机电产品进出口商会发布的“2020年中国十大吸尘器出口企业”名单中，星德胜成为包括莱克电气、科沃斯、爱普电器、江苏美的、德昌股份、春菊电器、富佳股份、卓力电器、新宝股份等9家吸尘器制造企业的电机供应商。
与上述业界龙头企业的合作不仅能够给星德胜带来稳定的经营业绩，同时也对其产品质量体系的建设、行业前沿技术的研究跟踪以及生产管理的规范产生了良性影响，不断促使星德胜对自身的研发技术实力、生产工艺水平以及运营管理能力提出更高的要求，对其逐渐发展壮大起到了重要作用。
需要指出的是，微特电机供应商准入门槛偏高，客户往往会选择已具有相应领域成熟经验、拥有一定行业口碑的供应商进行合作，以保证产品质量和供应的稳定性。星德胜作为微特电机行业领先供应商，其与下游优质客户稳定的合作关系构筑了客户资源壁垒，形成持续竞争优势。
2023年1-6月，星德胜累计获取的电机类产品的订单数量达2,829.24万台，较2022年1-6月同比增长47.21%，较2022年7-12月环比增长33.31%，产品订单数量整体实现稳步增长。截至2023年6月30日，星德胜在手订单金额（不含税）达5.30亿元。
简言之，星德胜在以吸尘器为代表的清洁电器领域，已经拥有一批稳定的核心客户群，客户资源优质，合作关系稳定。2023年上半年，星德胜累计获取的电机类产品的订单数量同比大幅上涨，期末在手订单逾5亿元。

三、产品质量稳定规模优势突出，多元化产品体系满足客户多层次要求
吸尘器制造企业对电机部件的批量供货需求大、质量标准高、交货期紧，而吸尘器产品本身又具有多品种、多批次、定制化程度高等特点，这对供应商的生产能力、质量管控、管理能力、反应速度都提出了挑战。
星德胜拥有优秀的运营管理、研究开发以及生产制造团队，具备完善的质量管理体系、供应链管理体系，大幅缩短了产品开发以及交付的周期，从而能够稳定、快速地响应客户需求。
产品质量方面，星德胜自设立以来不断改进生产工艺水平，提升产品质量，已建立起健全、科学的现代化管理制度。星德胜通过了质量管理体系认证，符合GB/T19001-2016标准以及ISO9001:2015标准，同时获得多项美国UL、欧盟CE、全球CB等认证证书。星德胜产品符合中国、美国、欧盟等世界各地的安全认证标准、性能测试标准、有害物质标准等各类行业标准。
规模生产与成本方面，截至2023年6月30日，星德胜在苏州、泰兴均有生产基地，自有及租赁生产经营房产面积达9.67万平方米，各类微特电机年产能合计已超过6,000万台，自动化程度不断提高、规模化采购以及生产工艺的不断改进使得其具有不俗的生产成本优势。
凭借生产规模优势，星德胜对标行业知名企业，积极参与国际市场竞争。星德胜的交流串激电机产品对标多麦机电，产品制造工艺成熟，可靠性强；直流无刷电机产品对标日本电产、德昌电机控股和莱克电气，产品具有体积小、重量轻、效率高、噪声低等特点。现阶段，星德胜产品工艺技术达到了世界领先水平。
根据测算，中国作为全球最大的吸尘器生产国，其2021年度家用吸尘器产量中25%以上的吸尘器产品使用了星德胜生产的微特电机。另据招股书，2022年，星德胜的家用吸尘器主吸力电机在全球的市场占有率达到27.01%。
与此同时，微特电机作为下游应用设备中的重要零部件和模块组成，其差异化、定制化的需求相对明显。星德胜密切关注市场需求变化，不断开发出符合市场需求的多元化微特电机产品，帮助客户实现对性能、外形、结构等多层次的设计要求，具备产品多元化的竞争优势。
2020-2022年及2023年1-6月，星德胜实现销售收入的吸尘器相关电机的产品型号数量分别达到2,712个、2,707个、2,709个、1,932个，在吸尘器电机领域形成了完整的产品图谱。
总得来说，星德胜的产品质量稳定，产品工艺技术达到了世界领先水平，且具备规模生产与成本优势，在吸尘器细分领域中市场占有率高。同时，星德胜具备产品多元化的竞争优势，帮助客户实现对性能、外形、结构等多层次的设计要求。

四、三大方面构建特有技术优势，代表性产品性能指标优于同行业竞品
微特电机行业属多学科、多技术领域交叉的行业，涵盖电机外形设计、控制系统、结构工艺、集成与检测等各项技术，对核心技术的要求偏高。且星德胜的产品主要应用于以吸尘器为代表的清洁电器领域，产品更新迭代速度快。由此，形成了一定的技术壁垒。
专注电机行业近二十年，星德胜的研发部门配备了大量经验丰富、具备高水平专业知识的研发设计人才，在高速高效稀土永磁电机的电磁优化设计、电机驱动软硬件设计、空气动力学设计等多方面形成了特有的技术优势。
技术研究和产品设计方面，星德胜在高速高效稀土永磁电机的电磁优化设计方面具备丰富的技术积累，为永磁式直流电机技术相关国家标准的主要编制单位之一；电机驱动软硬件设计方面，星德胜设有专门的软件开发团队，在直流无刷电机芯片的软硬件开发配套方面具有不俗的竞争力；在空气动力学设计方面，星德胜系行业内最早成立流体力学研发团队的企业，在电机吸力和噪音控制方面具有不俗的实力。
多年来，星德胜始终保持产品、技术的持续创新，通过研判市场最新技术和应用发展趋势，不断开发出符合市场需求的多元化电机产品，具有极强的定制化开发能力。
产品开发方面，星德胜首创直径45mm的高速无刷马达；成功研发具有发明专利的Y系列干湿两用马达；成功研发重量仅为120g的大功率超轻量马达；研发的K50型号直流无刷电机最高转速每分钟可达14万转，最大吸入功率超过308AW。
星德胜电机控制团队通过为客户提供定制化服务，根据各个客户自身特点和产品需求，定制化研发量产了累计超过200个吸尘器无刷电机专用项目，为吸尘器行业的快速发展做出了显著贡献。
值得关注的是，星德胜微特电机产品中最具代表性的部分产品及其性能指标均优于同行业竞品：高速风筒马达风量和噪音优于同行业竞品马达；随手吸用高速马达最大吸功、最大流量均高于同行业竞品马达；便携式吸尘器用高速马达马达效率相比同行业竞品马达高出10个百分点；大功率吸尘器高速马达直径小，最大吸功、最大流量以及效率优于同行业竞品马达；扫地机器人主吸力马达最大吸功比同行业竞品马达高50%，效率比竞品马达高出10个百分点。
凭借优秀的研发实力及定制化开发能力，星德胜被评定为“高新技术企业”、江苏省省级专精特新“小巨人”企业、“尖峰企业”、“高原产业重点企业”、“江苏省省级企业技术中心”、“江苏省工程技术研究中心”。

五、下游市场及所处行业发展前景良好，募资扩产强研夯实发展根基
从星德胜所处行业情况看，清洁电器微特电机制造行业发展状况主要受行业整体的技术进步及下游市场需求影响。
一方面，随着新技术、新材料的出现和工艺水平的不断提高，电机产品整体将朝高转速、无刷化、智能化、高效节能化等方向发展，作为下游整机类产品最核心的零部件之一，其应用场景也将不断拓宽，新的行业增长点有望出现。
另一方面，长期来看，清洁电器类产品市场需求未来仍有较大增长空间，发展潜力较大，并将不断带动相关微特电机的生产需求。
近年来，清洁电器相关技术的不断进步催生了高性能、多元化清洁电器产品市场需求，扫地机器人、洗地机等适用于不同使用场景的多元化产品不断推出，不同细分领域的清洁电器产品得到较快发展。
同时，受益于大众清洁习惯的转变以及卫生意识的加强，清洁电器产品的需求量也相应增加。尤其是以中国为代表的新兴市场，由于人口基数大、市场潜力大，清洁电器渗透率仍存在较大的提升空间，这将成为清洁电器市场新的增长点。
据欧睿国际的预测，2023年全球吸尘器市场销量可达1.51亿台，预计同比增长2.72%；中国内地吸尘器市场销量可达2,169.0万台，预计同比增长9.25%，将呈现强劲的反弹趋势，行业景气度整体将有所回升。
另据相关预测数据，2023-2027年全球家用吸尘器市场规模将保持7.4%的年复合增长率，2027年预计市场规模将增长至406.9亿美元，约为2022年的1.5倍，行业市场空间大。
综上所述，星德胜下游市场及所处行业发展前景良好。
此番上市，星德胜拟募集资金9.60亿元，分别用于“年产3,000万套无刷电机及控制系统、500万套电池包扩能项目”、“研发中心建设项目”、“有刷电机技改项目”、“补充流动资金项目”。
其中，“年产3,000万套无刷电机及控制系统、500万套电池包扩能项目”总投资6.56亿元，旨在提升无刷电机及控制系统产能，同时提升其配套电池包产品产量，并开拓工业风机市场。
“研发中心建设项目”总投资9,355.85万元，主要聚焦于现有产品工艺技术优化和产品新应用领域拓展等方向的研究。该项目的顺利实施将大幅提升星德胜研发创新能力，增强其核心竞争力，进而提升星德胜持续发展能力以及长期盈利能力。
“有刷电机技改项目” 总投资5,983.47万元，拟用星德胜现有厂房，对整体生产线进行智能化提升改造，提高现有电机生产线的自动化和信息化水平。
上述募投项目的顺利实施将帮助星德胜在现有业务的基础上进行规模化扩张、产业链完善、下游市场拓展及技术更新，将进一步提高其生产能力和技术水平，从而有效地提升星德胜核心竞争力。
未来，星德胜将不断加强研发创新、提高产品品质、扩大生产规模、挖掘多场景应用业务潜力、大力推广品牌建设，同时加大海外布局，致力成为全球清洁电器相关微特电机的标杆企业。