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第二轮大涨行情，要启动了！
薛洪言
/ 03月07日 08:19 发布本轮反弹始于2月6日，上证指数8连涨来到3000点附近后，市场进入盘整期。买卖双方博弈加大，成交金额连续破万亿，行业层面涨跌互现。 就一般规律而言，快速上涨后的调整是必要的，也是健康的。8连涨积累大量的获利盘，筹码充分交换后，资金结构更加合理，第二轮上涨行情才能走得更好。 结合当前市场表现，以及政府工作报告经济发展目标看，已持续近2周的调整随时可能结束，第二轮上涨行情要启动了！ 站在资本市场的角度，政府工作报告最大亮点在于稳定了市场预期，确认了宏观基本面拐点。 （1）GDP增长目标，确定为5%左右。如报告所述，这一目标“考虑了促进就业增收、防范化解风险等需要，并与‘十四五’规划和基本实现现代化的目标相衔接，也考虑了经济增长潜力和支撑条件，体现了积极进取、奋发有为的要求”。 相比过去两年平均4.1%的增速，2024年的5%预示着宏观经济真正触底回升，迎来周期拐点。 （2）居民消费价格涨幅3%左右。2023年，CPI同比增长0.2%，据市场一致预期，2024年CPI同比增长0.57%。但政府工作报告提出的数值为3%左右，该如何解读呢？事实上，政府工作报告已连续多年将CPI预期目标定为3%左右。 换言之，3%只是预期目标，更多用于确定社会融资和货币供应量的合理增速，并非一定要达到的数值。价格目标与实际数值较大的差距，为宽松政策留足了想象空间。既便按照市场预期值0.57%，今年物价水平较去年也有明显改观。价格指数触底回升，将提升企业毛利率，有助于提振市场信心。 （3）赤字率拟按3%安排，广义财政扩张已成定局。1）去年10月发行的1万亿国债，主要在今年形成实物工作量；2）自今年起拟连续几年发行超长期特别国债，不计入赤字，今年拟发行1万亿元；3）今年拟新增专项债规模3.9万亿元，比上年增加1000亿元；4）一般公共预算支出规模28.5万亿元，比上年增加1.1万亿元；5）央行定向支持贷款PSL规模等。 在居民、企业加杠杆意愿不足的背景下，稳增长依赖财政加力。只要财政充分发力，实现经济增长目标就不成问题。 （4）房地产仍为最大黑天鹅。开年以来，地产销售面积继续大幅下滑。1-2月，30大中城市新房销售面积同比下降38.6%，较2021年同期下降60.3%。销售面积下滑，房价还在下跌，引发市场新一轮担忧。 政府工作报告对稳房价着墨不多，但删去了“房住不炒”的表述，再次强调“对不同所有制房地产企业合理融资需求要一视同仁给予支持，促进房地产市场平稳健康发展”的基本原则。“平稳健康发展”，与黑天鹅风险事件是互斥的，房价企稳仍是政策重中之重。 稳房价，要在供需结构上做文章，供过于求，房价是稳不住的。住建部2月27日发布《关于做好住房发展规划和年度工作计划编制工作的通知》，要求各城市根据人口变化确定住房需求，根据住房需求科学安排土地供应、引导配置金融资源，实现以人定房，以房定地、以房定钱，促进房地产市场供需平衡、结构合理，防止市场大起大落。这本质上就是一种供给侧管理，有助于稳定市场供需预期。 在政策强力诉求下，房价企稳、不发生黑天鹅风险，应被投资者视作2024年房地产市场的基准假设。地产问题，不必过度交易。 综合来看，经济触底回升、企业盈利触底回升已是明牌。站在年度层面，股市是经济的晴雨表，宏观经济出现拐点，股市会提前进入反转行情。跌了3年，2024年，A股正迎来新一轮牛市起点。 同时，A股制度层面变革也值得期待。 过去几年，A股大起大落，即便是开年以来的2个月时间，同样是跌宕起伏。今年政府工作报告明确提出“增强资本市场内在稳定性”，非常及时，也有针对性。 导致A股稳定性差的因素多种多样，既有机构投资者考核短期化的问题，也有长期资金占比较低的问题；既有IPO高价发行的问题，也有绩差公司退市力度不足的问题；既有周期性产业占比高的问题，也有上市公司回报股东意识薄弱的问题；既有中介机构无序竞争、一味逐利的问题，也有违法违规行为处罚力度不足的问题；既有资本市场长期以来“重融资、轻投资”的问题，也有资管机构重管理规模、轻投资者回报的问题；…… 千头万绪，只能回归本源。 投资者，才是资本市场活力的源泉。在2024年系统工作会议中，证监会旗帜鲜明地表态把“以投资者为本”理念贯穿全流程各环节。同时，近期证监会密集表态“严厉打击操纵市场、恶意做空、内幕交易、欺诈发行等重大违法行为”，并罕见提出“让造假者倾家荡产、牢底坐穿”。 当保护投资者利益不再是一句空话，各种问题、各种乱象就会失去滋生土壤，A股市场自然能随着GDP的持续增长而走出长牛、慢牛行情。 经济基本面迎来拐点，资本市场也迎来制度变革，市场持续向好是大势所趋。看长做短，长趋势是长期向好，短期行情也值得期待。 上证指数8连涨后，市场在3000点附近反复盘整，成交量放大，筹码结构充分交换，为第二波上涨扫清了障碍。 随着2024年经济发展目标的明确，宏观基本面迎来拐点，A股市场也终于迎来牛熊转折点。2月6日开启的这轮行情，其性质也从“反弹”确定为“反转”。 对于一轮长周期层面的牛熊反转行情，3000点仍是低点，也还是大资金加大配置力度的绝佳窗口。在资金的支持下，第一波上涨的调整过后，第二波上涨会随时启动。 【注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本文所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。】
本文由“薛洪言微语”原创，作者为星图金融研究院副院长薛洪言
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