各位投资者朋友，大家好，我是忠言

今天是3月3日，星期天

今天忠言周评跟大家讨论的话题是：

三大衍生品是怎么险些造成股Z的？

400点反弹靠的是什么？

春生行情将指向哪里？

自从二月六号跌到2635点的时候

大概没有人会想到

只用两个星期，就是十个交易日

大盘就可以一路涨到3027点，涨四百点

许多人被这场流动性危机或者小股Z

吓得惊魂未定。

在三连阳四连阳五连阳几乎都把筹码抛弃

想到下面再捡回来，结果一路踏空

随后至今不敢加仓不敢追涨

好像什么利好都没发

怎么会涨成这样，不敢相信

这就是大盘跌起来不讲道理

涨的时候有时也不讲道理

第一个问题：

三个衍生产品险些导致二月初的小股Z

第一个衍生产品就是雪球产品

这是券商开发的一个期权品种

它设计的点位就中证500中证1000设际的点位

起初的指数的是六千点

就是上方涨103点，就是6180点

就可以获利了

时间越长，获利越大

下方跌20%，跌到4800点

那么你就亏了

除非不断的补仓加仓加杠杆

那么很多买理财产品的人认为很合算

下跌可以有20%，上涨只要3%我就可以盈利了

所以纷纷抢入这个产品

但是，不发生股Z流动性危机崩盘

那没问题

恰恰发生了

券商从一开始选定中证500和中证1000

这两个标的的做为雪球产品的时候

实际上他们什么资金都没有投入

就这几个产品，而且他们是看跌的

胸有成竹，只要一跌，那么他就收获满满

结果到了二月初

中证500从5696点跌到了4281点

而4800点就要敲入平仓了

中证1000从6267点跌到了4177点

一下子就把四千亿到五千亿的雪球产品

打爆仓，资金全部归零了

券商以及场外看跌的期权机构赢得衣钵满贯

第二个衍生产品是是转融通量化交易

这个产品是证监会旗下的机构中国证金公司

也是2015年股Z时候救灾的国家队之一

沪深两个交易所是他的大股东

2003年发布了转融通业务规定的修订版

正式的成为券商私募合理的借券做空途径

一共有五种做空途径：

第一就是限售股可以借出来转融通做空

第二，一直持股不动的个股前十大股东

他可以借来做空

第三种券商和公募基金

他们买了很多股票

有的被套住了

有的就是长期持有不动的

他可以借出来做空

第四，定向增发股要锁定一年的

但是他不锁定就借出来了

第五种就是量化基金交

通过高频交易每分钟几百笔

一天几万笔的交易

然后利用融券做空的优势

当天做T+0获取利润

转融通的量化交易，对市场杀伤力是非常大的

这一年可以看到股市没有好过

有人搞不懂这个转型通是怎么做法的

那么我可以通俗的告诉大家

比如限售股证券法规定是不能流通的

结果他借出来了

二十块的时候，他借出来一亿股

但不需要用二十亿充进去了

只要付很少的保证金就可以借出来

然后他二十块做空

专门盯着那些游资炒高的个股做空

再采取今天买进明天卖出一路打压往下做

而有的上市公司还配合发利空消息

甚至造舆论说这家公司不好

然后正好碰到大盘下跌，二十块跌到十块

那么他在二十块抛掉的到了十块再买回来

当然中间花了点成本，它的成本变十二块

那么他就赚了八个亿

就这么一操作赚八个亿，而且是没有风险的

这是一种的做法

第二种是新股限售转融通

例如金地股份上市首日换手85%

涨幅121%，怎么会有那么大的量呢？

因为证金公司把新股的限售股融给了13家证券公司

13家证金公司在融给了85家机构和35个大户

然后开盘高开高走了以后

他们就高位做空

然后融券27天以后，股价打下来

他们赚了2.21亿

为什么新股会开那么高啊？

为什么发行价定这么高？

因为有猫腻，询价高开盘就高

然后他们融券打下来获利就大

这完全是机构在操纵新股的发行定价

所以变成了六七十倍市盈率发行

然后第一天高开随后就跌的一塌糊涂

他再买回来还掉，不花钱做了一个大买卖

第三个是定增股转融通

手法也是基本如此

这些都是违反证券法

同时对广大投资者来说融不到券

那是不公平

98%都是中小投资者，根本没有这个条件

所以机构就是这样割韭菜获取利润

这样的事情就一直在发生一年多以后

怎么会到了一月底二月初会出现问题呢？

因为二月二十二号证监会发布了一个通知

就是要暂停转融通借入证券实时可用业务仿真测试的通知

结果量化交易机构一看

不行，好像要限制转融通了

所以就开始抛股票了

所以二月二号三号就跌的很厉害的

到了二月五号，六号证监会两度发声

说要暂停新增的转融通规模

现有的规模就是上限，以后要逐步了结

这样一来的话

那些转融通的量化私募基金们一看苗头不对了

然后就抛股票，一抛就造成了流动性危机

所以量化私募造成了二月初的

1368家跌停、3770家跌幅超9%

就夺路而逃。

所以转融通是一个大盘的杀手

第三个衍生产品就是DMA资管产品

这个产品就是借给了量化中性策略的机构

策略机构专门是做小微盘的

就是四百个小微盘股

他们加了四倍的杠杆

比2015年股Z的时候

场外配资两倍三倍杠杆还要厉害

但是他有对冲工具，就股指期货做空

结果雪球产品爆仓了以后

就引发了市场对融资盘可能也会平仓的担忧

不然二月六号是到不了2635点的

因为二月五号暴跌了以后

当晚整个市场恐惧

都说明天将是两融平仓1.5万亿

还有股权质押股平仓两万多亿

世界末日要来了，赶快跑

结果这样一来的话

DMA资管产品的量化中性机构坐不住了

就在二月五号证监会宣布要限制期货开空

有的还传言说要拔网线限制空单平仓造成了恐慌

二月六号在股指期货

和整个市场的股指下午出现了大幅反弹以后

DMA资管产品的量化中性策略机构坐不住了

感到我这个小盘股没有流动性怎么办呢？

趁大盘反弹的时候

他们继续的把四百个股就平仓抛掉

然后换股换成中证500和中证1000的股票

这就是大盘反弹的时候小盘股还在大跌

为什么量化中性策略结构做DMA产品

这次遭遇了滑铁卢呢？

因为他们在这四百个微盘股亏

股指期货也亏

因为国家队救市了，把股指期货都拉上去了

两头亏

所以DMA也是造成这次小股Z的一个重要原因

去年底到二月六号就是一个多月

十大指数的跌幅是怎样的？

上证50跌4.2%

因为他有ETF和四大银行股撑着

沪深300跌9.5%，他有ETF撑着

上证指数跌11.4%，因为有大盘股撑着

深成指跌了19.4%，创业板跌21.7%

科创板跌25.5%，中证500跌21.2%

中证1000跌29.1%，中证2000跌37.4%

北交所跌34.5%

可以看出，越少小盘股指数跌幅越大

这个就是根三个衍生产品有密切关系

有一次中证1000股指期货还出现跌停的情况

为什么我要把导致股Z三大因素

要这么详细的告诉大家他的原委呢？

因为这是跟2015股Z一样

都是人为制造的衍生品

在过度的杠杆下引发的股Z

是人为的

第二个话题：400点反弹是怎么来的？

很多人说新官上来还没讲过话

好像什么利好都没推出开

怎么400点就涨好了？

我感到首先第一个就是换人换来

路线确定之后，干部就是决定的因素

就像我们前几任证监会主席

刘士余换了肖刚涨36%

易会满换了刘士余，涨45%

战场上面也有一个成语叫泥潭换马

当这个人和马都陷在泥潭里面

越陷越深，怎么救都救不起来

发什么利方都救不起来的时候

这时候最好的办法是重新换来一匹马

现在就起到这样的作用

这是第一个因素泥潭换马

第二因素就是加强法治监管

新村长在他上任的第二天

就处理了13家券商一家会计事务所一家排队企业

然后二月十八号十九号上班前两天

他开了十三个座谈会

然后开了法治座谈会

提出了法治兴则市场兴

对前面讲的三大衍生产品

一个雪球产品是爆掉了

一个是转融通，但是全面暂停了

第三个DMA这款产品他是严厉监管

现在这个资管产品只占全天交易量的3%左右了

就无关大局了

一爆一停一限

对大盘起到了止血的作用

第三个靠换思路，关龙头

什么叫换思路？

长期以来就是融资为本，扩容

在2015年春上海陆家嘴论坛上

证监会两个副主席姚刚和张育军

高调宣称“中国股市规模没有理由不世界第一”

“2020年A股上市公司要达到10000家”

现在到了2024年已经达到五千多家

就是叫的口号

脑子都不动的心血来潮

要怎么叫就怎么叫这代表了整个思路

大家是否记得一月下旬

证监会召开的一个新闻发布会

九个司长台上就坐

人人都为证监会的成绩评功摆好

然后回应记者的提问

说不存在什么重融资轻投资的问题

公开顶牛，一顶的话第二天股市就暴跌

那么现在就是先换思路，怎么换？

就是纠正扩容，把龙头关小

以往的长期以来的坚持常态化IPO不动摇

这个口号不提了

我们不能光看他讲什么，还看怎么做

那么二月份只上了两个新股融资27.7亿

去年二月是20只新股融资182亿

分别降了90%和85%

再看发行市盈率

去年这个时候是65倍发行

今年二月两个新股是23倍左右发行

又回到了以前限定23倍

不允许三高，自然也不会超募了

今年两个月排队企业撤销了47家

上会被否定了3家

一共50家被撤否

然后二月份上市两家又撤销了十二家退市了七家

再有650家上市公司回购股份

不仅关龙头，而且通过回购来缩小股份

再融资和大小非减持也不闻其声了

这是十多年来，甚至二十年来

中国股市罕见的少量扩容

或者几乎可以说就停掉了

把龙头关的很小很小

这是把打垮投资者信心的三把利剑都收起来了

所以这才是以投资者为本啊

当然我们还要继续往后看

现在我们知道下一周有两家小盘股

再下一周还有两家

如果能够坚持每周两家一个月八家

一年九十六家，不到100家

2014年五月

肖刚说下半年新股发行不超过一百家

结果2400一下子就拉到了3200

现在也有点这个味道

现在看他是不是还坚持这样？

第四个靠国家队力挽狂澜

起了拯救股Z的中流砥柱的作用

二月五号六号暴跌以后

整个市场一片恐惧都准备去抛股票

二月六号上午，汇金公司发了公告

说要扩大买ETF的范围力度和规模

就是说不仅仅是沪深300ETF

还要扩大到创业板科创板

中证500中证1000中证2000

就是这么一纸公告

引发了当天下午的强劲反弹

却从此走出了2635点底部再也没有回去过

没有二次探底

所以国家队的作用是非常大的

它实际上起到了人们期待的平准基金的作用

没有宣布，但是它是类平准基金

人们是否注意到最近汇金公司的副总经理

升任了中投公司的副董事长首席投资官

说明力度还在加强

第五个靠就是北上资金空翻多跑步进场

去年八月到今年一月二十五号

北上资金连续做空五个月

累计流出1615亿

但是一月二十六号在2910点的时候

北上资金不是2635点抄底的

是在2900点就开始买入了

连续八天买入

然后整个二月份又累计买入了607亿

超过了去年全年北上资金的净流入量437亿

至今北上资金持有A股规模达到1.8万亿

创了历史新高

所以北上资金它的作用是聪明钱

就像去年上半年，他不断的买入

人们不以为然

结果把大盘从3089涨到了3418点

然后去年八月一路做空下来

又把大盘拉到了3200到2800点箱体

然后他们又开始买入了

北上资金做的非常聪明

我们内资机构和投资者没有高度重视

所以很被动打了一个败仗

靠这五项，终于引发了A股

两亿股民7亿基民开始打人民战争了

大量的资金进来

连续五天成交量都是一万亿以上

我算了一下总计进来成交5.5万亿

平均每天1.1万亿

还有很多踏空资金还没来呢

股市有个特性，越涨越有人买

不信你等到3200点上方

外面要进来的人不得了

最近随着指数的上涨

我接到的电话就越来越多了

都在问怎么办啊，要不要追啊

第六个原因，以投资者为本

也落实到市场的监管的方式上面

就是建制度、不干预、零容忍

以往股市下跌不发问询函不停牌的

股市刚一上涨几个涨停板

交易所就发监管函停牌核查

这一次我们看到克莱机电13个涨停没人管

瑞能科技8连板

华扬联众、国脉文化8连板等等

六连板五连板就是不管的

这个市场就自由交易，自由撮合价格

你愿买你愿卖，随便

但是如果里面有操纵市场的话

证监会的现在大数据网络监控那是很严的

那也是不会手软的

第三个问题：春生行情能指向哪里？

我感到对股市的行情不能像猜谜语一样的

就是短期只能走一步，看一步

比如到现在为止

虽然上证指数涨得最漂亮

从2635以来涨了17.8%

差不多一个小牛市的涨幅到20%

上证50涨3.8%，沪深300涨3.1%

但是别忘了，还有七个指数还是负的呢

我报给大家听听

深成指跌1%，创业板跌3.6%

科创板跌4.4%，中证500跌1%

中证1000跌8.3%，中证2000跌15%

北证50跌14.5%

首先看这些指数都能够跟去年底比为正

其次我们看大盘指数在征服了去年底的2974四以后

再去收复前年的2020年底的收盘指数3089

我们还欠账啊，还欠了前年的

再接着看，就是去年“7.24”重要会议

提出要救世以来的起点3064点

我认为是一定要拿下的

不拿下就用不到吴清去换易会满了

因为在前任二十多项利好

都从3164一路打到2635点

实在不行了，必须换人

换人的话一定要去收复这个点

他有使命的

如果再看的话，我认为目标是

大盘一个长期的箱体3200到3500那是要去的

至少3200点那是要去碰的

老实说，大家去看一下盘面

最近四大银行股包括其他民营银行股板块

在春节以后没涨过，还是跌的

跌了3-5%，但是他们还是有价值

他们估值也就是六倍市盈率

净资产倍率也就是0.6倍

如果是要跟美国四大银行13倍市盈率相比的话

他们还有一倍可以涨的

由于四大银行股国家队最近每天都在打压

所以指数走到3027点

如果没有打压，就跟其他的股票平均涨幅一样

那么现在指数已经3200点去了

那对投资者来说，那是很不划算的

因为你赔了指数，同时也赔了股价

所以压着银行股给其他的股提供了机会

这是短期，中期就是看三千二到三千五箱体收复

如果再远一点的话，长期看的话

那么吴清主席是二月七号2829点起步的

参照刘士余任期的涨36%

易会满任期的涨45%

他的高度应该是超过他们3587点和3781

那么这是后话，现在不提

我们现在还是走一步看一步

那么投资是怎么应对呢？

三千点上方了

3000点上方就是要凭智慧了

具体说就是一定是要抓热点，选好股

什么是热点？

去年上半年重要会议提出了数字经济是核心

是我们追赶国际打击翻身仗的一个重要的领域

要用数字经济来考核央企负责人的业绩

所以上半年数字经济板块涨了一大波

下半年又提出了人工智能

结果人工智能又涨了一大波

那么现在的热点是什么呢？

刚刚学习会议上面提出了

新质生产力这个热点

什么叫新质生产力？

顾名思义就是先进生产力创造力

有国际竞争力的生产力，生产产业链和要素

当然要科学的去定义什么叫新质生产力

市场风险也很大

那么我们现在不妨稍微宽泛一点

就是把新质生产力的涵盖板块

你心里要有数

就是你的个股一定要是在这个范围里

我列了一下：

人工智能，最近Sora板块涨40%

消费电子、通信、人形机器人、工业母机

光刻机、芯片半导体、算力、软件、

计算机、大数据、互联网、数字经济

新能源、智能制造、国产替代服务器

新一代信息技术等这个范围

那么有的人说，哎呀，我选股选不好

那就买ETF吧

科技ETF、信创ETF、电子ETF

还有大数据ETF、智能制造ETF等等

买一个平均收益，也方便，价格也低

一个是选股，抓热点选股

第二个要点是三千点上方一定要注重你选的股

要注重业绩加核心技术

加真正的高生长性

不能滥竽充数的绩差的不行

第三要点就是调仓换股

最近大家注意到没有

每天上午开盘的半小时是涨的

中间的三个小时是横向震荡的

尾盘半小时又涨了

如果抓住了这样的一个规律

你操作方面是很有机会的

中间盘整的时候

你就调仓换股高抛低势

那么我们在操作的时候呢要关注五天线

在看盘的时候跟着行情走

关注五天线不破，那么你一路持股

关注国家队的四大ETF和四大银行股的动向

关注北上资金的动向，是在流入还是流出

这些对你的操作都是有帮助的

再一个看个股涨跌比的变化

绝对的多头碾压空头，那你就做多

如果绝对的空头碾压多头了，那你就要减磅

还有个股涨跌停比

像最近是连续的超百股涨停，这就是强市场

再一个就是成交量

要保持在万亿左右

九千亿一万亿，这样的话都没问题

突然放大到1.3、1.5万亿

爆量了，你要警惕

然后缩量了，你也要当心

我感到这些要素都是我们值得关注的