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3月展望：涨，继续涨
薛洪言
/ 03月01日 09:16 发布红2月刚刚过去，刨去春节，只有15个交易日。期间，上证指数走出了罕见的8连涨，市场信心触底回升。 宽基指数方面，万得全A全月上涨9.67%。沪深300、中证500、中证1000和中证2000指数涨幅分别为9.35%、13.83%、11.69%和5.97%。 行业层面，31个一级行业均录得上涨。其中，通信、计算机、电子板块领涨，涨幅均超过15个百分点；环保、建筑装饰、房地产、纺织服饰涨幅靠后，均低于3个百分点。 
回顾2月市场，演绎的主要是超跌反弹行情。TMT板块前期跌幅最大，反弹力度也最高。中特估也是一条重要主线，全月涨幅8.19%，虽不显眼，但胜在稳健，年内涨幅9.16%，遥遥领先。 就3月来看，市场关心反弹是否还能延续？哪些板块有望领涨？ 结合市场行情看，第一波超跌反弹行情已走到尾声，上证指数回到3000点附近，年内收益回正。连涨之后，获利盘开始抛售，近日市场波动性有所增大，成交量也不断放大。 
内在的调整结束后，市场是接着涨还是开始跌，取决于基本面预期是变好还是变差。 就3月份来看，市场会看到2月经济数据发布，也会看到公布全年经济增长目标。结合春节期间消费、旅游等数据看，经济数据大概率仍会延续复苏态势；3月5日全国人大开幕会议上有望发布年度政府工作报告，全年增长目标大概率定在5%左右，相比过去两年年均4.1%的增速有明显提升，对市场信心具有提振效果。 政策方面，结合去年12月经济工作会议的定调，“进一步推动经济回升向好需要克服一些困难和挑战，主要是有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患仍然较多”，以及“稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策”，期间预计会有密集的刺激性政策出台。 在持续向好的经济数据、略显积极的政策目标以及刺激性政策带动下，3月份，市场关于经济基本面的预期有望继续好转，为A股延续反弹行情奠定基础。 资金面来看，市场流动性正渐入佳境。 一方面，市场回暖将带动高风险偏好资金回流股市。以两融资金为例，春节后，两融余额触底回升，截止2月28日，两融余额1.48万亿元，平均担保比例252.9%。相比担保比例的快速回升，两融余额回升具有滞后性。当前，两融余额相比前期低点位置仍有500多亿的差距，随着市场风险偏好抬升，两融余额有望继续回升。 
再看看外资，已连续5周净流入。1月22日至2月末，累计净流入777亿元，成为重要的增量资金来源。在全球分散风险诉求下，A股作为全球权益市场估值洼地，对外资仍有吸引力，且当前市场仍处上涨趋势中，外资大概率仍会净流入。 另一方面，在3000点附近，中长期资金也会保持流入态势。短期来看，上证指数从2635点来到3000点，有一定的调整压力，但站在长期视角，3000点是可遇不可求的低点，是非常好的买点。对于汇金公司、社保、险资等中长期资金来看，当前位置仍是配置窗口期。 此外，降准降息及社融超预期投放后，宏观流动性较为充裕，在市场风险偏好回升的背景下，宏观流动性会部分转化为股市流动性，助力市场继续上涨。 整体来看，3月A股行情依旧值得期待。 就领涨主线看，中特估和TMT有望继续领先。 就中特估来看，年初至2月末，中特估指数上涨9.16%，跑赢万得全A指数13.3个百分点。资金追逐中特估，较大程度上在追求高股息，股息率与股价涨幅成反比，很多投资者担心中特估板块吸引力下降，上涨乏力。 这种担心有点早。 一方面，在A股整体熊市环境下，中特估跑出超额收益，但整体估值仍在合理水平，股息率依旧有吸引力。以中证红利指数为例，当前位置股息率仍高达5.44%，在降息环境下仍有很高吸引力。同时，在以投资者为本的大环境下，上市公司继续提高分红和回购是趋势所在，将助力股息率的继续提升。 另一方面，除了股息率，中特估的吸引力还在于央国企改革过程中的并购重组和经营效率提升。这方面的逻辑，才刚刚展开，还有很大的演绎空间。 基于上述原因，中特估板块对于中长期资金仍有很大吸引力。在资金涌入背景下，中特估行情并未结束。 再看TMT板块，本质上是AI行情的延续。人工智能正引领全球新一轮科技革命浪潮，想象空间极大，是极佳的炒作主题。 2月初，ChatGPT发布视频大模型Sora，国内虽没有竞品，但Sora概念股大幅上涨，带动TMT板块全面上涨。3月期间，围绕现代化产业体系和新质生产力，预计还会有利好政策密集出台。当前，TMT板块年内收益依旧为负，无论是时间还是空间，行情演绎都未结束。 红2月刚刚过去，红3月扑面而来！ 【注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本文所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。】
本文由“薛洪言微语”原创，作者为星图金融研究院副院长薛洪言
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