《金基研》 陌语/作者

2月6日，证监会对融券业务提出了三方面进一步加强监管的措施，一是暂停新增转融券规模，以现转融券余额为上限，依法暂停新增证券公司转融券规模，存量逐步了结。

对此，一些基民可能要问，什么是转融券，暂停新增转融券对基金投资者有什么影响呢？

一、转融券业务为什么要摁下“暂停键”？

要知道转融券是什么东西，首先得先了解什么是转融通业务。

转融通业务，是指证券金融公司将自有或者依法筹集的资金和证券出借给证券公司，以供其办理融资融券业务的经营活动。

其中，转融通包括转融资业务和转融券业务。

一般而言，A股市场券商为投资者提供融券的券源有两个，一个是券商的自营持仓，另外就是通过转融券方式，向证券金融公司借入券源。

证券金融公司在开展转融券业务时，向各类出借人借入标的证券，然后再将标的证券出借给有需求的证券公司。在这一过程中，出借人向证券金融公司提供券源的动作就是转融通证券出借。

常见融券的来源有银行、保险公司、上市公司股东、证券投资基金、社保基金、证券公司等机构。

对于投资者来说，转融通能更好地满足投资者对两融业务的需求。

而在两融业务开放试点初期，证券公司只能使用自有的资金或证券开展两融业务，而市场也因此面临了两大难题：一个是券源数量不足，市场融资融券总规模受限；二是券源品种不足，往往会出现客户需要的证券借不到，而不需要的证券闲置的情况。

转融通业务可以在一定程度上缓解证券公司开展两融业务时资金和证券来源的压力，满足投资者多方面的需求，扩大市场上融资融券余额的规模。

对于基金产品来说，基金经理可以通过以一定费率出借其股票获得额外的收益。例如ETF等其他类型指数基金，这些执行被动跟踪指数投资策略的基金长期有大量股票沉淀，将其长期固定持有的股票出借可以成为基金的一个稳定收益来源。

二、暂停新增转融券市场将“何去何从”？

证监会暂停新增转融券的措施对投资者具有重要的保护意义。首先，这项措施有助于维护市场公平交易秩序，防止利用融券进行日内回转交易的投资者获取不公平优势。通过禁止证券公司向这类投资者提供融券，可以有效约束不当套利行为，提升市场公平性。

其次，持续加强监管执法力度，打击利用融券进行不当套利等违法违规行为，可以确保融券业务平稳运行，维护市场稳定。

此外，暂停新增转融券规模也限制了融券主要的券源，有助于在维持市场平稳运作的前提下，使融券规模平稳有序下降。

Wind数据显示，截至2023年年底，公募基金市场有335只基金披露了参与转融通证券出借业务数据，合计出借业务市值达到798.12亿元。

总的来说，这些措施有利于保护广大中小投资者的公平交易权利，提振投资者信心，对于市场整体影响有限。

自监管措施实施以来，融券余额已下降24%，目前降至637亿元，占A股流通市值的0.1%。

最后，这一举措也有助于引入更多的增量资金，维护市场的稳定运行。华夏基金、南方基金、易方达基金等多家基金公司已积极响应证监会的监管要求，暂停新增转融通证券出借规模，以确保相关业务平稳运行。

其中，华夏基金于2024年2月6日公告称，华夏基金将严格落实证监会关于融券业务的相关要求，暂停新增转融通证券出借规模，审慎稳妥推进存量转融通证券出借规模逐步了结，确保相关业务平稳运行。

同日，南方基金公告称，将严格落实证监会关于融券业务的相关要求，暂停新增转融通证券出借规模，审慎稳妥推进存量转融通证券出借规模逐步了结，确保相关业务平稳运行。

由于暂停新增转融券或会限制市场卖空者的操作，基金公司无法获得足够的券源来进行卖空交易，这可能会减少市场上的卖空压力，对股价产生一定程度的支撑，进而对基金产生积极影响。

简而言之，暂停新增转融券规模这一措施，不仅显示了证监会对市场稳定的决心，也有助于打击违法违规行为，并引入更多增量资金，进一步维护市场的公平性和稳定性。