人工智能作为第四次工业革命，中国必须在这次科技进步中不能落后，因为在象征着国运之争，所以作为央企，必须发力人工智能，不能落下。英伟达作为人工智能GPU的龙头，高端芯片中国用不到，美国政府打压中国人工智能的发展，所以国产替代势必达成。中国半导体起步晚，虽然没有英伟达英特尔这种企业，但是好在还有华为系和中科系。目前能拿得出手的也就他们，华为没有上市，所以a股市场就看中科系。

业绩快报，总体上我感觉是略超预期的，去年因为经济的影响，信创及通用服务器的出货是不太理想的，AI服务器的出货又受美国卡脖子及国产AI服务器的普及需要时间的影响，服务器板块的业绩都不是太好，中科曙光能有接近20%的利润增速真的难能可贵，而放眼24年，最有预期差的板块，应该非服务器莫属了，首先，前两天，国家提出加快推进一批智算中心的建设，这无疑是对服务器板块最大的利好，而且从产业链的爆发节奏来看，也该轮到了下游的服务器板块了。

这从漂亮国最近最亮的仔是超微电脑就可以看出来。而服务器板块的整体股价，因为去年业绩没有兑现，回撤非常大，可以说还在相当低的低位。所以，我觉得服务器板块一定是今年比较亮眼的板块，而且，因为它容量足够大，肯定也是机构的主战场。而服务器板块里，中科曙光一定是最亮的仔，因为它作为中科院旗下央企，国内超算，智算龙头，国内最好的AI芯片海光信息的参股股东，液冷龙头曙光数创的控股股东，是最完美的契合了国家的“加快建设一批智算中心”的战略企业，我们有什么理由不期待它今年的表现呢

利润增速超营收增速，盈利能力持续改善。在上半年信创节奏停滞的背景下，公司营收增速有所承压，利润增速超过营收增速主要源于盈利能力的持续改善和稳健的费用控制。

1）公司前三季度毛利率为25.88%（同比+1.78pct），归母净利率为9.67%（同比+0.82pct）。公司毛利率同比增加或源于公司自主可控高性能计算机的产品竞争力不断增强和产品销售结构持续优化。

2）费用率方面，前三季度公司销售费用率为5.89%（同比+0.81pct）；管理费用率为2.54%（同比-0.37pct）；财务费用率为-0.87%（同比+0.26pct）；研发费用率为11.07%（同比+0.54pct）；整体期间费用率为18.62%（同比+1.25pct）。销售费用率的小幅上涨主要系公司为巩固和扩大市场增加了销售投入，研发费用率的上浮主要系公司持续投入开发基于国产处理器的服务器相关产品，整体费用情况较为稳健。公司在信创服务器、国产AI服务器、智算数据中心液冷等领域具有深厚的技术积淀，我们认为公司未来有望受益于信创节奏恢复与AI智算领域的高景气度而实现业绩快速增长，盈利能力改善也有望持续。

海量算力引发数据中心冷却技术革新，公司有望引领数据中心液冷产业。伴随AI等新技术发展，海量算力需求对数据中心冷却技术提出严峻挑战。液冷技术因其散热效率高、节能等优势，正成为数据中心建设首择。据赛迪顾问《2023中国液冷应用市场研究报告》显示，公司控股子公司曙光数创以近三年平均58.8%的市场份额，位列中国液冷数据中心基础设施市场规模第一。