最近一个月，中国私募基金的量化策略损失惨重，更有个别公司遭到交易所谴责，投资者也一片喊杀声。其实，中国的几乎所有量化策略，都是伪量化，骗人的成分更大一些。由于制度障碍，几乎所有的量化都必须有人为干预。更何况，绝大多数量化的样本是偏狭的、测试区间是太短了的。

25年前，中国最早的量化研究机构就已经有了雏形。那时候，我自己正热衷于量化研究，结果发现国内一家先锋机构推出了一种：小盘股策略。只买小盘股，收益率显著大于指数。我仔细看了报告，不由哑然失笑：这家机构的领军人物做的测试只是1997-2000年。这四年，小盘股确实领先于大盘股。但如果把区间放大到1994年到2000年，则策略结论完全相反!但是，这篇报告获得了当时的重视，据说特批了1亿元，让他们去实战。大约3年后吧，这个基金亏损80%以上。研究员黯然离职。

他的错误，就是样本测试的周期太短，结果一叶障目了。

2013年的时候，我又深研量化，包括较高频率的短期量化。先应用到期货上，完全用机电脑程序下单，不需要人为干预，结果，模型非常好的东西，用到实战就非常糟糕，冲击成本高是主要的。于是，我选择了中线策略，加上人为干预，形成了新的量化模式。实战半年收益率超过30%。于是，我信心满满，发了私募基金。到2015年6月之前，收益率真的非常好，翻倍好轻松、回撤非常小。最大回撤只有10%，但每年的收益都能达到50%以上，是不是非常牛？于是，基金规模迅速扩大，接近20亿了。

然后就是2015年的股灾。这个策略还是很好的。但股灾后，股指期货突然被限制，禁止开仓很多股指。结果，刚平仓的空单，随后就不能加了，结果眼看着十多亿的股票裸奔无对冲，很多停牌的股票甚至出现5-10个跌停。无奈，只有先卖股票。但停牌的股票最多能占到持仓的一半！大面积的停牌再复牌，损失惨重！

经此一役，我是明白了，中国缺乏量化交易的土壤。所以，我把基金关掉了，老老实实做自己的中线策略。

没想到，7年后，中国又一批崛起的私募基金量化策略，因为同样的问题又翻了跟头：股指开仓不限制，但你卖股票被限制了！其实，就算卖股票不受限制，股指大幅度贴水，策略同样是失效的。

更可笑的是，绝大多数量化策略选择的是买进微盘股、卖出中证500对冲。但是，微盘股很少是中证500的成分股。这个策略，完全不是对冲策略，而是伪对冲。他们2023年赚钱，或者2022年赚钱，只不过是运气好罢了！你去看历史，测试的周期如果足够长，比如1995年到2022年，微盘股策略是无法跑赢中证500很多的，尤其是当微盘股变弱的时候，损失是一定会急剧扩大的！

所以，国内的量化对冲、DMA中性策略，其实都是骗人的，是伪命题。他们买了一些股票，然后对冲了一些股指，就说这是中性的，纯粹是胡说八道！最好的对冲策略应该是买上证50的成分股同时卖出IH才对。但没有人这么做，因为他们认为收益率太低了。
用伪命题，居然还能募集到几十亿的资金，更可怕的是，竟然有量化基金用这个做自营策略而且敢于加杠杆。那么，赚钱就一定是运气，亏钱就必然是必然的。

我知道国内有一些期货高手，曾经做空豆粕、做多大豆。大豆是用来压榨的，压榨后出豆油和豆粕。豆粕加上豆油的价格肯定略高于大豆的价格。这个策略算对冲吗？可以算。但突然有一年，豆粕的价格比大豆还贵！用这个策略对冲的，爆仓、再爆仓！
所以，如果你看到国内哪家私募的量化策略是赚钱的，千万别相信那是水平。真的只是运气啊！

最离谱的是，有人去买什么雪球产品，那是一个杀人不眨眼的金融创新，也是量化的。你敢进去，赚钱是运气，亏钱是必然，而且只要一加杠杆，爆仓就是必然。

还有人去买各种场内和场外期权。哎呀，这个也是骗人的。如果你不是足够聪明，千万千万不要去买期权，不管是看涨还是看跌。我知道有人玩期权损失数十亿的！你那点钱，哪够亏的！

在中国，股票T+1，股票几乎不能做空。政策经常变化。这几个要点加到一起，就是：中国没有量化。所有量化，几乎都是骗人的。