《金基研》碧海/作者 杨起超 时风/编审

当前，国内处于推进环境保护事业攻坚战、实现“双碳目标”、迈向绿色经济的关键转型期。国内鼓励环保生态产业发展的政策频频出台和落地，成为生态修复行业发展的重要推动力，行业市场前景十分广阔。

作为国内植被恢复技术的领航者，青岛冠中生态股份有限公司（以下简称“冠中生态”）主要从事生态环境建设业务。历经多年的行业深耕和研发积累，冠中生态已成为集技术研发、关键材料生产、关键装备研制、项目设计、施工、管护为一体的专业性生态修复企业。

近年来，冠中生态营收逐年上涨，且CAGR“领跑”同行，成长性优异。深耕生态修复领域二十余载，冠中生态依托特有的“冠中生态学”理论体系、核心技术优势、全场景和跨区域的项目承接及管理能力、全要素全过程产业链优势，在行业内持续发展并获得客户、主管部门及同行企业的广泛认同，树立了“冠中生态”的良好品象。

一、政策利好频出环保投入加大，生态修复行业具备可持续性

自成立以来，冠中生态深耕于生态修复与环境保护领域，主要从事生态环境建设业务，具体包括以植被恢复为主的生态修复业务以及部分园林绿化和市政公用等城市环境建设业务。

近年来，政府日益重视经济发展过程中对环境造成的负面影响，持续加大对环境治理的力度。中共报告将“促进人与自然和谐共生”作为中国式现代化的本质要求，进一步彰显了国内绿色发展的坚定决心和鲜明态度。

2023年3月，国家林业和草原局表示将全面贯彻落实精神，坚持山水林田湖草沙一体化保护和系统治理，着力提升生态系统多样性、稳定性、持续性和碳汇能力。

2023年4月，自然资源部、发改委、财政部、国家林草局联合印发了《生态系统碳汇能力巩固提升实施方案》，标志着生态碳汇的行动正式开始，将聚焦巩固和提升这两个关键，采取有力措施持续不断地来提升国家生态系统的碳汇能力。

2023年6月28日，十四届全国人大第三次会议决定将8月15日设立为全国生态日。

2023年7月17日至18日，全国生态环境保护大会在北京召开。会议强调，今后5年是美丽中国建设的重要时期，要深入贯彻新时代中国特色社会主义生态文明思想，牢固树立和践行绿水青山就是金山银山的理念，推动城乡人居环境明显改善、美丽中国建设取得显著成效，以高品质生态环境支撑高质量发展，加快推进人与自然和谐共生的现代化。

刚刚过去的2023年，国内持续推进科学绿化，完成造林、种草改良1.25亿亩，治理沙化石漠化土地2,857万亩。

2024年1月22日,全国林业和草原工作视频会议召开。2024年，国内将继续科学开展大规模国土绿化行动，完成国土绿化任务1亿亩，其中新增造林1,000万亩。

可见，国内生态文明建设已进入了以降碳为重点战略方向、推动减污降碳协同增效、促进经济社会发展全面绿色转型、实现生态环境质量改善由量变到质变的关键时期。而生态修复在恢复已经退化或被破坏的生态系统的同时，能有效的提升生态系统的固碳释氧能力，从而对双碳目标的实现产生积极影响。

国内鼓励环保生态产业发展的政策频频出台和落地成为生态修复行业发展的重要推动力，也给行业的发展带来了可持续性。

据统计，《全国重要生态系统保护和修复重大工程总体规划（2021—2035年）》安排工程项目共计215个。截至2022年底，通过预算内投资共下达工程项目100多个，资金429亿元。

从行业投资情况看，2019-2022年，国内生态保护和环境治理业固定资产投资(不含农户)分别同比增长37.2%、8.6%、-2.6%、6.0%，整体呈逐渐上升趋势。另据财政部自然资源和生态环境司数据，2023年，财政安排生态环保和绿色低碳相关资金4,640亿元，确保生态文明建设各项任务目标落地落实。

二、营收净利同比上涨毛利率提升，2023年中标金额超14亿元

近年来，冠中生态推进项目订单开工落地并积极开发、储备新项目，业绩实现了稳步增长。

2020-2022年及2023年1-9月，冠中生态营业收入分别为2.92亿元、4.02亿元、4.53亿元、2.92亿元，2021-2022年及2023年1-9月分别同比增长37.66%、12.77%、5.17%。

同期，冠中生态扣非归母净利润分别为6,199.66万元、6,789.51万元、4,886.18万元、4,004.35万元。其中，2023年1-9月，冠中生态扣非归母净利润同比增长6.32%。

需要说明的是，2022年，冠中生态营收增长，扣非归母净利润下滑主要系：2022年疫情下冠中生态为保证订单稳定及收入增长，以及支持青岛地区生态环境建设，承接了部分毛利率相对不高的项目。2023年疫情影响消除，且冠中生态调整业务结构，生态修复尤其是综合生态治理项目占比逐步上升，预计毛利率和净利润率迎来向上拐点。

2023年1-9月，冠中生态毛利率为31.84%，较2022年度同期上升4.01个百分点。毛利率改善的主要原因是冠中生态产品结构的调整。2023年前三季度，冠中生态毛利率相对较高的植被恢复业务、水环境治理业务等占比提高。

近年来，冠中生态部分同行业可比公司业绩有所下降，而冠中生态业绩的稳定增长，凸显其不俗的成长性及经营韧性。

值得一提的是，2023年以来，冠中生态以联合体形式相继中标多个大型综合项目，如山东省淄博市博山区博山镇全域土地综合整治试点项目（F+EPC）工程总承包（一期）、崇左市江州区引进社会资本人建设土地综合整治项目等，已公告联合体中标及联合体签约总金额超过14亿元，订单类型主要为EPC、F+EPC以及土地综合整治等。

可见，近年来冠中生态部分同行业可比公司业绩有所下降，而冠中生态业绩的稳定增长，凸显其成长性。2023年以来，冠中生态已公告联合体中标及联合体签约总金额超过14亿元，或对其后续业绩产生积极影响。

三、构建全要素全过程一体化产业链，项目成本管控能力突出

经过多年的研发和实践应用，冠中生态正逐步形成集投融资、技术咨询服务与研发、关键材料生产、关键装备研制、项目勘查设计、施工与运营管护以及生态产品开发销售为一体的全要素、全过程产业链条。

与行业内企业相比，冠中生态是业内少数具备材料加工与生产和装备研制环节的生态修复企业，这一独特的业务环节来源于其独特的生态修复技术路线，构成了一体化业务链条中的重要一环，也是冠中生态核心技术在实践应用时具有效果优势和成本优势的重要保证。

同时，冠中生态的技术优势和管理运营经验分布在整个链条的不同环节，和行业内其他企业仅专注于施工或者其他少数环节相比，冠中生态具有明显的竞争优势。

受益于独特的生态修复技术路线以及自制原材料和专用设备，冠中生态与同行业公司相比，在从事生态修复业务方面具有不俗的成本优势。

一方面，冠中生态制备优粒土壤所用主要原材料来自秸秆、稻壳等农林废弃物和建筑渣土等，成本低廉且实现废弃物资源化利用，同时项目施工过程中通过特有的喷播工艺实现机械化操作，极大地提升效率，与同行业采用的传统工程措施类等技术相比，项目成本相对偏低。

另一方面，针对生态修复过程中优粒土壤配方及其制备、专用设备研制等核心环节，冠中生态均自行完成，较同行业公司通过外部采购具有一定的成本优势。

在原材料生产方面，冠中生态已拥有自主研发的生产线，并且为扩大原材料可使用范围，现研发部门正在研究开发利用园林废弃物、林业枝桠材等有机废弃物作为原材料的移动式静态发酵生产车间技术。

在专用设备装置方面，冠中生态自行研发设计并定制加工和组装制造了“大功率基质搅拌站”、“团粒发生器”、“土壤喷制机”、“纤维搓丝机”、“喷播机械手”等专用设备，能满足不同气候条件的项目需求。

简言之，冠中生态正逐步形成全要素、全过程产业链条，和行业内其他企业仅专注于施工或者其他少数环节相比，其具有明显的竞争优势。同时，受益于独特的技术路线、自主制备原材料、自主研制专用设备，冠中生态的项目成本管控能力突出。

四、全气候全场景承接能力凸显综合实力，生态修复效果获客户认可

全气候、全场景的承接能力是生态修复行业内企业综合实力的体现。

凭借良好的技术研发实力、项目施工的工艺水平、丰富的项目经验、完善的人员配备、良好的管理协调能力等各方面因素，冠中生态拥有应对各种修复场景的项目承接能力和管理能力，能够实施各种气候、温度、湿度、降雨量和海拔条件下的修复项目。

经过近二十年的实践应用，冠中生态在生态修复领域积累了大量的项目经验，覆盖各类区域环境。冠中生态已在北至黑龙江抚远县，南至海南省三沙市，东至上海，西至新疆的全国31个省市自治区的70余个城市开展了大量的生态修复工程，尤其是在修复难度较大的高原和高山气候的西藏和干旱少雨的温带大陆性气候的内蒙古，取得了良好的修复效果。

目前，冠中生态在全国累计实施了预五百个多种场景的生态修复项目，完成了超过千万平方米的生态修复工作，覆盖全国所有五个气候带类型。

同时，冠中生态实施项目荣获青岛市“精品工程奖”、铜陵市“优质工程奖”、山东省“优质工程奖”、山东省“示范工程奖”、山东省“精细化养护示范奖”、艾景奖全国“风景园林工程银奖”等荣誉，且部分优秀项目多次获得部委和地方政府等各级的观摩和学习，被央视及地方媒体多次正面报道等等。

经过多年发展，冠中生态也积累了专业的人员团队，并且建立了完善的内部管理制度和体系，尤其是“大数据+物联网”的信息化管理模式，可以保证其行政管理、项目研发、工程施工与运营管护等环节顺利有序进行，有效提高了冠中生态的精细化管理能力、跨区域施工能力及管理效率。

此外，冠中生态拥有“市政公用工程施工总承包叁级”、“地质灾害防治单位资质证书”甲级、“青岛市从事城市生活垃圾经营性清扫收集运输服务许可证”二级、“林业调查规划设计资质证书”丙级等资质。

上述资质以及丰富的项目经验，为冠中生态取得大型项目以及围绕全产业链为客户提供多样化的生态修复一揽子服务提供了基础保证，为冠中生态塑造了良好的品象及声誉，促进了其对市场的开发。

目前，冠中生态已经形成了客户、主管部门和社会认可和信赖的品象，在行业内拥有不俗的竞争力。越来越多的新增客户与冠中生态合作，驱动了主营业务收入的增长。此外，许多存量客户也选择继续与冠中生态合作，如大理市自然资源局、淄博高新城市投资运营集团有限公司、青岛市崂山区城市管理局等，由此创造了新的增长点。

综上，冠中生态具备应对各种修复场景的项目承接能力和管理能力，拥有诸多行业内资质及丰富的项目经验，其综合实力突出，并且深受客户认可。

五、打造特色“冠中生态学”理论体系，团粒喷播技术具有一定不可替代性

随着环境问题日趋复杂以及相关环保政策规定的不断加强，生态修复对专业技术能力的要求也越来越高。

多年来，冠中生态一直专注于环境复杂、技术难度较高的植被恢复业务，结合各地气候类型和地质条件进行创新性研发，形成了自己一套特色的“冠中生态学”创新生态修复理论体系，并据此自主研发积累了一系列的生态修复领域的核心技术，尤其在植被恢复技术方面形成了一定技术竞争优势。

“冠中生态学”本质是生态修复工程学，冠中生态深刻把握地理环境、气候条件、植物特性、工艺技术和治理路径在生态环境中的作用与机理，以这种创新的理论指导产品研发与技术创新。

目前，冠中生态的六大核心技术包括优粒土壤制备技术方面、喷制装备制备技术方面、针对不同环境的团粒喷播植被恢复技术方面、水土保持技术方面、防沙治沙与扬尘治理技术方面、立体绿化等。截至2022年12月31日，冠中生态已取得授权发明专利30项，实用新型专利14项。2023年上半年，冠中生态新申请专利14项，新增授权专利13项。

其中，冠中生态自主研发形成独特的团粒喷播植被恢复技术和优粒土壤制备工艺，可以实现其植被恢复与生态功能重建，达到修复区域内的新建植物群落与原生植被自然融为一体的效果，人工痕迹极少，解决了传统的、常规的绿化修复技术方法适用的修复范围小和修复效果有限的难题。

与其他植被恢复技术相比，冠中生态的团粒喷播技术具有一定的不可替代性，适用范围更广。

针对地质环境复杂恶劣、立地条件困难的植被难以存活的区域，采用普通的喷播技术或构造植生槽绿化技术等难以进行修复。而冠中生态的团粒喷播技术则可以良好适应，可实现生态受损区域的植被恢复与生态功能重建，达到修复区域内的新建植物群落与原生植被自然融为一体的效果，后期养护成本低，具有一定的不可替代性。

依托先进的技术手段，冠中生态实现国内首次“在岩壁上种树”及在混凝土边坡上建植“树林化”植被的神奇效果。

作为国内植被恢复技术的领航者，冠中生态先后被评为“国家知识产权优势企业”、2022年度山东省高端品牌培育企业、“青岛市专精特新示范企业”、“2021年新一代‘青岛金花’培育企业”、“山东创新型民营企业”、“国家火炬计划重点高新技术企业”和省、市级企业技术中心，也是行业标准、地方标准以及省级工法等的制定者和推广者。

同时，冠中生态的技术和研发课题还荣获了教育部技术发明奖二等奖、四川省科学技术进步奖一等奖、山东省科学技术奖技术发明三等奖、山东省自然资源科学技术二等奖、中国风景园林协会科技进步奖等多项奖项、山东省林业科技成果奖，项目荣获艾景奖全国“风景园林工程银奖”、山东省“优质工程奖”、山东省“示范工程奖”、山东省“精细化养护示范奖”、辽宁省“市政金杯示范工程”、山西省建设工程质量最高荣誉奖“汾水杯”奖等荣誉。

未来，冠中生态将继续巩固和稳步提升生态修复业务的整体研发水平、装备工艺水平和施工能力，在夯实生态修复固有主业的同时，做大土壤检测和土壤修复板块规模，尽快实现工厂化育苗中试和规模化落地生产，致力于提供更好的生态修复产品与服务。