2023年，对A股市场的投资者来说，可以说是起起落落落落落……的一年。

到了2024年初，农历癸卯年的收官月份，A股行情更是急转直下，上证指数一度跌破2700点，科创50、创业板指这一个多月的跌幅甚至超过2023年全年的跌幅。

很多投资者都抱怨，A股市场根本没有所谓的价值投资，类似巴菲特在可口可乐、麦当劳等优质公司的股票上通过长期坚守获得丰厚回报的例子，在A股市场上少之又少。

不过，虽然A股整体走势不佳，但部分板块和个股表现仍有亮点。而在经历了今年初的一波急跌后，从历史数据来看，当前沪深A股的平均市盈率已经来到2008年的历史底部区间。

截至2024年2月2日收盘，上证指数一度击穿2700点。回顾这一年的A股市场，投资者的信心几乎降到了冰点。

造成这种情况的原因，除了外部贸易摩擦、地缘冲突加剧等外部因素以外，A股市场自身的原因也很多。首当其冲的因素就是上市公司本身的质地问题，过去一年来，A股市场出现多起“黑天鹅”事件，有媒体统计过，在2023年中，有18家上市公司的22位董事长、实控人、高管入狱或被公安机关采取强制措施，其中董事长或实控人有15位。罪名主要涉及内幕交易、操纵证券市场、挪用资金、贪污、欺诈发行等。

此外，过度融资抽血也是造成市场疲弱的重要原因。2023年A股是全球新股融资最大的市场，A股IPO募资规模累计超过3500亿元，虽然较2022年的5869亿有了大幅下降。但仍然远超涨幅强势的美股和印度股市。这还是在2023年收紧了IPO节奏，以及陆续出台了再融资及减持新规等限制性措施的背景下。

另一方面，上市公司各种再融资以及实控人们的花式减持，也都不同程度地重创了市场，以至于有不少投资者吐槽，A股上市公司及准上市公司的老板们，大概只是把上市套现作为终极目标。

当然，如果把投资周期放长到10年、20年，A股市场上也不乏贵州茅台、云南白药等“对得起”投资者的上市公司，但总体比例仍然偏小。尤其是到了2023年，当贵州茅台、云南白药等优质白马股也出现了大幅下跌的情况下，许多投资者不禁要问：A股市场到底怎么了？

为了提振市场各方的信心，今年以来，一系列救市政策在密集出台，可以肯定地说，当前阶段，A股市场的政策底已经出现。

另外，Wind数据显示，截至2024年2月2日的沪深A股收盘价，全部A股5000多家上市公司的动态市盈率中位数是19.4倍，而2008年沪深A股市盈率的中位数为24.22倍。这个数据也显示，目前沪深A股的市盈率已经比2008年的历史底部区间还低了。

从历史数据来看，即使目前A股的市场底还没有出现，但也已经接近了具备整体投资价值的区间。从A股总市值（包含沪深北三地）变化情况也可以看出，在2021年创出91.88万亿的高峰后，即使2022年、2023年及2024年（截至2月2日）还净增加了合计663家上市公司（IPO家数-退市家数），但总市值却下降到了67.92万亿。

从近期政策层面的多个信号来看，A股市场的“政策底”也已经浮现。正如中金公司研报指出，当前市场估值、成交等情绪指标仍处于历史偏底部区间，投资者入市意愿偏弱，增量资金有限，但考虑到近期稳增长、稳市场、稳预期的政策正陆续出台和落地，政策面的积极变化有助于短期流动性风险的化解及投资者信心的提振，后续市场仍具备继续修复的动能。虽然春节前后因长假因素影响市场短期或仍有波动，但对A股中期表现不必过分悲观。

回顾兔年的A股行情，其实在哀鸿遍野中，也有一些亮眼的板块和个股。过去几年沉寂的通信、传媒、TMT板块异军突起，AIGC、华为概念轮番登场。细分来看，近段时期，在芯片产业链中的光模块板块，也可说是在兔年末尾为数不多的亮点之一。

据Wind数据，截至2024年2月2日，近一年内涨幅最大的20家公司如下表：

可以看出，近一年涨幅榜前列的公司，大多处于上述行业板块中，这也与政策扶持的方向一致，即“新质生产力”相关的产业或赛道。

至于2024年哪些板块可能成为资金青睐的对象？《中孚财经》统计了多家券商机构的研究报告，重合度较高的观点是：偏防御风格的高股息行业可能成为龙年的重点关注方向，如煤炭、银行、石油石化、交通运输之类高股息率行业。在基本面未见明显好转、政策仍待出台的阶段，对于大资金来说，高股息行业具备较高的安全边际，防御策略仍然有效。

不过，当前市场对于高分红标的已经充分挖掘，如果进一步挖掘具备较优分红能力和潜在分红意愿的企业，探寻市场的预期洼地，可以从哪些方向寻找线索？

基于政策、宏观和行业生命周期三大视角，东吴证券研报提出了或存在市场预期差的三条线索：一是在政策催化视角下，分红水平具备提升潜力的公司迎来配置机会。二是在地方财政视角下，弱区域国企提升分红比例的逻辑。三是在行业比较视角下，成熟期行业中的个股掘金。在筛选具备分红提升潜力的个股时可从行业角度入手。步入成熟期的行业往往面临产能过剩、扩张受限等局面，其中不乏扩张性资本开支下降但可能潜在提高分红比例的企业。

另一方面，从市场整体而言，A股市场或许首先应该做到的是恢复投资者信心，避免情绪化的超跌继续延续。这需要的智慧，更需要拿出更有效的实际行动。

就在2月4日，证监会通报了依法从严打击欺诈发行、财务造假等信息披露违法行为的情况。近三年，证监会共办理上市公司信息披露违法案件397件，同比增长近20%，作出行政处罚523件，涉及1932名相关责任人，对168人采取市场禁入措施，向公安机关移送涉嫌犯罪案件116件，坚决清除“害群之马”，加速促进“优胜劣汰”。

证监会表示，下一步将从提高发现能力、完善工作机制、强化责任追究、突出打防结合等方面综合施策，不断铲除造假滋生土壤，切实维护市场诚信基础，保障投资者合法权益。

A股投资者苦烂公司久矣，也希望这一次能够真的把一批坏公司罚到“倾家荡产”，这也是恢复投资者信心的举措之一。

无论如何，金钱永不眠，祝《中孚财经》的读者们龙年投资顺利，一切安康！

（以上内容基于公开数据分析研究，不构成任何投资建议。）