过去一周，全球市场风平浪静，A股波涛汹涌，大起大落，演了一场独角戏。

去年12月以来，在美联储降息预期演绎下，10年期美债利率高位回落，全球资本市场欢腾雀跃。美债利率不再是遮羞布，A股索性将弱势进行到底，开年以来，经历了一波急跌，再次走出独立行情。

截至1月26日收盘，日经225、纳斯达克、标普500年内涨幅靠前，分别为6.83%、2.96%和2.54%；深证成指、韩国综合指数、恒生指数分别为-8%、-6.66%和-6.42%，跌幅靠前。

就本周来看，A股大起大落，V型反弹，整体收涨。

万得全A指数涨幅0.52%；其中，沪深300、中证500、中证1000涨幅分别为1.96%、0.17%和-0.7%。受益于救市资金的青睐，沪深300表现亮眼。

行业层面看，房地产（8.98%）、建筑装饰（6.84%）、石油石化（6.8%）、煤炭（6.22%）涨幅靠前，均在6个点以上；美容护理（-5.16%）、电力设备（-3.41%）、电子（-3.27%）跌幅靠前，下跌幅度均超过3%。

涨幅靠前的板块具有典型的中特估特征，万得中特估指数本周涨幅7.05%，取得明显的超额收益。

中特估板块再次领涨，至少有三方面原因：一是救市资金重点买入沪深300、大金融，与中特估重叠度高；二是市场风险偏好低，更青睐煤炭（股息率7.2%）、银行（股息率5.6%）、石油石化（股息率4.3%）等高股息板块；三是国资委发声拟考虑将市值管理纳入央企考核，引发央国企板块炒作热情。

现阶段看，上述三方面因素仍在延续，但力度会越来越弱，中特估板块行情大概率仍会延续，力度也会越来越弱。

就救市托底来看，当前市场信心仍不稳固，托底资金还不能轻易退出，沪深300、大金融等板块大概率仍会迎来资金净流入。不过，托底资金，越涨流入动力越弱。

就市场风险偏好看，保险、社保等中长期资金一直偏好高股息资产，机构资金近期流行哑铃型配置，继续配置高股息资产。问题是，高股息板块，上涨本身会降低股息率，削弱继续上涨的动力。

就中特估主题炒作看，当前市场情绪较为低迷，资金倾向于及时落袋，炒作虽有持续性，但空间有限。

盘点容易预测难。

对投资者来说，哑铃策略依旧值得推荐：拿出一部分资金参与中特估行情，至少有股息收入保底；剩余资金抄底无人问津的成长板块。

开年以来，电子、计算机、国防军工、医药生物、机械设备涨幅分别为-15.37%、-14.51%、-13.24%、-11.16%、-10.57%，跌幅均超过10个百分点。

上述行业集中的科创100指数，涨幅-18.7%，在主要宽基指数中倒数第一。

风浪越大鱼越贵。当前，A股流动性危机基本过去，风浪平息，成长类资产仍在低位，正是买入好时机。