当下，A股几乎到了人人唾弃的地步。

此时此刻，推荐大家读一本书，橡树资本联合创始人兼董事长霍华德·马克斯的《投资中最重要的事》。马克斯以周期投资法著称，擅长在人人唾弃的“垃圾堆”里发掘投资价值，读一读本书，可以清净心神、坚定信心。

2011年，巴菲特曾郑重推荐《投资最重要的事》一书，并强调自己读了两遍，足见此书分量与价值。

什么是投资最重要的事？在霍华德·马克斯看来，最重要的事不止一件。投资并不简单，没有放之四海皆准的法则，“掌握一个要点便能无往不利”，这样的好事在投资中并不存在。下面着重摘录提炼一些要点原则，供大家参阅。

要点一：投资，就像经济一样，更像是一门艺术而非科学。一种投资方法可能一时奏效，但是这种方法所采取的行动最终会改变环境，环境的改变则意味着需要采取新的方法。而且，如果一种方法有其他人效仿，那么这种方法的效用也会降低。此外，心理因素在市场中扮演着重要的角色，由于它的高波动性，导致因果关系并不可靠。因此，投资不可能被简化成计算机上的简单运算，即使是最杰出的投资者，也不可能永远正确。

要点二：要取得平均收益（指数收益）相对容易，要战胜市场必须具备第二层思维。格雷厄姆说，门外汉只需些许努力与能力，便可以取得令人尊敬（即使并不可观）的结果，但是，如果想在这个容易获取的标准上更进一步，则需要更多的实践和智慧。霍华德·马克斯认为，要超越平均水平，你的思维方式必须与众不同，需具备第二层思维。如果把市场共识视作第一层思维，第二层思维可以理解为那些非共识的正确。要获得第二层思维并不容易，要敢于质疑共识，还要确保你的质疑是正确的。在这个意义上，战胜市场只是少数人才具备的特质。

要点三：波动性导致的浮亏不是风险，永久的本金灭失才是风险。投资只关乎一件事：应对未来，没有人能够确切地预知未来，所以风险是不可避免的。理论认为，高收益与高风险相关，前者因补偿后者而存在，但是，务实的价值投资者的感觉恰恰相反：他们相信，在以低于价值买进证券的时候，高收益、低风险是可以同时实现的。投资风险主要源自过高的价格，过高的价格往往源自过度乐观、怀疑不足以及风险规避不足。此外，基本面弱未必导致损失风险，如果买进它的价格足够低，那么它也能成为一项非常成功的投资。

要点四：“低买、高卖”是最简单也最古老的投资原则。很大程度上，成功的投资不在于“买好的”，而在于“买得好”，在所有可能的投资获利途径中，低价买进显然是最可靠的一种。买入后还要坚定地持有，等待价值回归，估价正确却不坚定地持有，用处不大，因为正确不意味着正确能够很快兑现。当然，估价错误却坚定地持有，后果更糟，所以，投资者对价值的估计必须正确，这是价值投资的基石。由于卖出行为发生在买进行为之后，聪明的投资必须建立在对内在价值的估计之上，确保未来价值高于当前价值，并在价格低于价值时买进。

要点五：投资是一场人气竞赛，要学会反着来。对投资而言，最重要的学科不是会计学或经济学，而是心理学，未来价格的变化取决于未来青睐这项投资的人是更多还是更少。基本面价值只是决定证券价格的因素之一，你还要设法让心理和技术为你所用。关键在于弄清当前人们对某项投资的好恶。在人气最旺的时候买进是最危险的，最安全、获利潜力最大的投资，是在没人喜欢的时候买进。

要点六：接受未然历史，贯穿长期投资成功之路的，是风险控制而不是冒进。平心而论，投资表现是一系列事件——地缘政治的、宏观经济的、公司层面的、技术的、心理的——与当前的投资组合相碰撞的结果。你得到的结果对你的投资组合可能有益，也可能有害，这可能取决于你的远见、谨慎或者运气。所以，很多时候收益本身（尤其是短期收益）不能说明投资决策的质量，没有损失并不一定意味着投资组合是安全的。在市场平稳或上涨时，我们无从得知投资组合的风险有多大，这就是沃伦·巴菲特所观察到的，除非潮水退去，否则我们无从分辨游泳者中谁穿着衣服，谁又在裸泳。如果未来是可知的，防守就是不明智的；如果你承认我们并不知道未来会发生什么，自以为是的行动就是鲁莽。

要点七：万物皆有周期。周期永远胜在最后。忽视周期，简单地外推趋势，是投资人所做的最危险的事情。任何东西都不可能朝同一个方向永远发展下去，树木不会长到天上，也很少有东西会归零。机械性的东西会走一条直线，但是历史和经济这些与人有关的发展过程，其运动轨迹不是一条直线，而是多变的曲线，它们的变化有周期性。这是因为，人是情绪性的，很难一直保持客观，不会始终保持一致，也不会一直稳定不变，人经常是反复无常的。所以，有人参与的活动，通常都有周期性。

要点八：投资是相对选择的训练。市场不是有求必应的机器，它不会仅仅因为你需要就提供高额收益。我们改变不了市场，若想参与其中，我们唯一的选择就是从现存的可能性中选择最好的，这就是相对决策。此外，并不是总有伟大的事情等着我们去做，你无法创造并不存在的投资机会，这个时候，坚持追求高收益是最愚蠢的做法——这个过程会榨干你的利润。很多时候，我们可以通过敏锐的洞察和相对消极的行动将成果最大化，不需要取巧的时候，自作聪明就会带来潜在的错误。

要点九：避免致败投资，制胜投资自然会来，防御性投资才能长久。防御型投资有两大要素：第一要素是排除投资组合中的致败因素，最好的实现方法是广泛而尽职地调查、提高入选标准、要求低价和高安全边际，不要轻易下注在没有把握的持续繁荣、乐观预测和发展上；第二要素是避开衰退期，特别要避免暴露在崩溃危机下，不要借钱，不要做空，不要成为强制卖出者（因流动性、保证金等原因不计价格地卖出）。

要点十：收益目标必须是合理的。试图在既定环境中获得高额收益往往需要加大风险承担，如有着较大风险的股票或债券、高度集中的投资组合，或者增加杠杆的作用。背负无力承担的风险，任何投资都会让你身陷困境。