2023年是个人投资非常失败的一年，一年不如一年，这一年沪指年内跌约3.7%，深成指跌约13.5%，创业板指跌近19.4%。沪深300指数全年下跌11.38%，恒生指数下跌13.82%。今年也是连续第三年赔钱亏损的业绩，从21年高点算净值已经腰斩了，真的是惨不忍睹，非常失望的成绩单。

一、对市场形势的严重误判，在错误的路上奔跑也没有用；

本来以为疫情过去今年各方面比较会好转，没想到今年更加难，房地产过去高歌猛进，黄金时代结束了，过去上涨多了，今年开始进入调整周期，局部进入下行周期，严重影响了经济的各个方面，对房地产行业相关产业链，银行保险影响深远，繁华之后是落寞。今年房价尤其二手房价格下跌，股市下跌，股民基民赔钱，包括快手上看到养殖业也不太好，养牛的都开始赔钱，乡里妹子养牛，过去生四个小牛，一个一万左右，今年一个四五千，一年收入就少了差不多两万，农民工打工机会收入都减少，每一个微小的个体都反应市场情绪的温度，冷暖自知，好多行业都是这个情况，经济低迷，有陷入衰退周期的苗头，这是过去十几年没有遇上的事情，就和三九天冰天雪地，寒风刺骨一样，让投资者瑟瑟发抖，这个低迷周期不知道要多长时间才能过去。虽然目前关键一箩筐利好，利率降低，美联储加息周期结束，市场情绪依旧悲观，没有我自己想的那么好，也许手机上看到许多虚假的繁华，蒙蔽了眼睛。

短期趋势无法预测，这几年最大的体会就是人生无常，世事难测，未来无常，昔日首富能变今日阶下囚，昔日高增长能变今日预期负增长，这个世界唯一不变的就是变化，没有什么是不变的，这些变化背后估值能能发生天翻地覆的变化，市盈率天上地下的波动。公司的兴衰都是机缘巧合，因缘和合而成。即所谓时也运也命也，顺应时代潮流，只有时代的企业，没有企业的时代，只有时代的马云，没有马云的时代，历史的潮流滚滚向前，我们每个人只是这个时代一粒微尘，被潮流巨浪裹挟着前行。顺之者昌，逆流而行，艰难万险，不能把某种投暂时的策略成功奉为真理，产生路径依赖，错误的坚守，也经常发现是在错误的路上煎熬，错误的路上再努力也是徒劳无功。

具体到个股上，经济低迷，这几年进入利率下行周期，对银行息差，对保险的投资端都是严重的考验和挑战，自己的认知没有想到这么的严重，过去优异的业绩不代表未来的业绩，这个周期拐点何时出现，确实难以预测。医药股也是政策千变万化，好赛道，赚钱也不容易，利空索索不断，这些都是个人无法预测的，不能盲目乐观。需要培养更大的耐心，耐心等待低估机会的出现，高估买入都是赔钱的根本原因，而且有时候合理的价格也缺乏安全边际，买的便宜低估太重要了。

二、投资思维僵化，路径依赖，不为失败找理由；

学习价值投资，买低估值，低估值股票在行业进入下行周期，市盈率可以从十倍下跌到四五倍，典型的平安银行，最高股价25元的时候十倍多市盈率，两位数业绩增长，市场情绪悲观了，市盈率变成四倍以下。人不能打开自己心扉不愿意学习别人意见，迟早会走进自己思维的牢笼里，自己认为正确的就以为是正确的，不能因时因事而变，迟早会因路径依赖而淘汰。

经常发生路径依赖，屁股决定脑袋的事情，快去上涨的股票一旦开始进入下跌周期，就是几年，自己愚蠢的认为是上涨途中的调整，股票一旦进入下跌周期，过去的分析方法就容易诱导进入价值陷阱，越下跌，越低估，越下跌，经常出现自己不知道的错误，出现认知盲区，还固执的为自己找理由，寻找心理安慰，自欺欺人。

一直在关注思考这几年连续大涨的煤炭股石油，移动通信行业的上涨逻辑，垄断，特许经营，护城河，产品价格稳步上涨，业绩稳定增长，利润稳定低速增长，分红慷慨大方，股息率高的诱人，过去自己怎么看不上，看不到，认知的缺陷，不知道自己不知道，自己好多年都围绕银行，保险，医药行业，产生了认知局限，对行业周期预判严重错误，行业下行周期，对个股分析研究再深入，都是无用功，好多牛人把企业数据可能倒背如流，照样赔的惨不忍睹，投资要分析研究大趋势，大方向，选择大于努力。

三、赚钱也杠杆，赔钱也杠杆；

自从开通融资，一直都用杠杆，今年股票腰斩比比皆是，自己持仓的保险银行已经连续下跌三年了，可谓惨不忍睹，没有最低，只有更低，杠杆上涨时候赚钱快，下跌时候赔钱快，别人赔一块钱，我用杠杆赔两块半钱，尤其杠杆越高，下跌赔的越快，尤其今年最后一个月，银行保险跌的比较猛烈，一个月亏损超过百分之二十以上，导致最终亏损28％，担保比例跌破150％的警戒线，不得不把普通账户股票转入融资账户，不得不降低一点点仓位，年底收盘，担保比例回升到155％。融资的到这个时候非常难受的，这几年下跌，估计无数的杠杆资金发生踩踏，好多牛人都樯橹灰飞烟灭了。幸运的是目前还能继续在这个市场玩这个游戏。敬畏市场，不要愚蠢的认为自己永远会是一个幸运儿，以后逐步降低杠杆，三年以后争取注销融资账户。目前的持仓分红覆盖了融资利息，在最悲观的时刻，坚定信心熬过去，等待春华秋实。

四、学习提升自己，只为成功找方法；

三人行，必有我师，永远保持开放心态，学习任何人的观点，多看看负面报道，接受任何谏言，批评甚至诋毁。每个人都有自己的局限性，承认自己的普通，接受正反观点才能逼近事实，发现改正错误就是进步，任何人的批评诋毁都不影响你是你。要虚心给我不同看法的朋友的批评和建议，感谢他们的斧正，让我在错误的路上少折腾。不要怨天尤人，同样的市场，同样的环境，同样的游戏规则，有的人就赚钱了，自己赔钱了，只能是自己功夫不到家，尊重市场选择。

对市场走势不要有偏见和观点，多关注学习成功的投资者，尤其长期业绩优秀的投资者，特别是这几年逆势买入煤炭，通信高股息的投资者的逻辑方法，继续坚守价值投资的基本信仰，控制好风险，每个人都是普通人，都会犹豫和纠结，没有完美的决策，知错就改，就是进步和提升的过程。保持平常心，得失有命，做好自己该做的能做的，多在不足的地方补课学习，继续学习《周期》这本书，了解周期，掌握周期，顺周期，不能螳臂当车，把自己碾得粉身碎骨。

一年的学习思考，低估便宜还是非常重要的安全边际，也是这些年融资还没有被消灭的根本原因。如果追高买入热门股，我可能已经被这个市场淘汰出局了。任何股票都有低估便宜的时候，也有高光时刻，高估的时候，只要你能够耐心等待，机会就会出现的。耐心是一种能力功夫，钱是坐着等来的的。

五、关于新股申购，白送的红包不能不要；

今年有几个新股中签赔钱了，但是整体上A股投资者喜欢炒新股，新股上市绝大部分还是上涨的，新股行情不好的时候，个别有风险的放弃申购，行情好了，基本都申购，今年新股收益毛估估11万左右，加上可转债中签收益，基本够我全家人过日子了。新股申购不能刻舟求剑，看行情，看个股，机会大于风险就申购，

六、展望来年，梦还在，继续期待； 没有一个冬天不会过去，再寒冷也会过去，没有一个春天不会到来，股票就和春夏秋冬一样，白天黑夜一样，周而复始，生生不息，长期无人问津的冷门股就会变成大涨的牛股，比如今年上涨中国银行，交通银行还有煤炭股等等都逆势上涨了，花无百日红，股无千日牛，今年热门赛道股都基本腰斩过了。没有永远上涨的股票，世界上万事万物都逃不过周期轮回波动，过去下跌的股票，跌出了价值，变成了丑小鸭。23年严重超跌的错杀的股票，来年就有可能有大涨的可能，物极必反，否极泰来。

中国经济已经过了快速发展周期，进入低速发展周期，各行各业基本都存在产能过剩的问题，新技术，高科技日新月异，变化太快，不确定性非常大，那些成行业的龙头地位稳固，坚如磐石，具有高股息率，稳定性，确定性，非常适合我这样需要稳定分红养老的投资者，未来继续关注高股息率股票，加大仓位配置。关于金融行业，这个行业有门槛，也算特许经营的行业，中国的金融和国外的金融不一样的，金融股大股东基本都是国家的，风险可控的，这就是中特估的核心逻辑，也是今年这么低迷情况银行业绩还能保持增长的根本原因，如果在国外，银行可能就麻烦大了。

展望来年，目前持仓股票都严重低估，非常便宜，坚信股市不可能永远低迷，经济也有可能在利好刺激下走出低谷，叠加低利率环境，有存款搬家的趋势，美联储加息周期结束，进入降息周期，人民币升值预期，房地产不再吸纳大规模资金，股市成了天量资金的唯一去处，也是保险等等长线资金获取高于银行存款利率的重要渠道，耐心长线资金会慢慢进入股市高股息率股票的，继续重点关注低知名度，低速成长股，高股息股票的投资机会。

价投傻鱼