刚刚！特朗普，“动手”了！

当地时间1月31日，美国白宫新闻发言人卡罗琳·莱维特表示，确认将从2月1日起对墨西哥和加拿大商品征收25%的关税。美国总统特朗普当天告诉媒体记者，将对芯片、石油和天然气等商品征收关税，石油和天然气关税很可能在2月18日前实施。

受此影响，加拿大、墨西哥股市集体下挫，加拿大标普/TSX综合指数收跌超1%，墨西哥股指收跌1.6%。加拿大外交部长乔利最新警告，如果美国扰乱与加拿大的贸易，美国将被迫从委内瑞拉等地缘政治对手处购买石油。如果两国关系陷入贸易战，美国的关税政策将真正打击到普通人。

另有消息称，加拿大和墨西哥都已经拟定了报复性关税清单。加拿大能源部长乔纳森·威尔金森承诺，只要特朗普的关税落地，将对钢铁、橙汁等美国产品征收“针锋相对”的关税。

特朗普已“动手”

2月1日，据客户端，当地时间1月31日，美国白宫新闻发言人卡罗琳·莱维特在简报会上表示，确认将从2月1日起对墨西哥和加拿大商品征收25%的关税。

美国总统特朗普当天告诉媒体，将对芯片、石油和天然气等商品征收关税，石油和天然气关税很可能在2月18日前实施。

受此影响，加拿大、墨西哥股市集体下挫，加拿大标普/TSX综合指数收跌超1%，小盘股指收跌1.73%；墨西哥股指收跌1.6%。

加拿大元、墨西哥比索汇率亦全线跳水，美元兑加元汇率大幅反弹，日内由跌近1%拉升转涨，日内最高报1.4552，最终收涨0.22%。



当天特朗普还表示，将把对加拿大石油的关税下调至10%。

受此影响，周五，标普能源板块跌超2%。其中，Hess能源、西方石油公司、Apa、雪佛龙、Targa资源公司大跌超4%，美国油服贝克休斯涨3.54%。

据彭博数据，加拿大二季度交付的重油较WTI原油贴水15.30美元/桶，加拿大二季度WCS相较WTI原油的贴水扩大至超过1美元/桶。

有数据显示，尽管得州等地的页岩油产量有所上升，加拿大石油仍约占美国进口原油的60%，美国消费的每五桶石油中约有一桶来自加拿大。

高盛分析师Samantha Dart和Daan Struyven在报告中表示，“对加拿大石油征收关税可能会导致美国中西部地区的汽油价格上涨，即使是暂时的，也不受欢迎。”

在白宫确认对墨西哥和加拿大商品征收25%的关税前，路透社报道，特朗普政府针对墨西哥和加拿大的关税将从3月1日开始实施，该时间点较此前周四报道的2月1日推迟。路透社还称，特朗普将宣布关于各国寻求豁免的程序。

另外，特朗普31日接受记者采访时表示，由于欧盟拒绝进口美国汽车以及农作物等，为了寻求对等，将对其征收关税。

莱维特表示，特朗普尚未确定对欧盟征收关税的时间表。

当地时间1月22日，欧盟经济专员瓦尔迪斯·东布罗夫斯基斯（Valdis Dombrovskis）在达沃斯论坛上表示，如果美国总统特朗普对欧洲征收关税，欧洲将以相应的方式回应。东布罗夫斯基斯表示，欧洲官员正在与美国官员进行谈判，以找到一个“务实”的解决方案来讨论关税问题。

北美“贸易战”来袭

加拿大外交部长乔利最新警告称，如果美国扰乱与加拿大的贸易，美国将被迫从委内瑞拉等地缘政治对手处购买石油。

乔利告诉媒体，如果两国关系陷入贸易战，美国的关税政策将真正打击到普通人。

乔利解释道，“我们以折扣价（向美国）运输石油，最终在得克萨斯州进行精炼。如果（提供石油的）不是我们，那就会是委内瑞拉。”

委内瑞拉和加拿大都生产重质石油，许多美国炼油厂都依赖这些石油。乔利补充道：“桌面上没有其他选择，本届美国政府不会想与委内瑞拉合作的。”

当地时间1月29日至31日，乔利在美国首都华盛顿进行访问，已与国务卿鲁比奥等官员进行了会晤，她希望能在最后一刻避免特朗普政府对加拿大征收关税，从而引发贸易战。

乔利在出发前往华盛顿前告诉媒体，“我们的目标是确保阻止（关税），我们相信我们能够做到这一点。我们将继续与美国各同行进行接触。”

另有消息称，加拿大和墨西哥都已经拟定了报复性关税清单。加拿大能源部长乔纳森·威尔金森承诺，只要特朗普的关税落地，将对钢铁、橙汁等美国产品征收“针锋相对”的关税。

谈及特朗普“美国吞并加拿大”的言论，乔利表示，在她与美国官员的会晤中都没有提到过这一想法，“我们可以成为真正的好朋友、最好的朋友，但我们永远不会成为一个州。”

周五晚些时候，乔利将与特朗普政府中主管边境事务的汤姆·霍曼会面。乔利表示，加拿大已经在边境问题上“取得了良好的进展”。

乔利补充道：“我们也想加强边境的管控，因为我们担心来自美国的非法枪支流入，以及潜在的非法移民流入。”

当地时间1月30日，巴西总统卢拉在巴西首都巴西利亚总统府举行记者招待会时表示，如果美国对巴西商品加征关税，巴西将采取对等措施，对美国商品征收相应关税。他强调，国际关系应建立在相互尊重基础上。

吴晓求:必须正确认识资本市场

12月27日，中国人民大学国家金融研究院院长吴晓求在上市公司高质量发展大会上围绕"如何才能发展好中国资本市场"这一主题提出相关建议。第一，必须正确认识资本市场，正确认识中国资本市场在中国经济改革发展开放和金融改革中的特殊地位。

吴晓求表示，过去我们把资本市场简单理解为融资的市场。他直言，如果仅为企业上市提供融资便利，而不考虑资本市场回报的方面，会偏离资本市场的本质功能。
"公司融资后为社会创造了多少财富？
为投资者的财富增值做了怎样的贡献？
为企业创造了多少利润？"
吴晓求的三连问振聋发聩。他指出，资本市场的作用远不限于融资，更重要的是为社会创造一种有成长性的、与经济增长有函数关系的财富增长机制。

因此必须转变对资本市场的传统认知，从制度、法律、政策等多方面进行全面改革，以严刑峻法护航资本市场健康发展，严惩违法违规行为，从而保护投资者利益、维护市场稳定。

​芯片股细分领域龙头

芯片股细分领域龙头梳理：

1. 圆晶代工王者：中芯国际icon，当之无愧的国产芯片领军者，在圆晶代工环节占据关键地位，撑起国产芯片制造大梁。

2. 蚀刻设备霸主：北方华创icon，作为电子工艺装备领域的佼佼者，硅刻蚀设备制造技术领先，产品线最为齐全，为芯片制造工艺提供核心装备。

3. AI芯片先驱：寒武纪，勇立人工智能芯片潮头，凭借深厚技术积淀，成为该领域的龙头标杆，驱动智能计算革新。

4. 高性能计算巨擘：中科曙光，手握强大 CPU 技术，在高性能计算机icon领域一骑绝尘，为科研、超算等关键场景提供强劲算力。

5. GPU芯片独苗：景嘉微，大 A 市场唯一专注 GPU 芯片设计的公司，打破国外垄断，赋能图形处理、特种显示等多元应用。

6. 军工芯片翘楚：紫光国微icon，身为 PFGA、安全芯片及军用芯片的卓越厂商，头顶“军工芯片第一股”光环，捍卫国防芯片安全。

7. MCUicon供应巨头：兆易创新icon，国产 MCU 领域当仁不让的最大供应商，产品广泛植入各类智能终端，掌控芯片“小脑”市场。

8. 芯片多面能手：韦尔股份icon，深耕摄像头芯片、半导体分立器件及电源管理 IC 研发设计，多线布局，全方位嵌入电子设备。

9. 存储芯片icon中坚：国科微，国内广播电视与智能监控芯片的主流供货力量，稳固存储芯片在安防、传媒领域的根基。

10. 射频icon芯片先锋：卓胜微，作为国产射频芯片第一股，领先的前端芯片供应能力，打通通信设备射频链路。

11. 功率芯片新贵：斯达半导icon，汽车芯片赛道崛起的龙头，稀缺的 IGBT 资源，驱动新能源车、工控动力升级。

12. 封测行业旗手：长电科技icon，以世界第三、国内第一的封测实力，为芯片成品封装测试保驾护航，打通芯片入市最后一公里。

​【字节供应链】全市场最核心科技主线，端侧AI持续看好标的

今日字节供应链全面暴涨，润欣科技、视觉中国、恒玄科技、中科蓝讯、星宸科技、普冉股份等均新高且大涨，持续印证我们逻辑：

从行情演绎来看：《字节》=《华为》、《豆包》=《OP­E­N­AI》、《润欣科技/视觉中国》=《字节灵魂》=《常山北明/润和软件》、《五虎上将》=《中科蓝讯/恒玄科技/普冉股份/炬芯科技/乐鑫科技》、《AI芯片龙头》=《英伟达》。

字节豆包=中国OP­E­N­AI。字节跳动/火山引擎/豆包大模型于12月18-19日上海举行《FO­R­CE2024原动力大会》。（1）豆包大模型12月日均to­k­e­ns使用量超过4万亿，较5月增长超过33倍。（2）发布豆包视觉理解模型。豆包视觉理解的输入价格为每千to­k­e­ns 0.003元，比行业平均价格降低85%，相当于1元钱可以处理284张720P的图片，视觉理解模型正式走进厘时代。（3）豆包通用模型pro迭代新版本。（4）火山方舟、扣子平台以及Hi­A­g­e­nt等平台持续升级，为企业和开发者提供高效的工具。

字节在云端AI和端侧AI全面发力。（1）云端AI：字节跳动2025年AI预算可能在1300~1400亿元人民币（不包括Ti­k­T­ok），其中通用服务器200亿元、H100/B200/等海外400亿元、中国内地400亿元。字节助力A股AI芯片龙头股价暴涨，打开云端AI想象空间；（2）端侧AI：字节扶持硬件生态，耳机/玩具/眼镜全面拥抱AI。全球传统眼镜15亿只、传统玩具10+亿只、传统耳机10亿只（白牌5亿/品牌5亿），目前AI渗透率不到1‰。复盘科技股历史行情，任何品类（手机/电车/5G等）在渗透率从1‰到30%阶段，是股价投资和戴维斯双击的最甜蜜的阶段。

标的：
1、端侧AI（智能硬件）：（1）模组：润欣科技等；（2）SoC：中科蓝讯、恒玄科技、炬芯科技、乐鑫科技；（3）存储：普冉股份；（4）ISP：星宸科技；（5）代工：国光电器等。
2、云端AI：传统数据中心转型智算中心将带来全面的硬件升级。重点关注AI芯片龙头、润泽科技、科泰电源等。
3、AI应用：视觉中国、汉得信息

预计所有指数都会创新低

常有股友问买什么好，或者问某支股票怎么样，某个板块怎么样。当大趋势明确向下之时，完全没必要猜，在趋势向下时买任何一支股票的胜率不会超过20%。

现在主要问题是出清力度不够，太慢了，套路货太多，所以估值理论上还要继续杀。估值问题不要过多的参考历史，以创业板为例，在上市以来估值底一般在30倍市盈率左右，对比来说现在是低估了，实际上是低估了吗？市场环境不同时估值的计算方式也不同，每一次熊市的估值不会完全相同，原来小盘股就1000多家，而大家又喜欢买小不买大，所以整个中小盘都是高估的，现在生态变了，几千家小盘股，估值还以原来的标准那是不能行的。理论上当小票多了，估值底最少要向下调整30%以上。以原来的创业板估值底29倍为标准。这轮熊市的估值底最好跌破20倍市盈率，达到18倍估值。现在是多少呢?24倍。所以还要继续等，如果跌不到我说的20倍以下怎么办呢?看重点文章三，季线站稳就介入。这样既防了下跌，又不会踏空主升。何乐而不为?

超级牛市能把市盈率涨成市梦率，超级熊市能把市盈率跌成市净率。资本市场没有什么不可以，牛市区间10倍牛股多多，熊市区间跌回10%的股票多多，这没什么大不了。牛市区间有的股涨了一倍你认为到顶了所以卖了，结果再涨五倍，熊市区间有的股跌了50%你认为到底了，所以抄底，结果再跌80%。这本质就是牛熊或熊牛的轮回而已。

以上证50为例，2月份的低点已低于2019年的最低点。其它指数并没有。而上证50指数是2021年2月份起跌，现在总体跌幅速度变慢，而中小盘股在22年才开始下跌，时间相对较短，而中小盘股的数量又太多。需要继续杀估值。所以当前判断所有指数都会跌破2月份低点。振动与波

水电专家交流要点（水电站主题继续关注三只标的）

水电专家交流要点：

1、水电建造流程

水电规划-设计阶段（项目建议书-预可行性研究-可行性研究-初步设计）-招投标（需具备项目法人要成立，施工图要出，资金要到位，才能招投标）-环评、用地、初设批复等-征地拆迁-工程建造

大型水电建造期10年左右，小型水电建造期2-3年

2、坝型及用量

虽然三峡为混凝土坝，但我们国家的主流坝型是堆石坝，我国70%-80%都是堆石坝，西南也是堆石坝较多。

堆石坝的材料耗用：爆破>水泥>木材>钢筋>用电用油用水

堆石坝的石方土方可以就地取材，需要爆破，爆破有一定的不确定性（两河口水电站400多亿的投资，6万吨炸药）。相较而言，堆石坝中的混凝土用量相对少，是混凝土坝（三峡为例）的1/3-1/2。

注：1立方米的混凝土配方为480千克水泥，720千克沙子，1200千克的石头。

3、单位造价成本及投资分拆

白鹤滩水单站单位造价约为1.4亿元/万千瓦，西南地区海拔较高，投资成本可能会更高，单位千瓦投资可能在2-4万甚至更高。投资成本高并非材料，更多是施工条件较差，会体现在人工、设备、工期、配套工程建设等方面。

投资分拆：建筑工程 50%，安装工程 30%，勘察设计费、科研专题5%，利息10%左右。

4、锁价：大型项目会有材料锁价，会低于市场价，具体跟供应商谈。

（水电站主题继续关注：高争民爆、保利联合、西藏天路）

（来自网络P）

下星期一（5月6日）开盘被ST的公司40家

周五复牌直接ST的公司11家

首航高科、元成股份、新潮能源、

东方园林、科新发展、新宁物流、

加加食品、农尚环境、保力新、

聆达股份、青岛中程

下星期一（5月6日）开盘被ST的公司40家

青海春天、爱康科技、天创时尚、

开元教育、超华科技、英飞拓、

亿利洁能、傲农生物、理工导航、

天邦食品、证通电子、亚星客车、

永悦科技、上海易连、景峰医药、

恒立实业、威帝股份、巴安水务、

博信股份、长江健康、贵州百灵、

联络互动、合力泰、新智认知、

龙宇股份、龙津药业、柯利达、

江苏阳光、新纶新材、银江技术、

洪涛股份、中润资源、华微电子、

高鸿股份、迪马股份、百利科技、

富通信息、先锋新材、美吉姆

还有【退市风险警示预期】的几十家

A股新一轮攻势，要开启了

今天的A股，出现了几个不同寻常的重大信号。

　　一是，沪指指数再回阶段高位，成交额时隔多日重回万亿大关；二是，今天北上资金净买入A股224亿元，创下历史最高纪录；三是，一季报期间，出现了大量好业绩大涨、差业绩不跌反涨的情况；四是，近期国际机构转头看多A股的观点增多。

　　同时，在过去几天，港股已经先于A股一步出现了连续几天的大涨，科技、互联网、金融、消费、医疗等主要领域表现强势。

　

　　这到底意味着什么，大家可以好好细品。

　　虽然在他来之前美方各种制造紧张气氛来“先声夺人”，目前也没有什么更具体达成合作细节传来，但如今股市大涨，外资创纪录回流，这背后，很可能是市场已经嗅出了一些什么。

　　结合上述种种，让人很显然感觉到，这一次的A股市场，或许真的不一样了。

　　01
　　今天，沪指收涨至3088.64点，距离今年来的反弹高点已极为靠近，显然有重新开始上攻之势。

　　盘面上虽然涨停的不多，但有三个板块是值得一说的。

　　首先是券商板块。

　　今天整个券商指数大涨6.46%，排在所有板块首位，其中还有8只券商股涨停，这种情况已经很久没有出现过了。


　　券商一直以来都是作为牛市的旗手，出现集体大涨的表现，往往都意味着市场有重大事件出现刺激信心预期提升。

　　刺激原因可能有多个：
　　一方面，国联证券发公告拟发行A股收购山东国信持有的民生证券1.17%股权，事件进入实质性阶段，引发市场对券商合并潮的猜疑。

　　A股的国联证券停牌了，但奇葩的是港股上市的国联证券没有停牌，股价大涨25%(这算不算重大制度BUG？，以前这样抢跑的也不少)，引发券商集体“狂欢”。


　　另一方面这几天港股市场持续强势以及外资机构密集唱多中国市场，叠加北向资金大规模流入增加可信度，本身就会引发券商板块的大涨。

　　而券商重组，这个事情这几年一直在讨论。

　　2019年11月底，证监会就曾提出打造航母级证券公司目标。

　　2023年10月底，在北京召开的金融工作会议首次提出要“培育一流投资银行和投资机构”。

　　2024年3月15日，证监会正式发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见(试行)》，并重申“适度拓宽优质机构资本空间，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式做优做强”。

　　2024年4月25日，也就是昨天，国务院发布相关报告时指出，推动头部证券公司做强做优，支持集中力量打造金融业“国家队”，支持上海、深圳证券交易所建设世界一流交易所。


　　这显然是要之前市场说过的，打造“券商航母”的节奏。

　　而业内也是有多个券商都已经在着手准备自己的布局了。比如：
　　2022年6月份，法院裁定了华创证券获得太平洋证券的相关股权。

　　2022年12月，持有新方正集团66.5%股权的中国平安通过间接持股的方式成为方正证券实控人。

　　今年3月29日，浙商证券发布公告称董事会已通过关于拟受让国都证券部分股份的议案。

　　上面这些提到的，今天也都基本都大涨甚至涨停了。

　　其次是地产板块。

　　这几天，外资机构罕见地突然转头唱多中国房地产市场，引发巨大轰动。今天港股有近20只地产股的涨幅都超过10%，A股也有3家地产商出现了涨停。

　　之前外资还疯狂下调中国几大地产商的评级，并担忧国内房地产继续下行风险，如今，口风来了180度大转变。

　　在几大房企巨头倒下的这几年来，外资机构一直担心我国经济会被房地产拉下水，所以这些年来实体撤资，股市离场，同时离场的时候还不忘倒打一耙，落井下石各种唱空。

　　但这几年下来，这些地产巨雷已经被一一拆除，虽然还留下很多烂摊子待收拾，但至少我们算是挺过了最至暗考验，这两年在化解危机方面政府确实做出了很多的重大举措，包括资金支持，销售松绑，以及通过金融市场化债，比如加快发REITs，和万亿规模长期特别国债等。

　　虽然目前的地产销售情况貌似还没有企稳，但只要最大的雷都爆完了，剩下的只是需要等消费力逐渐恢复，通过时间来换空间。

　　第三个是AI产业链的大涨。

　　昨晚微软、谷歌两大巨头业绩发布，均超预期，且未来在对AI资本开支和营收业绩的指引都很强，还有之前的英伟达的液冷服务器供应商VRT公司业绩远超预期等，都在进一步佐证AI产业的景气存在实实在在的逻辑支持。

　　国内的AI产业链，同样受益于此。

　　今天近5千亿的巨头工业富联再次强势涨停，同样也是显著受益于AI产业链(AI服务器/云计算)爆发红利，具体分析请参考之前发布的《5000亿巨头尾盘闪崩，倒车接人？》一文。

　　其实还有同样是AI产业链的CPO巨头中际旭创、算力服务器的中科曙光/浪潮信息等巨头涨势也都不错。

　　这是代表A股的大主线之一。

　　大主线涨起来，市场基本就不会差。

　　还有其他的主线如各大消费、医疗等，这段时间走势本也比较强，其中一个很重要逻辑就是，它们的一季报业绩普遍表现都不错，甚至超预期的不少。

　　据机构研报，根据工业企业利润数据，预计食品饮料、轻工、纺织服饰、汽车、机械、公用事业等行业业绩将有明显改善。


　　而在股市里，这段时间更是出现了不少一季报业绩不及预期，但股价依然大涨的情况。

　　比如医药的泰格医药，昨晚披露一季报业绩，净利润同比大减58.65%，但今天股价大涨了8.85%；万泰生物一季报净利润大跌9成，但股价也大涨了7.67%。

　　这放在之前市场信心很差的时候，任何一点利空都会被绝对放大，这种业绩必然是要暴跌的下场，但如今，投资者显然变得更加大度和乐观。

　　这说明，如今的市场信心，可能真的跟去年大跌时不一样了。

　　02
　　前段时间，有不少新闻都在说有一部分的全球资金从美股市场撤出，转向去投资大宗商品，和新兴市场。

　　一方面是为了在地缘冲突显著加剧下的避险需求，另一方面是，预期美股在长期大幅上涨之后迎来调整周期，有部分资金打算寻找更有吸引力的替代市场。

　　之前有数据显示，本月初两周美股投资者从股票基金赎回了211亿美元，创下2022年12以来最大的两周纪录。

　　然后国际金融协会数据显示，3月份新兴市场外资投资组合净流入约327亿美元，是连续第5个月净流入。

　　其中最突出的是日本股市。

　　巴菲特从2020年就开始大举投资日本股市，他先后多次加仓日本五大商社累计投入超1.6万亿日元，到今年已经大赚超百亿美元。

　　而这些投入的钱，都是他这几年在日本发债筹借到的。

　　如今不仅投资收益覆盖了成本。更让人惊叹的是这几年日元对美元贬值超50%，他原本即使还钱也只需要用原来美元的一半就可以还成。

　　扯远了。

　　这只是想说明，在强美元大背景下，美元资本去投资收割新兴市场，运作好的话，会具有很可观的回报。

　　日本如此，印度，韩国等股市也是如此。

　　中国也不例外。

　　中国股市和债市自去年6月以来也首次迎来了外资的净流入，其中股市流入17亿美元，债市流入21亿美元。

　　虽然流入规模还不大，但代表的态度很重要。

　　外资从资金大规模流出，到小规模流入，后面大概率会越来越多。

　　再加上这段时间外资机构一直卖力喊话看多中国市场，甚至包括它们之前最担心的房地产市场，可以充分判定，国际热钱确实是想参与进来的。

　　至于节奏，很明显，先是香港市场，然后逐渐试探内地市场。

　　当然了，外资看好国内市场还有一个很重要的因素——股市改革。

　　从去年底以来，监管层为了救市，力挽狂澜，大招尽出。

　　先有新官上任三把火，迅速堵住各种股市交易和制度漏洞；后有新“国九条”，对股票市场制度在多个关键维度做重大改革，非常有力地完善了市场机制，也维护了市场信心。

　　这也给了外资一个重新看好的理由。

　　前两天，瑞银将A股和港股评级上调至“超配”；高盛也战略上看好A股，预计未来12个月A股和H股分别有12%和8%的潜在上涨空间。还有摩根大通、摩根士丹利、麦格理、野村等知名投行都纷纷唱多包括美团、安踏等在内的中国龙头企业。

　　说明外资的动作已经越来大了。

　　03
　　尾声
　　客观来讲，当前我们的宏观形势还面临诸多方面的压力，尤其地产、出口和一些重要行业制造业。

　　但不要忘了国内一直都在做各方面的努力，从刺激经济到改革市场制度，都在一点点化解各种危机，然后掰回局面。

　　这些好的变化都在逐渐积累，所以才有了如今外资重新看好A股的态度转变。

　　现在A股重启上升攻势，或许这一次又能迎来一波不错的阶段行情了。(格.隆.汇)

水晶光电：全球第一的消费电子龙头，A股最接近华为的公司！

千呼万唤始出来。

4月18日，华为Pura 70系列终于揭开神秘的面纱，并在一分钟内售罄，盛况堪比去年的Mate 60 Pro。

Pura 70系列是华为专攻影像方面的机型，在光学领域进行不少的技术升级，首创超聚光伸缩摄像头，搭载创新型马达以及旋涂滤光片。

华为手机的合作商一直是各行业龙头，像欧菲光、蓝思科技、立讯精密、韦尔股份、水晶光电、欣旺达、华力创通、硕贝德、昀冢科技等等。

既然是影像旗舰，最引人注目的还是摄像头。手机镜头包括CIS（图像传感器）芯片、滤光片、马达、镜片和保护盖板等组件。

其中，华为CIS芯片的供应商是韦尔股份和索尼，滤光片和镜片中的微棱镜则多是水晶光电提供的。

水晶光电是全球第一的手机滤光片和微棱镜生产商，还是苹果和华为、小米、荣耀等主流安卓品牌的供应商。

水晶光电近几年的业绩表现是很不错的，2019-2023年营业收入从30亿元增长到50.76亿元，净利润从4.91亿元增长到6亿元。

这还是在2023年消费电子需求下滑的前提下，水晶光电能保持稳步增长这样的成绩已经难能可贵了。

而且，水晶光电一点也不小气，2023年股利支付率68.7%，仅次于聚灿光电，分红率妥妥的行业第一。

反观同行业的其他公司，福晶科技2023年股利支付率才32.05%、蓝特光学才33.41%，贵州茅台也就32.12%。

那么，水晶光电是如何实现逆周期增长的呢？

水晶光电包括光学元器件和薄膜光学面板两项主要业务，2023年营收占比分别为48.19%和36.43%，和一项正在迅速崛起的汽车电子业务，营收占比5.74%。

公司的业绩增长动力主要就是来源于这三项业务。

光学元器件业务：滤光片和微棱镜升级。

滤光片是摄像头的核心组件，从名字上就能看出它的作用——过滤光，能够阻止红外光的通过。

水晶光电是国内最早生产率光片的厂商，至今已经成为大部分手机品牌的供应商，2023年滤光片出货量全球第一，占比高达21%，遥遥领先东田微、五方光电等厂商。

 

出货量高也是得益于水晶光电开发出能提高成像质量、减少反射的旋涂滤光片以及透光率超90%的吸收反射复合型滤光片，华为P70系列就搭载公司的产品。

此外，技术升级还使得滤光片价格上升，光学元器件业务毛利率从27.5%增长到30.66%。

微棱镜能够折射光线，从而在不改变摄像头尺寸小的情况下提高变焦倍数，是潜望式摄像头的核心组件，虽然不是每个手机镜头都采用潜望式，却得到高端手机的普遍青睐，也是一大竞争点。

水晶光电是苹果、华为等安卓品牌的微棱镜核心供应商，随着潜望式摄像头的普及，公司微棱镜销量上升。

在滤光片和微棱镜的驱动下，2023年光学元器件业务实现营收24.46亿元，同比增长21.09%。

薄膜光学面板业务：苹果订单份额持续上升。

2023年水晶光电薄膜光学面板业务实现营收18.49亿元，同比增长17.77%，主要因为公司摄像头盖板、智能手表盖板等产品获得大客户苹果的订单比例上升。

 

光学面板虽然看起来没什么技术含量，却是水晶光电扩张最为迅速的业务，从2019年仅3.09亿元的营收发展到如今，年复合增速高达56.4%。公司是下了功夫的，搭建智能生产线来提高产品良率，扩充产品种类以获得更多的订单。

汽车电子业务：抬头显示出货量国内第一。

目前，汽车正在向智能化方向发展，而抬头显示（HUD）是智能化的重要组成部分，理想、长安等的部分车型甚至直接用HUD代替传统仪表盘。

HUD分为C-HUD、W-HUD、AR-HUD三种，目前W-HUD是主流，而AR-HUD由于开发难度更高、效果更好是未来趋势。

HUD厂商包括华阳集团等汽车零部件生产商、华为和水晶光电这种光学元件厂。各个HUD厂商之间的竞争很激烈，而水晶光电与其他厂商相比，在供应关系上不占优势，零部件厂商和车企之间的关系更加紧密。

但水晶光电的技术实力强，可以弥补合作关系上的劣势，是国内首家量产AR-HUD的厂商，综合能力在国内厂商中仅次于华为，排名第二。

2023年公司的AR-HUD出货量国内第一，全年出货量20万台，成功进入红旗、长安、比亚迪、吉利、东风的供应体系，使得汽车电子业务实现营收2.91亿元，同比增长53.97%。

那么，水晶光电未来还有成长空间吗？

首先，全球微棱镜才刚刚重新起步。

2019年华为、小米等厂商采用过潜望式摄像头，但由于技术不成熟、成本高昂等诸多因素，没有发展壮大。

2023年苹果iPhone 15Pro Max首次搭载潜望式摄像头、华为Mate 60全系以及之后的vivo、OPPO也纷纷效仿，潜望式摄像头市场再度启航。

据悉，苹果之后的iPhone 16也将使用潜望式摄像头，而且苹果摄像头中的微棱镜和一般的不同，比传统的反射次数更多，因而制造难度更大。

水晶光电作为苹果和主流安卓手机的核心供应商，将充分受益于潜望式摄像头渗透率的提升。

其次，汽车HUD渗透率还很低。

2023年我国50万元以上的乘用车HUD装备率才53%刚刚过半，其他价格区间则基本在30%以下，这说明HUD装配率还有很大提升可能，尤其是在中低端车型。

此外，功能更强大的AR-HUD随着工艺逐渐成熟还有取代W-HUD的空间，这点从水晶光电的AR-HUD出货量逐年上升可以得到验证。

总体来看，水晶光电既有滤光片稳住基业，又有微棱镜和AR-HUD注入中长期增长动能，是个业绩充满弹性的公司。

截至2023年12月（更新中）水晶光电拥有415家机构持仓，与2023年6月的253家相比，多了162家。

以上仅作为上市公司分析使用，不构成具体投资建议。(飞鲸投研）

2023年投资总结，寒冬腊月盼春风

2023年是个人投资非常失败的一年，一年不如一年，这一年沪指年内跌约3.7%，深成指跌约13.5%，创业板指跌近19.4%。沪深300指数全年下跌11.38%，恒生指数下跌13.82%。今年也是连续第三年赔钱亏损的业绩，从21年高点算净值已经腰斩了，真的是惨不忍睹，非常失望的成绩单。

一、对市场形势的严重误判，在错误的路上奔跑也没有用；

本来以为疫情过去今年各方面比较会好转，没想到今年更加难，房地产过去高歌猛进，黄金时代结束了，过去上涨多了，今年开始进入调整周期，局部进入下行周期，严重影响了经济的各个方面，对房地产行业相关产业链，银行保险影响深远，繁华之后是落寞。今年房价尤其二手房价格下跌，股市下跌，股民基民赔钱，包括快手上看到养殖业也不太好，养牛的都开始赔钱，乡里妹子养牛，过去生四个小牛，一个一万左右，今年一个四五千，一年收入就少了差不多两万，农民工打工机会收入都减少，每一个微小的个体都反应市场情绪的温度，冷暖自知，好多行业都是这个情况，经济低迷，有陷入衰退周期的苗头，这是过去十几年没有遇上的事情，就和三九天冰天雪地，寒风刺骨一样，让投资者瑟瑟发抖，这个低迷周期不知道要多长时间才能过去。虽然目前关键一箩筐利好，利率降低，美联储加息周期结束，市场情绪依旧悲观，没有我自己想的那么好，也许手机上看到许多虚假的繁华，蒙蔽了眼睛。

短期趋势无法预测，这几年最大的体会就是人生无常，世事难测，未来无常，昔日首富能变今日阶下囚，昔日高增长能变今日预期负增长，这个世界唯一不变的就是变化，没有什么是不变的，这些变化背后估值能能发生天翻地覆的变化，市盈率天上地下的波动。公司的兴衰都是机缘巧合，因缘和合而成。即所谓时也运也命也，顺应时代潮流，只有时代的企业，没有企业的时代，只有时代的马云，没有马云的时代，历史的潮流滚滚向前，我们每个人只是这个时代一粒微尘，被潮流巨浪裹挟着前行。顺之者昌，逆流而行，艰难万险，不能把某种投暂时的策略成功奉为真理，产生路径依赖，错误的坚守，也经常发现是在错误的路上煎熬，错误的路上再努力也是徒劳无功。

具体到个股上，经济低迷，这几年进入利率下行周期，对银行息差，对保险的投资端都是严重的考验和挑战，自己的认知没有想到这么的严重，过去优异的业绩不代表未来的业绩，这个周期拐点何时出现，确实难以预测。医药股也是政策千变万化，好赛道，赚钱也不容易，利空索索不断，这些都是个人无法预测的，不能盲目乐观。需要培养更大的耐心，耐心等待低估机会的出现，高估买入都是赔钱的根本原因，而且有时候合理的价格也缺乏安全边际，买的便宜低估太重要了。

二、投资思维僵化，路径依赖，不为失败找理由；

学习价值投资，买低估值，低估值股票在行业进入下行周期，市盈率可以从十倍下跌到四五倍，典型的平安银行，最高股价25元的时候十倍多市盈率，两位数业绩增长，市场情绪悲观了，市盈率变成四倍以下。人不能打开自己心扉不愿意学习别人意见，迟早会走进自己思维的牢笼里，自己认为正确的就以为是正确的，不能因时因事而变，迟早会因路径依赖而淘汰。

经常发生路径依赖，屁股决定脑袋的事情，快去上涨的股票一旦开始进入下跌周期，就是几年，自己愚蠢的认为是上涨途中的调整，股票一旦进入下跌周期，过去的分析方法就容易诱导进入价值陷阱，越下跌，越低估，越下跌，经常出现自己不知道的错误，出现认知盲区，还固执的为自己找理由，寻找心理安慰，自欺欺人。

一直在关注思考这几年连续大涨的煤炭股石油，移动通信行业的上涨逻辑，垄断，特许经营，护城河，产品价格稳步上涨，业绩稳定增长，利润稳定低速增长，分红慷慨大方，股息率高的诱人，过去自己怎么看不上，看不到，认知的缺陷，不知道自己不知道，自己好多年都围绕银行，保险，医药行业，产生了认知局限，对行业周期预判严重错误，行业下行周期，对个股分析研究再深入，都是无用功，好多牛人把企业数据可能倒背如流，照样赔的惨不忍睹，投资要分析研究大趋势，大方向，选择大于努力。

三、赚钱也杠杆，赔钱也杠杆；

自从开通融资，一直都用杠杆，今年股票腰斩比比皆是，自己持仓的保险银行已经连续下跌三年了，可谓惨不忍睹，没有最低，只有更低，杠杆上涨时候赚钱快，下跌时候赔钱快，别人赔一块钱，我用杠杆赔两块半钱，尤其杠杆越高，下跌赔的越快，尤其今年最后一个月，银行保险跌的比较猛烈，一个月亏损超过百分之二十以上，导致最终亏损28％，担保比例跌破150％的警戒线，不得不把普通账户股票转入融资账户，不得不降低一点点仓位，年底收盘，担保比例回升到155％。融资的到这个时候非常难受的，这几年下跌，估计无数的杠杆资金发生踩踏，好多牛人都樯橹灰飞烟灭了。幸运的是目前还能继续在这个市场玩这个游戏。敬畏市场，不要愚蠢的认为自己永远会是一个幸运儿，以后逐步降低杠杆，三年以后争取注销融资账户。目前的持仓分红覆盖了融资利息，在最悲观的时刻，坚定信心熬过去，等待春华秋实。

四、学习提升自己，只为成功找方法；

三人行，必有我师，永远保持开放心态，学习任何人的观点，多看看负面报道，接受任何谏言，批评甚至诋毁。每个人都有自己的局限性，承认自己的普通，接受正反观点才能逼近事实，发现改正错误就是进步，任何人的批评诋毁都不影响你是你。要虚心给我不同看法的朋友的批评和建议，感谢他们的斧正，让我在错误的路上少折腾。不要怨天尤人，同样的市场，同样的环境，同样的游戏规则，有的人就赚钱了，自己赔钱了，只能是自己功夫不到家，尊重市场选择。

对市场走势不要有偏见和观点，多关注学习成功的投资者，尤其长期业绩优秀的投资者，特别是这几年逆势买入煤炭，通信高股息的投资者的逻辑方法，继续坚守价值投资的基本信仰，控制好风险，每个人都是普通人，都会犹豫和纠结，没有完美的决策，知错就改，就是进步和提升的过程。保持平常心，得失有命，做好自己该做的能做的，多在不足的地方补课学习，继续学习《周期》这本书，了解周期，掌握周期，顺周期，不能螳臂当车，把自己碾得粉身碎骨。

一年的学习思考，低估便宜还是非常重要的安全边际，也是这些年融资还没有被消灭的根本原因。如果追高买入热门股，我可能已经被这个市场淘汰出局了。任何股票都有低估便宜的时候，也有高光时刻，高估的时候，只要你能够耐心等待，机会就会出现的。耐心是一种能力功夫，钱是坐着等来的的。

五、关于新股申购，白送的红包不能不要；

今年有几个新股中签赔钱了，但是整体上A股投资者喜欢炒新股，新股上市绝大部分还是上涨的，新股行情不好的时候，个别有风险的放弃申购，行情好了，基本都申购，今年新股收益毛估估11万左右，加上可转债中签收益，基本够我全家人过日子了。新股申购不能刻舟求剑，看行情，看个股，机会大于风险就申购，

六、展望来年，梦还在，继续期待； 没有一个冬天不会过去，再寒冷也会过去，没有一个春天不会到来，股票就和春夏秋冬一样，白天黑夜一样，周而复始，生生不息，长期无人问津的冷门股就会变成大涨的牛股，比如今年上涨中国银行，交通银行还有煤炭股等等都逆势上涨了，花无百日红，股无千日牛，今年热门赛道股都基本腰斩过了。没有永远上涨的股票，世界上万事万物都逃不过周期轮回波动，过去下跌的股票，跌出了价值，变成了丑小鸭。23年严重超跌的错杀的股票，来年就有可能有大涨的可能，物极必反，否极泰来。

中国经济已经过了快速发展周期，进入低速发展周期，各行各业基本都存在产能过剩的问题，新技术，高科技日新月异，变化太快，不确定性非常大，那些成行业的龙头地位稳固，坚如磐石，具有高股息率，稳定性，确定性，非常适合我这样需要稳定分红养老的投资者，未来继续关注高股息率股票，加大仓位配置。关于金融行业，这个行业有门槛，也算特许经营的行业，中国的金融和国外的金融不一样的，金融股大股东基本都是国家的，风险可控的，这就是中特估的核心逻辑，也是今年这么低迷情况银行业绩还能保持增长的根本原因，如果在国外，银行可能就麻烦大了。

展望来年，目前持仓股票都严重低估，非常便宜，坚信股市不可能永远低迷，经济也有可能在利好刺激下走出低谷，叠加低利率环境，有存款搬家的趋势，美联储加息周期结束，进入降息周期，人民币升值预期，房地产不再吸纳大规模资金，股市成了天量资金的唯一去处，也是保险等等长线资金获取高于银行存款利率的重要渠道，耐心长线资金会慢慢进入股市高股息率股票的，继续重点关注低知名度，低速成长股，高股息股票的投资机会。

价投傻鱼

好贴分享：论雷峰塔的倒下……证券市场的各种雷

看到一篇不错的文章，共享一下：

我在实战就是硬道理里面谈到万事万物皆是一个缘生缘灭的过程，所以这里我想各种各样的事物，他没有对与错的问题，只有种下各种各样的种子，收获各种各样的结果，从佛学上来看，各有各因，各收各果。我们不能够武断的说，诶，这个东西是错的，或者这个东西一定是对的，对于万事万物，我认为绝不能抱有一定的定见，要抱有无常无我的态度，去觉悟体会这个事物在整个生态系统里的一个阴阳动态变化，无论是中医还是投资，实际上都是一样的。我这个人绝对不是模棱两可的人，但我也不是死脑筋一个，开悟只是修行的开始，同时写文章也是反思的一种方法，愿与与诸君共同商讨这个问题，倒也不必达成一致意见，各说各法，对自己的钱包负责。

有时候有些雷，确实是难度很大，记得早几年，我曾经重仓投资中国中冶，在一片下跌中，这个股票曾经一时涨了20%，我当初给我这个股票打分是75分，我感觉到是必胜无疑的，但是到了那年的十月份，中国中冶出来出了一个消息，这个消息是什么？这个消息是他在他的阿富汗艾娜克铜矿，发现了17座佛教遗址，这个消息传到我的耳朵里，已经是四个月后的事情了，上市公司是在六月份发现这个问题的，到了八月份报告了阿富汗政府，然后到了十月份开始在告全体投资者，这时候我就蒙掉了，当初我已经有十多年的投资经验了，但是从来也没有碰到过像这种闪电打到脚趾头上的这种问题，举手无措，结果盈利有20%到亏损20%出去，这是我一生投资过程中间遭遇到的最大亏损，熟悉我的人都知道我是保守的投资者。

但是更多的是那些无知无畏者，我曾经在散户大厅看到一个中年女人在120块左右买进当初的一个鸡饲料股，好像叫做康达尔，用了一个什么纳米碳素管的一个题材，当初中国的股民还是比较好骗的，当然骗不到我，我比较保守，这是倒掉的一个比较大的一个雷峰塔，在里面遭殃的股民不计其数，我个人认为这也没有什么值得同情的，你对这一行根本就不了解，完全是在跟风，想从里面捞一把，这个遭遇到雷峰塔压身的这个原因是你自己过于贪婪，一花一世界，一叶一菩提，如果自己能够，合理把握自己的能力圈，断然不会发生这样的事情。那例子还有很多，比如说作家吕梁操纵了中科创业，后来资金链跟不上了，吕梁就失踪了然后中科创业系的股票也就完蛋了，还有新疆德隆的一系列股票，记得德隆系的股票在玩蛋的最后几个星期里，我在证券之星上提醒大家要要注意，结果遭到了德隆系的爪牙的威胁，唉，反正也是没办法，有些人有缘分去度，有些人没有缘分去度，自己又冒了这个风险，倒是没有后悔，这些事情本来就是一个堂堂正正的投资人应该做的。

我曾经在管理论坛的时候，谈到过要百花齐放，百家争鸣，但是很多人不理解中国这个社会容易形成一种崇拜文化，昨天看到一篇文章，有个不认识的朋友，他写道关于有一个在里颇有影响的一个人我不知道这个人是谁？全部的股票几乎重仓在中国平安身上，他认为这是有很风险的，我对这个说法并不抱有定见，我自己也是一个集中投资者，但是我在某种程度上同意他的说法，因为纵观整个，我认为，在中国保险业，包括我自己，也包括那些保险从业人士，真正对保险业错综复杂的业务能够了如指掌的，我想几乎是没有，这些行业实际上都是高杠杆行业，风险更大的是各种各样的银行，本身就是高杠杆行业，又是承担ppp风险的主力军，还有房地产高房价的一个风险的一个承担者，以及网络银行的一个巨大冲击，记得有人把我拉到里来，当初我对这个环境不是很了解，我这个人不会说假话，我对东博老股民重仓的兴业银行并不是很看好，于是遭到了很多银行粉的攻击，这几年下来，实际上东博老股民自己也把银行股给卖掉了。交有趣的是被很多人谈为笑料的元卫南，和那个重仓银行股并且加杠杆，拿着基民的钱开玩笑的云蒙，他们的结局居然以元卫南取胜而告终。这些雷峰塔的倒下，其实也说明了一个问题，也就是说，在投资市场中我们是在巨大的不确定心中去把握相对确定，而你们这些人又对银行股了解多少？你以为一些表面的财务数据能说明一切吗？所以雷峰塔不压这些人压谁？

真正的投资者是不会脱离自己的能力圈范围的，即使这样，有时候也会遭遇到某些不测因素，整个2018年，我九成仓位，长江电力度过险关，我还要叫一声侥幸，前一段时间我说了唐朝几句，结果有些朋友就开始来攻击，当然这个玩笑，是我自己先开的，算我咎由自取吧，但是唐朝也好山行也好，大杨也好，在我个人看来，确实是不上档次的，特别是大杨，口口声声说自己是业内人士，业内人士有个什么用？业内人士对于自己的股票往往看到的是把缺点放大，实际上你看别的行业，你只看到了表面而已，所以我从来就不用标榜我自己是业内人士。雷峰塔的倒下往往会压死很多人，我大前年投资晨鸣纸业，获得了一倍以上的收益，但是到后来，发生了很大的基本面变化，湖北黄岗的纸浆业务，因为自己种植的林子不能够作为生产原料，反而要到国外去进口木片，然后运输到长江黄冈码头，这样就变优势为弱点，还有在一片形势大好的情况下，管理层错误的判断大局，大搞与ppp相关的融资租赁项目，这里就存在一个很大的不确定性，既然我不能够明了，这个不确定性造成的问题有多大？那就赶紧离场，所以这尊雷峰塔的倒下，我能够避免与祸，全靠福报二字。

比较有意思的事，分众传媒这个曾经是一个很大的热门股，但是大大小小的投资者和机构根本就没有看清楚这个公司的不确定性，这个公司的核心竞争力是什么？这种核心竞争力咋未来能不能够被保持？他有没有一定的技术垄断性或者地理优势？我揣摩了半天，感觉到他风险很大，首先，各种各样的楼梯广告，这个所有权是属于业主的，而打交道的是各种各样的物业，有人说物业她比较强势，业主是没有直接去和上市公司打交道的，这样的说法是一个现状和现实，但是并没有法律依据，这里就存在着一个很大的风险，假屎有一个小区的业主，他觉得在电梯里做广告对她没有好处，而且影响她的生活了，通过诉讼要求撤销分众那里做的广告，几乎可以判别小区的业主根据物业法，他是一定会赢的。你不管这样的事例产生的概率有多大，但一旦发生，就会像多骨米洛骨牌一样，所以你像这样的公司风险实际上是非常大的，俗话说君子不立危墙之下，要从侥幸心理和不正常的逻辑去做投资我也是没有办法。你们要去捧唐朝学究的臭脚就去捧吧！我只是有一说一和任何人没有任何冲突。

你投资的本质，应该是在巨大的不确定心中去把握，相对确定性，也就是巴菲特所说的抓住模糊的准确，而人类所特有的贪嗔痴慢疑，往往会迷惑住我们自己，那我们看不清楚哪些真正具有想象力，还是一些自己的妄念在作祟的情况下，被外界所蒙蔽，我们做投资去抓住相对确定性，就是要规避那些雷峰塔的的倒下。我个人认为你投资有一定的水准，并不代表你能够抓住一个或者两个牛股你就是一个成功投资者，而是你能够稳健的，明确自己的能力圈范围不断的扩大自己的能力范围，在马拉松的投资生涯中去争取一个一个的胜利，这才是真正的投资者赢家的心态。谢谢阅读，也欢迎各种各样的朋友来聊聊天。作者：墨香-炉火纯青