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4日早盘，药明生物开盘暴跌超过20%，连带CXO概念走低，凯莱英、九洲药业、康龙化成、药明康德、美迪西等均大幅下挫。受此影响，创新药ETF沪港深（159622）一度跌超4%。$创新药ETF沪港深(SZ159622)$

为啥今天一早药明生物崩了？触发事件或是药明生物指引更新：药明生物今日在经营交流会上称，主要预期药物开发营收下降18%-20%，生产营收下降15%-18%。药物开发业务端收入增速低于预期，主要由于在下行周期中公司2023年目标新增120个项目显然过于激进；生物技术融资放缓导致新增项目减少，比去年减少40个新项目意味着减少约3亿美元收入。生产端收入下降主要由于今年下半年的主要意外是由于监管机构批准滞后，3个来自大药企的重磅药延期。此前，药明康德在三季报中也下调了全年营收预期，从之前5-7%，调整至2-3%。

图片来源：公司公告

CXO不行了吗？要割肉吗？看看机构的选择：

医药行业正在迎来加仓，季报数据显示，截至今年三季度末，全市场基金的医药持仓占比为12.18%，环比提高1.11个百分点。细分板块上，2023年第三季度医药板块中，CXO仓位提高最明显，中药仓位下降略明显，其他子行业仓位变化不大。从绝对金额来看：医药基金中，CXO回到第一仓位，其次是化学制剂、中药、医疗服务。

为什么站在这个时点，大资金还是押注CXO呢？

市场观点认为，从宏观维度看：美联储年内加息概率低（加息结束预期），在美国通胀降温超预期背景下，预计美联储明年二季度降息概率较大。生物医药一级投融资环境或将持续向好，市场流动性预期恢复，创新药产业链将产生估值修复机会，新订单将给CXO提供新提振。

从行业维度看：海外生物医药投融资率先回暖，2023Q1-3我国创新药新增IND数量1133个(+18%)、新增NDA数量185个(+58.1%)；单Q3新增IND数量359个、新增NDA数量67个(+55.8%)，较2022年同期增长显著，创新需求高企，CXO行业仍是兼具确定性与成长性的优质板块。

从企业维度看，短期维度来说，国内新冠相关小分子CDMO订单不断，短期业绩基本兑现；海外产能转移趋势持续；中期维度来说，多肽类药物商业化在即，CDMO空间广阔；国内企业以小分子CDMO业务为主，大分子CDMO产能仍在追赶海外龙头；长期维度来说，AI技术在新药研发各阶段、多疾病领域广泛应用；CGT等新兴业务仍处于早期发展阶段，订单获取+R端建设决定核心竞争力。

关注左侧布局机会

今年以来，受多重因素影响，医药板块持续震荡，处于近三年来底部区域。近期，随着海外“减肥药”行情的爆发，以及国内创新药在美获批上市等利好，医药行情开始出现回暖迹象。当前,创新药板块处于业绩、估值、持仓多重底部区间，在政策边际回暖的大背景下，创新药的行业贝塔已然启动。截至2023/12/1，中证沪港深创新药产业指数估值（PE-TTM）为24.2倍，处于发布以来14%的历史低估位置，比近三年85%的时间都更具性价比。当下，资本寒冬回暖，创新药大单品、热门赛道如GLP-1减肥药、ADC疗法、NASH（非酒精性脂肪肝）等热点迭起，创新药估值与筹码结构均具备走出大行情的前提条件，考虑当下基本面政策面的底部拐点位置，叠加老龄化背景下医药行业长期的成长趋势，后续有望迎来持续催化，创新药中长期布局的重要窗口期或已来临。（数据来源：中证指数有限公司，Choice金融终端，东财基金整理，2020/2/20-2023/12/1）。

上文提及的药明生物、凯莱英、九洲药业、康龙化成、药明康德、美迪西均为创新药ETF沪港深（159622）成份股。

（以上信息来源：公司公告，东财基金整理）