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江苏金租(600901) 未减持彰显公司发展信心

机构研报精选   / 2023-12-03 22:32 发布

  事件:

  2023年11月30日,江苏金租发布董事长集中竞价减持股份结果公告。

  公司对于公司发展前景信心充足

  2023年5月11日,公司发布董事长集中竞价减持股份计划公告。公告称公司董事长熊先根先生因个人资金需求,拟在2023/6/1-2023/11/30期间通过集中竞价减持不超过20万股。2023年11月30日,江苏金租公告称减持计划届满,董事长熊先根先生未通过任何方式减持公司股份。截至2023年11月30日,董事长熊先根先生共持有252万股公司股份,占公司总股本的0.0594%。除此之外,2023年7月13日,公司公告称公司副总经理、董事江勇先生以及市场总监刘明先生减持计划届满,江勇先生与刘明先生也未通过任何方式减持公司股票。公司多位高管在减持计划内均未通过任何方式减持公司股份,表明公司对于公司未来发展前景信心充足。

  基本面优异,高股息特性预计可持续

  公司作为A股唯一一家上市的金融租赁公司,业绩表现优异。公司前三季度实现营业收入36.40亿元,同比+12.01%;归母净利润20.41亿元,同比+11.79%。截至23Q3末,江苏金租租赁资产余额达到1139.21亿元,较期初+9.53%,租赁资产规模稳步扩张。前三季度净利差3.69%,较上半年-2BP,在今年环境下,净利差呈现强韧性。江苏金租净利差韧性主要受益于负债端优势,而负债端又主要受益于金融租赁牌照优势。展望后续,在当前稳增长诉求较为强烈的背景下,未来货币政策预计将会保持宽松,我们预计2024年还有较大概率降准。整体流动性保持充裕的背景下,江苏金租有望充分发挥金融租赁牌照优势,负债端的优势将得到保持。此外,公司有能力也有意愿保持股息率的稳定。一方面,公司业绩保持稳健增长,为发放稳定股息提供保障;另一方面,公司前期不强制赎回转债,原因之一便是希望保持每股分红水平的稳定,避免强赎导致转股稀释每股分红。截至2023年12月1日,江苏金租股息率为7.01%,未来高股息特性有望保持。

  盈利预测、估值与评级

  我们预计公司2023-2025年营业收入分别为48.85、54.87、61.42亿元,同比增速分别为12.41%、12.30%、11.94%;归母净利润分别为26.93、30.74、34.43亿元,同比增速分别为11.67%、14.16%、11.98%,3年CAGR为12.60%。BVPS分别为4.21、4.65、5.14元/股。鉴于公司业务开拓能力强大,科技有效赋能风控,资产质量整体优异。参照可比公司估值,我们给予公司2024年1.30倍PB,目标价6.05元,维持为“买入”评级。国联证券