管理 要点
1.低估值投资机遇分析
当前市场估值处于历史低位：林园先生提到，目前市场估值处于低位，类
似过去几十年历史上屈指可数的几次机会，与1995-1996年及2005年
股指低位相当。
国家政策促金融市场活跃：提出搞活金融市场措施及建立金融强国，使得
股市持续上涨成为国家政策调控的一部分，显示出国家政策对于稳定和提
振股市的明确意图。
市场需求和供给变化：当前经济环境下，商品供大于求，政府通过一系列
措施解决供需矛盾，如印钞、基础建设投资等，希望通过提高股市造富效
应进一步促进消费。
2.把握消费升级与慢病投资机遇
在指数合理区间时，积极介入市场，抓住消费升级这一主题进行投资，尤
其关注与人的基本需求相关的快消品行业。
从历史数据看，中老年人口的增加带动了医疗消费的增长，尤其在慢性病
及其并发症治疗领域，预计未来30年这一趋势将继续。
重点布局慢性病赛道，尤其是高血压、心脏病、糖尿病等病症及其并发症
的预防和治疗，基于对该行业高销售额以及未来持续增长的判断。
3.投资机遇与风险的分析探讨
老龄化是一个确定性高且<未来需求必然增长>的投资领域，受众群体消费能力强。
公司投资更偏好医药类产品与市场扩大相关的投资机会，而不考虑高固定
资产投入和低回报的养老服务业。
林园投资更注重投资赛道的<确定性>, 而规避风险较高且预测不确定的行
业如互联网、银行。投资策略倾向于满仓操作，并且把握时机等待市场走
稳。对未来5年市场具有信心，认为与过去5年相比将有本质区别。
4. 审慎对待美元资产投资
美元资产配置观点：林总认为美元资产目前高估，美国股市长期牛市趋势
尚不明确，从2015年起已停止买入美股。
对高息环境的质疑：当前美元利率高至5%以上不符合常理，公司超前避
免投资风险，选择回避美元资产配置。
A 股市场看法：林总对当前市场环境保持乐观，建议投资者在弱市中放开
胆量投资，抓大放小，聚焦行业龙头。
健康行业投资逻辑：看好养老行业及相关疾病治疗，特别是中医药领域在
治疗慢性病上的潜力，注重药品的疗效与企业的业绩增长。
5.投资确定性与企业竞争力
林总强调投资的确定性，主要从企业经营角度出发，关注企业能否保障投
入产出比和业绩持续性。
投资重点在于把握确定性高的赛道，例如老龄化相关行业，认为这是未来
几十年持续的确定性趋势。
林总认为，消费品市场目前整体低估，尤其是快消品赛道，并计划持续投资。房地产和新能源被视为重要方向，但对于具体企业的投资机会持谨慎态度。


Q: 您当初是基于什么考虑选择投资消费升级板块?后续您又是如何发展
这一投资策略的?


A: 我们首次介入消费升级板块是在市场整体低迷期，当时中国企业和老
百姓的收入普遍较好，市场上商品并不饱和，大多数企业还是挣钱的。所
以我们判断企业盈利情况相对较好。我们从2001或2002年开始逐渐布
局消费升级板块， 一直到2006年才完成仓位建设。期间重点投资与饮食
相关的白酒、快消品等行业，认为随着中国人收入提高，会复制资本主义
国家的消费路径。基于这一思路，我们选择了与嘴直接相关的消费品，这
也证明了我们投资需要有主题和方向性。


Q: 关于您目前重点关注的老年慢性病领域，您可以分享一下这一投资领
域的相关考量和逻辑么?

A: 当前市场状况下，很难找到未来20年或更长时间内年复合增长率能
达到30%的行业。我们选择了养老及三大慢性病(高血压、心脏病、糖
尿病)的药品行业，因为这些领域与中国面临的人口老龄化问题密切相关。
我们正在投资那些治疗高发慢性病及其并发症的药物，其中用于防治慢性
病并发症的药品实际上带来的消费金额远大于治疗疾病本身的药物。举例，
我个人用于防治并发症的花费是治疗疾病本身花费的五倍左右。我们对接
下来30年的市场趋势有信心，并将此作为未来5年的核心投资方向。

Q.对目前A 股市场的看法是怎样的?

A: 我们对A 股市场是极度看好的，特别是在现在市场环境较弱的时候，
更应该放开胆量积极投资。因为我们认为，即使目前市场不稳，短期内可
能会有所亏损，但从长远来看，投资于质地良好的公司或基金，长期来看
赔钱的概率非常小。因此，我们鼓励投资者应该有更大的胆量去投资。



Q: 您对投资慢性病赛道和您重视的细分行业有哪些观点?


A: 在投资选择上，我们主张“抓大放小”,也就是说要优先考虑投资行
业龙头公司。对于具体的投资领域，目前我们更加关注慢性病赛道，尤其是看好养老行业。对于如何应对慢性病，我的看法是中医和西医在治疗循
环问题上是同源的。比如针对糖尿病，中医在改善循环方面有其优势，这
也是慢性病治疗的关键。我们还会考虑药品的疗效。 一种药品只要疗效显
著,它就会被患者长期复购，这对相关制药企业的长期业绩增长是非常有
利的。从我们的数据和观察来看，这些慢性病治疗领域与我们的投资思路
是相符的，相关企业的业绩增长情况证明了我们的判断。随着社会老龄化
的进程加快，人们对健康
的投入也会随之增加，这就为我们投资养老及慢性病行业提供了长期的
增长动力。


Q: 您如何理解投资中的确定性?


A: 投资中的确定性，从经营企业的角度来看，应该是输入一定而产出无
限大的情形。举个例子，地产公司卖出一批房子赚了钱，并不代表未来还
能如此。要产生利润，必须进行新的项目投资，这里面存在风险。我们所
追求的投资确定性，是基于长远的社会趋势和人口变迁来判断，像老龄化
这种趋势是确定无疑的，我们要相信常识。以中国人的平均寿命为例，
77岁的当前水平在未来30年理应上升，因此投资与长寿相关的行业有
其确定性。