近期的北交所那是相当火爆，刚刚过去的11月，北证50指数从753点最高涨到1114点，即使近两天有所回落，11月30日报收961.07点，月度涨幅也高达27.62%，如果从此轮行情起点702.55点（10月23日）算起，则区间涨幅超过40%。

在此之前，大多数中小投资者可能对北交所都处于一个漠不关心的状态，一来北交所的开通门槛较高，开户需要开通前20个交易日证券账户和资金账户内的资产日均不低于人民币50万元，并且参与证券交易24个月以上；二来初期北交所上市公司的整体质量也不高。

因此很多投资者不禁要问，到底是什么样的大利好催生了这一波北交所的行情？而在已经大涨了一波之后，投资者现在还要不要上车？

北交所飙涨背后有“玄机”

事实上，北交所自2021年11月开通以来，除了刚开市那会儿火了一下，后来大多数时候，市场关注度都极为有限。

除了前面所说的开户交易的门槛之外，更重要的原因在于，北交所90%的个股市值仍然在20亿元以下，年盈利仅数千万元，有些甚至长期亏损。因此，绝大多数个人与机构投资对北交所也没有太大参与热情，北交所的流动性自然也搞不起来多大浪花。

不过，北交所开市之初，其定位就是培育“专精特新”的中小公司，这些公司现时规模可能不大，但主打一个成长性，其中说不定就跑出一批未来的“伟大公司”。因此，北交所的设立本身就是中国资本市场的一件大事，对于真正的专精特新型公司，将给予更多的政策与资金支持。让这样的公司得以更早借助资本市场直接融资的力量，更快地做大做强。这对于我国的科技强国与共同富裕等战略性目标，都是非常重要的助力。

从中国建设多层次资本市场的初衷出发，北交所具有十分重要的战略意义，因此它也不应该沦为又一个“新三板”似的缺乏流动性的市场。

今年7月的会议上，首次提出了“活跃资本市场，提振投资者信心”的重大决策，这是我国第一次提出类似的任务。

9月1日，证监会发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》，即“深改19条”，强调高质量扩容，加速优质标的供给，优化发行上市途径，提出北交所直接IPO可能性，全面提升上市公司质量等举措以及启用北交所独立代码号段，提高股票辨识度等。

随后，北交所出台8大举措响应，从投资端、交易端、融资端三方面发力：（1）投资端：扩大队伍、优化结构、提升参与度、引入增量资金；（2）融资端：优化发行上市安排、全面提升上市公司质量，为流动性改善提供有效支撑；（3）交易端：完善做市交易机制，完善融资融券交易制度。

10月，北交所首只指数增强型基金——创金合信北证50指数增强型基金产品正式获批。由此，大量资金通过被动的形式流入北交所，有效提升了流动性。这成为了北证50指数反转向上的标志性节点。

11月以来，政策利好持续加码，北交所的交易也越发滚烫。特别是关于"北交所拟于近期配合上海证券交易所开展北交所证券纳入中证跨市场指数全网测试，预计北交所股票后续会纳入中证跨市场指数"的设想，彻底点燃了此轮北交所行情的导火索。

预计从12月开始，中证跨市场指数将会把北交所市场纳入，那些有可能被调入指数的股票，未来将在指数基金被动配置下，带来流动性的进一步上升。

另一方面，在资产端，经过两年的发展，北交所的一批高成长性的龙头也确实有了很大的成长，其市值、财务质量和流动性都已经能满足中证各大指数的纳入门槛。

仅以市值而言，目前北交所已有18家企业超过了中证1000指数成分股中市值最低的32亿元（见下表）。

当然，并不是市值越高就越有投资价值，投资者在选择北交所投资标的时，还需要考虑多项指标，特别是对于专精特新类企业，最重要的考量因素应是与其技术实力和成长性相关的指标，如其在行业中的技术领先程度、专利数量与质量、软著数量、研发费用、研发强度、核心技术团队构成等。

能不能上车？怎么上？

进入12月，北交所的狂飙之势已经有所降温，那么，投资者们可能最关心的问题是，现在还能不能上车？

其实，11月29日开始，北交所市场热度已经明显降温，个股走势进一步分化，有大约百只个股下跌超10%。这也说明，北交所此轮行情即使后续仍有机会，但也不会是市场整体性的“雨露均沾”。这就更加需要对北交所公司加强研究和甄别，重点需要关注的仍然首先是成长性，其次是在此轮暴涨后，与主板市场相比是否还有一定的估值优势。

有多家机构研报表示，本轮北交所行情爆发的原因之一，正是由于其较好的估值性价比。横向对比来看，北交所整体估值水平远低于科创板及创业板，但其整体净资产收益率却长期优于后两者，因此从这个角度来看，北交所原本就具备估值修复的基础。

此外，北交所公司的成长性也有进一步增强。今年前三季度，北交所整体营收同比增长2.4%，略高于A股整体的2.1%；北交所整体ROE（净资产收益率）为9.5%，也高于主板、创业板、科创板的8.5%、6.8%、4.5%。

北交所上市企业的估值优势加上成长性，在外界政策因素催化下，才能迅速地发酵成一波飙涨走势。

不过，随着北交所吸引越来越多的投资者进入，市场活跃度提升，转板预期持续兑现，相关企业的估值修复同时带动北交所整体估值中枢不断抬升，其前期估值优势也会逐渐减小，对此投资者短期内宜更加谨慎选择标的。

至于北交所行情是否具有持续性？目前大多数券商和机构的观点都偏乐观，特别是近期北交所发布关于证券纳入中证跨市场指数全网测试的通知，基金业协会也发布公募基金投资北交所倡议。这就意味着北交所股票有望纳入中证、国证跨市场指数，加之公募基金参与北交所配置，由此也会带来更多新的长线增量资金入市。

从这个角度来看，北交所持续上涨的慢牛行情仍然值得期待。但中孚君要提醒各位的是，短线涨幅已经巨大的个股，仍要保持一定的谨慎。长远来看，选择北交所标的公司的核心逻辑主要是两条主线：

一是成长型投资，北交所集中了大量处于成长期的公司，不排除未来跑出“伟大的公司”；二是产业链投资，北交所企业大部分是某一细分领域的龙头，往往属于某一长产业链的一部分，在产业链景气度较高时，细分行业龙头公司往往会获得更好的成长。比如看好新能源汽车的整体前景时，在北交所也能找到产业链条上各细分领域的龙头公司。

另外，对于想要参与北交所投资而又达不到入场门槛的个人投资者，目前市场上已有多家公募基金成立了“北证50指数基金”，也可通过购买这类基金参与其中。