《金基研》霞路/作者

自2022年年初至今，市场热点分散且轮动较快，在此背景下，持股分散的量化投资策略或更能适应行情的变化，而使用量化投资策略的公募量化基金，也受到了投资者的关注，逐渐“走红”。

10月下旬，随着各基金公司三季报的陆续披露，受到市场关注的公墓量化基金，其运行情况也陆续浮出水面。据东方财富Choice数据，截至2023年三季度末，量化基金的资产净值为3,609.33亿元，相比二季度末的3,467.13亿元增长4.1%。

在关注到规模增长的同时，投资者或也不能忽略量化基金的“一体两面”。

一、近九成公募量化基金跑赢沪深300

在传统的基金投资交易中，交易员根据基金经理的交易指令买入和卖出证券，因此基金的业绩很大程度上与基金经理的管理水平和投资能力有关，且基金持仓股的交易或会带有基金经理及交易员的主观意识。

而相比传统的投资方式，量化基金采用量化策略进行投资，即运用程序、算法来决定交易的价格和时间。在这种方式下，基金经理及交易员可以将证券的历史信息及自己的投资理念和投资策略转化为程序，从而减少人为因素及感性因素对交易过程的影响。

从规模变化的角度看，在今年三季度，多只量化产品的规模均增长10亿元以上，华夏智胜先锋股票（LOF）在此列之中，而其基金经理的在管规模则突破了160亿元。

从量化基金的整体业绩上看，截至11月5日，在具有完整净值数据的1,417只量化基金产品中，收益率在10月内跑赢沪深300指数的有1,268只，占比高达89.48%；跑赢中证500指数及中证1000指数的量化产品则分别为1,168只、759只，占比分别为82.43%、53.56%。

分类来看，目前国内的量化基金有指数增强型股票基金、主动量化型基金和量化对冲基金。其中，指数增强型股票基金在数量上占据量化基金的近一半。

不同细分类型的量化基金各有特点，其中指数增强型股票基金在一定程度上跟踪指数，且风格相对恒定；主动量化基金不跟踪指数，是量化基金中收益潜力较大的类型，但投资者或不容易把握其风格。

具体而言，在今年三季度内，有多只主动量化基金的收益率超过5%。另外，包括富国中证红利指数增强A在内，多只采用量化策略的指数增强型股票基金取得了3%以上的收益。

二、量化基金的“投资盲点”在哪儿？

三季度内近九成的公募量化基金收益率跑赢沪深300，或离不开量化策略本身的特点。

首先，量化基金所使用的量化策略以大量历史数据的分析为基础。在此基础上，基金经理及交易员可以构建出契合一定市场情况的投资模型，并以数量化、数字化的方式进行分散投资和风险控制，或能及时把握投资机会。

再者，相比传统人工的筛选和分析，量化投资策略模型所采用数据的范围可以更广，或能将一些容易被忽略的领域和数据囊括进分析模型当中，避免出现“投资盲点”。

需要指出的是，虽然量化策略的优点有不少，但其缺点或也不容忽视。

首先，量化基金的持仓分散，其部分持股的大幅上涨或难以带动其业绩的变化。

第二，量化策略模型所使用的数据是历史数据，如果后续市场发生了与历史数据不一样的行情，即“历史没有重现”，那么在新的市场行情下，量化基金的模型或不能奏效，从而影响基金的业绩。

值得注意的是，为提升量化策略的优点、减少其缺点对基金收益的影响，目前国内不少基金公司正在积极推进量化策略的优化和发展。

例如，一些基金公司的量化投资团队自主开发了具有其特色的量化机器学习模型，这些模型经过升级和优化后，能够更加敏锐地捕捉市场中非理性因素带来的投资机会。

总而言之，量化基金是一类以历史数据为基础、根据量化模型算法结果进行交易的基金，在某些市场情况和条件下，量化基金或的确可以获得高于市场水平的收益。但是，量化基金也像一枚硬币，投资者在参与量化基金的投资前，除了要了解其优点，也要了解到量化基金的局限性，理性地进行投资。