在第一讲中，我们介绍了反馈的基本概念，用亚马逊和美团的案例，讲解了飞轮效应。这种飞轮效应，其实就是打造一套循环加强的商业模式，让自己的业务实现源源不断的正反馈。

那么需要说明的是，反馈现象四处可见，但并不是都像前面提到的亚马逊飞轮那样积极正面，还有一种类型是负反馈，就是说不好的事情像多米诺骨牌那样接连发生，最终造成不可挽回的后果。

学习反馈我们不能只了解正向反馈，对于这种负向的反馈，它们同样很重要。如果你能够认清负反馈，在刚出现一点苗头的时候，就及时采取措施把它截断，那自然就能避免更大的损失了。

为了帮助大家理解什么是负反馈，我先给大家说一个故事：

公元583年，当时中国正处于隋朝统治时期，北边的少数民族突厥，多次派军队南下，越过边境烧杀抢掠。当时的皇帝是隋文帝杨坚，也不是个好惹的主，面对突厥的挑衅， 他觉得这是上天憎恨突厥残暴无道，驱赶他们来送死。

于是呢，隋文帝正式对突厥宣战，派自己的兄弟杨爽当行军元帅，分兵八路出寨攻打突厥。而杨爽领命之后，马不停蹄地就出关去了。那一年的四月十二日，在一个叫"白道"的地方，他终于和突厥大军碰上了。

可是当时的局势对杨爽很不利，由于队伍分散，跟在自己身边的，只是所有军队的一部分，人马并不是很多；可他遇到的，却是突厥可汗的主力部队，从数量上看，敌军是自己这边的好几倍。

这该怎么办呢?打吧，硬碰硬估计要吃亏；不打，灰溜溜跑回去影响士气不说，也没法向皇帝交差呀。

这时候， 一个关键的人物出场了。他叫李充，是部队里的行军主管，有着丰富的作战经验。李充对杨爽说，突厥每次侵犯边塞，主要目的都是掠夺物资，所以没有人卖力死战。他们近年来多次侵犯得胜，一定会轻视我军，防备松懈。这时候如果率领一支精兵突然袭击，一定能把他打败。

杨爽听了后觉得很有道理，于是拨了五千精锐的骑兵，派李充和另一个将领带队，趁着突厥大军疏忽大意，快速杀出。突厥士兵还没有反应过来，整个阵脚就被全部冲散，一时间手忙脚乱，溃不成军。

前方突厥士兵遭遇隋军铁骑的冲撞后，只能向后方逃跑，而后边的人还没搞清楚发生了 什么，就被自己人踩在了脚下。虽然突厥军队在人数上具备优势，可是竞相踩踏之下，这种优势反而成了劣势，一排排的败军向后溃逃，场面乱作一团。

在一片混乱中，突厥军中的最高领袖，也就是可汗，为了避免被人认出，连随身所穿的黄金锁子甲都扔掉了，躲进高高的草丛里，最后才狼狈逃脱。

李充和杨爽大破突厥军的这套策略，就是后来赫赫有名的"倒卷珠帘"战法。这套战法的核心，其实就是八个字，“以强攻弱，驱溃攻主”。

所谓以强攻弱，也就是把自己所有的力量，集中到一个点上爆发出来，用雷霆万钧之势，把对手打出局部溃败。驱溃攻主呢，就是敌方溃败的士兵会自动冲击主力部队，很短的时间内，恐惧就会传遍全军，让他们彻底失去战斗力，最终兵败如山倒。

而这背后，其实就是一个完整的负反馈。它的传导机制是这样：前方的士兵溃败了—— 于是向后逃窜——逃跑过程中会冲撞后方士兵的战阵——然后后方士兵不战而败—— 最终导致全军溃败。

战场上的两军对垒， 一方只要完成第一步，相当于把这个负反馈的按钮摁下去，后面的事情就用不着自己动手，敌人基本会丧失战斗力，沦为待宰的羔羊。也正因此，杨爽和李充实现了以少胜多，只用五千人马，就打败了突厥主力大军。

这个利用负反馈机制的"倒卷珠帘"的战法，在中国古代军事史上很有名，案例也很多，比如大名鼎鼎的淝水之战，前秦的80万大军在极短的时间内兵败如山倒，其实也是由于倒卷珠帘这种负反馈机制所导致的。

带领军队打仗，可不是一般的街头打架斗殴，人多就一定能打赢。 一旦遇到倒卷珠帘的负反馈，人再多也都是活靶子。

在日本战国时期呢，有个兵法家武田信玄，就从中吸取了教训，他就想到了一个截断负反馈的办法，具体怎么做呢，就是把自己的部队分成了风林火山四个部分。

每次打仗，只派其中三部上阵拼杀，而留下一部分守在高高的帅旗下面，纹丝不动。这样哪怕暂时失利，在场上拼杀的士兵们也不会惊慌，因为一转身，就能看见自己后面还有一支士气高昂，没有发生任何战斗减员的队伍，始终作为后备力量站在那里。通过这种方式，倒卷珠帘就被截断了，队伍始终不会崩溃，战斗力能一直保持在最好的状态。

刚刚我们从军事角度，分享了倒卷珠帘下的负反馈，是如何让一支军团自相溃败，彻底失去战斗力的。其实几乎一模一样的负反馈，也曾发生在金融市场。这就是2015 年，让无数中产阶级财富大幅缩水的A股。

提到2015,如果单说上半年，那是不折不扣的大牛市，上证指数从年初的3258点，最高一路攀升到5178点。而牛市标杆创业板，就更加疯狂了，年初还停留在1470点，半年之后就突破了四千点，指数六个月涨了接近两倍。

可这一切，都在当年六月被彻底改变。当时长沙一位股民，用170万本金，四倍杠杆配资后全仓中国中车，结果经历两个跌停后爆仓，绝望之下在6月10号的时候选择跳楼自杀。

这则消息在6月13号别媒体报了出来，那天我记得是个周六，然后在下一个周一 ，也就是6月15号开盘后，上证指数大跌了2%，创业板跌了5%,市场普遍担忧监管层会取缔场外杠杆，然后把配资炒股的那部分资金给清理出去。

要知道2015年的牛市之所以上涨如此迅猛，很大程度上就是因为杠杆配资。那些风险偏好高的投资人，找到民间配资公司，事先商定好一个杠杆率， 一比三、 一比五都很正常，甚至一比十的也经常见到，他们把自己的本金打到配资公司账上，对方按照杠杆率，提供一个证券账户，让投资人自己操作。

举个例子，比如大柱子有十万元，加了四倍杠杆，拿到了一个五十万资金的证券账户。如果他全仓买入股票，只需要上涨20%，到60万市值的时候，自己就有了20万元，相当于本金翻倍了；

同样，如果遭遇下跌，亏损20%他的本金就消耗殆尽，这时候配资公司会收回账户操作权限，强制卖出A持有的股票，这就叫做账户爆仓强平。

当然实际操作的时候，比我刚才说的还要复杂一些，不过基本都差不多。在股市上涨的时候，杠杆配资这种玩法没什么问题。无论是配资公司，还是加杠杆买股票的股民，大家都赚到钱了，每个人都很开心。可一旦市场转向，就会成为另外一回事。

市场如果调整个10%,那些最激进的投资人，比如使用十倍杠杆的股民，他们账户就跌破了平仓线，这时配资公司可不会犹豫，他们会不计成本进行抛售，也就是俗话说的强制平仓。

比如今天账户跌破安全线，那么晚上就冻结账户，第二天所有股票挂跌停板出货，这样的后果就是进一步导致股价下跌， 一旦跌幅达到20%，用五倍杠杆来配资的账户就完蛋了，然后它们也开始被强制平仓，于是开始新一轮的证券甩卖，产生进一步下跌。

这样周而复始，积累的能量就像滚，演变成一场雪崩。最终结果就是十倍爆完五倍爆，五倍爆完三倍爆，三倍爆完，连1:1的券商融资用户，都无法幸免，股市彻底坠入深渊。

尽管后来，长沙股民爆仓跳楼那件事被辟谣了，可是一旦负反馈已经启动，就像潘多拉的魔盒打开，想再关上就没那么容易，此时大家都在夺路而逃，疯狂卖股票。

这种负反馈造成的后果有多可怕呢，就以最惨烈的阶段来说，2015年7月1日到7月8日，短短一周，五个交易日的时间，几乎每天都是千股跌停，很多流动性差的小盘股，已经彻底失去成交量，连续五个一字跌停掉下来，遭遇爆仓的人想卖都卖不出去。

当时也意识到了问题的严重性，开始筹划救市，从六月底就发布了一系列利好政策，包括央行降准降息，号召险资进场，推动养老金入市等等，但是都没有用。最后是以证金公司为代表的国家队用央行提供的弹药疯狂扫货，在7月9号把一支支股票的跌停板撬开，这才把负反馈的链条给截断了。

大家可以设想一下，如果15年，负反馈开启后不实施任何干预，最后的结果是什么?股价可能会跌到难以置信的低位，无数投资者的个人财富遭到血洗，大量配资公司会破产，而他们的资金来源很多都是来自银行，那么银行也会被拉下水，整个国家的金融体系将会遭到重创。

历史上就有这样一个没有及时阶段负反馈，最终导致灾难的案例，那就是1929年的大萧条。在1929年的中呢，当时的美国总统胡佛，他采取自由放任的经济政策，面对危机，没有实施任何干预，甚至美联储还在不断提高保证金比例，导致了更多杠杆资金爆仓。

最终负反馈开启，危机全面扩散，道琼斯指数从高位的381点，最低跌到了41点，跌幅接近90%，银行也大批量的破产，美国的失业率最高时到了惊人的四分之一 ，成为了人类历史上最严重的一次经济危机。

大家知道吗，在精神医学领域，有个专有名词叫PTSD,   中文翻译过来是"创伤后应激障碍"，说的是一个人在遭遇重大打击或者变故时，会留下严重的心理创伤。临床表现可能就是过度焦虑，性情也变得暴躁易怒。俗话说， 一朝被蛇咬十年怕井绳，说的就是这个意思。

其实国家也一样，美国大萧条期间因为没有积极采取行动，导致负反馈没有被截断，最后酿成不可挽回的结果。从那以后，美国似乎就患上了大萧条PTSD,   具体表现为只要出现一点经济危机的苗头，就总会想起当时噩梦般的惨痛记忆。

不过这一定程度上也算是好事，当真正的危机到来时，这种敏感和警惕可以把损失控制在有限范围内，避免重返大萧条时的错误。

比如2008年的次贷危机， 一开始美国其实是犯了错误的，当时房地产泡沫开始破灭，还不起贷款的买房者纷纷违约，被层层打包的次级贷款衍生品价格崩盘，几家杠杆率高的银行也走到了破产边缘，其中就包括当时全美第四大投行雷曼兄弟。

起初美国政府没有出手相救，他们觉得华尔街搞砸的烂摊子，不能总拿纳税人的钱去买单。于是袖手旁观看着雷曼倒闭，而雷曼的倒下，彻底吹响了次贷危机向全球蔓延的号角，将危机推向全面高潮，演变成全球金融海啸。

在当时，可以说负反馈已经开始启动了，而对雷曼倒闭的坐视不管，大大加速了这个 负反馈的传播进程。眼看着大萧条的悲惨经历又要卷土重来，美国人终于意识到了问题 严重性，然后政府各个部门协调起，赶紧商量对策。

雷曼倒闭后的几个月内，美联储连续进行了三次降息，把利率从2%降低到0.25%，还给花旗、摩根等大银行提供了超千亿美元，让他们拿去放贷，激活信贷市场；除此之外，美联储在当年11月开启了第一轮量化宽松政策，通过公开市场操作大量购买国债，给市场注入了天量的流动性。

在一系列动作下，金融危机就得到了控制，亡羊补牢为时未晚，很快经济就开始全面复苏，美股后来又走了超过十年的长牛。

直到今年，美国因为新冠疫情，出现了连续下跌熔断。但是这一次，大萧条PTSD已经在美联储和华盛顿深入人心，那就是当负反馈的链条出现时，绝对不能坐视不管，一定要尽快采取行动，把它截断。

所以这就是为什么这次美国大幅下跌，美联储没有丝毫犹豫，立马就开闸放水，两项都没有想，就启动无限量QE,  甚至直接给民众发现金，可以说是能用的策略都用上了，各种大水漫灌，开着直升机撒钱。

而效果也算是很明显，纳斯达克指数已经收复了失地，全部涨回来了，亚马逊微软那些科技巨头，也基本都把年内跌幅抹平，纷纷创出了历史新高。虽然疫情的警报还没有完全解除，但有一点应该可以确认，那就是本次冲击不会成为1929大萧条的重演，因为负反馈的链条在第一时间就给截断了。

说到这里，有朋友可能会想，美股高点下来接近40%的回调幅度，连续熔断崩盘，居然都能几个月就收回来，下次遇到类似的负反馈，是不是可以装死不动，拿着硬抗就完事了。

这么想可能就错了，这里需要跟大家强调的是，面种负反馈已经启动的情况，你需要做的应该是赶紧跑，不要犹豫。因为不能期望每一次都有人可以成功把负反馈截断。 一直待在场内，把希望寄托在别人身上，相当于站在列车轨道前面，赌高速前进的列车能在 撞到自己身上之前停下来，这种做法是非常非常危险的。

所以在本节课程的最后，还是要再和大家强调一下，我们之所以要学习认识负反馈，就是为了不让自己置身负反馈中，或者在早期阶段就快速辨别出负反馈，在它刚有一点苗头的时候，及时把它截断。如果任由负反馈延续下去，最终的结局一定会导致崩溃。

好了，今天的课程就到这里，这里留一个交流的话题，2015年那会儿，你逃过了那次配资爆仓导致的负反馈吗?如果逃过了，你是怎么做到的?

欢迎大家在留言区跟我交流，谢谢大家，我们下节课再见。