国内老牌测绘企业，行业龙头地位不断巩固。 1）公司概况： 测绘股份成立于 1991 年，原名南京测勘院， 2004 年完成体制改革，业务包括城市规划、建设到管理的全周期，及为各行业提供的时空信息一体化服务。 2）收入拆分： 公司收入包括工程测勘技术服务、地理信息系统集成与服务、测绘服务等几个大的板块，根据 2022 年年报，上述三项业务占收入比重分别达到 53%、 25%、 18%。

　　立足区域优势及成熟业务，持续进取打造新增长极。 1）行业地位领先： 作为第一家改制的省会级城市测勘院，公司位列江苏省地理信息产业排名第 1 名；同时公司 2016-2023 年度在全国地理信息产业百强企业中排名前列，2023 年度公司位列中国地理信息产业百强企业第 19 名。 2） 在手订单充足： 业务以江苏南京为中心向省外拓展，省外市场有望成为未来成长重要动力。 2023 年上半年，公司在手订单 20.2 亿，其中省外在手订单占比 26%。公司省外市场布局搭建的成效正逐步得到释放。公司目前已形成以长三角、大湾区为主，安徽、湖北、河南、北京、四川等外省中心城市市场为辅的市场布局。 3）资质全面，具备多个细分领域融合发展的条件： 公司拥有工程测勘领域最高等级资质证书即工程勘察综合甲级资质，该资质证书覆盖除海洋工程勘察外的所有专业各个等级工程、公司拥有 9 个专业甲级测绘资质以及多个其他资质，有望凭借资质全面的优势向多个细分领域进行拓展和融合发展。

　　深耕地理空间数据要素底座培育核心竞争力，打造“护城河”持续探索城市新型管理模式。 1）大量的行业数据积累，未来数据要素领域大有可为： 公司深耕中游数据采集及加工、下游数据应用，有着丰富的时空数据积累； 从中长期战略规划来看， 依托数据要素， 公司未来三年主要聚焦于数智化和地下空间综合治理两大领域，积极推动转型发展。 未来公司将紧跟国家到地方“数据入表”相关政策、法规， 数据要素的入表有望更好的体现公司价值。 2）江苏省城市生命安全线业务有望成为又一重要动力： 公司在江苏省有着良好的数据基础，持续打造江苏省城市生命安全线项目，重点聚焦城市公共安全管理，最终实现一网通管，实现城市生命线安全隐患的及时发现和风险的精准预测预警。 江苏省内包括南京在内的 7 个首批试点城市生命线项目正稳步推进。 2023 年 7 月公司中标南京市智慧水务二期-城市生命线安全工程试点建设项目，中标金额为 1818.023 万元。

　　投资建议： 公司是国内测绘领域龙头，立足自身优势不断拓展市场，在手订单充足；同时紧抓数据要素、城市生命线等重要业务，有望打开长期发展空间，预计 2023-2025 年归母净利润分别为 0.84/1.13/1.50 亿元，对应 PE 分别为27X、 20X、 15X，首次覆盖，给予“推荐”评级。民生证券