《金基研》竹湾/作者 杨起超 时风/编审

随着人均可支配收入的提升，国内居民的消费能力进一步增强。由此，人们对生活品质的要求不断提高，个人卫生意识也在不断增强，消费偏好也因此发生了重大变化，消费结构也在不断升级和完善。《轻工业发展规划（2016-2020年）》提到，“重点发展安全高效、无害健康的家庭卫生杀虫用品”，温和、不刺激、健康无害或已经成为了人们对个人健康卫生产品的要求。伴随着新生代家庭群体的迭代，消费者更加注重婴童护理产品的品质安全，在科学育儿观念的影响下，细分消费需求层出不穷。“为品质买单”的消费观念将持续成为国内个人健康卫生产品及婴童护理产品的源动力。

驱蚊类、个人护理类产品作为居民日常消费品，使用频率高、接触时间长，随着个人健康卫生意识的增强，人们更倾向于选择温和、有效的驱蚊产品和功效突出、品质优越、能满足其特定需求的个人护理产品。即将于上交所主板上市的润本生物技术股份有限公司（以下简称“润本股份”），以驱蚊作为市场切入点，迅速拓展至更为广阔的个人护理市场。在发展过程中，润本股份不断夯实以品质为前提、以用户为中心的品牌基石；在消费结构的升级过程中，其不断促进驱蚊、个人护理及婴童护理行业的成熟和发展，前景广阔。

一、消费者需求增加新内涵，新类型产品响应消费升级

随着人们生活水平的不断提高，人们对驱蚊类和个人护理类消费品的要求不断提高，为满足人们日益增长的高质量产品的需求，生产企业不断推出各类具有新功能、新特性、个性化特征的新产品。

近年来，国内驱蚊行业发展迅速，驱蚊产品在作用方式上不断进行技术创新。从盘式蚊香到电热蚊香片，再到电热蚊香液等用电加热的新型驱蚊产品，以及通过将有效的化学驱蚊成分涂抹在身体上或喷撒在衣物上以发挥驱蚊作用的驱蚊液等产品，驱蚊产品持续迭代升级，，其作用方式越来越多样化，可以满足消费者的个性化、多场景的使用需求。

此外，户外游玩已经成为了人们生活的重要组成部分，蚊虫防控因此也成为人们户外游玩的重要环节。而人们对驱蚊产品的要求，除了最基本的驱蚊效果上，近年来还增加了温和、便捷、健康和个性化等特征；对蚊虫的防治理念，则从杀灭转变为驱避、预防，且对驱蚊产品日常使用的便捷性、个性化需求愈发强烈。

在户外出行活动盛行、用户需求转变等因素的影响下，国内驱蚊行业的增长持续而稳定。

数据显示，国内驱蚊市场（不含杀虫）的零售额由2017年51.81亿元增加至2022年的74.59亿元，复合增长率为7.56%，预计到2027年，市场规模可达101.70亿元。其中，2022年的线上市场规模约为18.27亿元，线上渗透率约为24.5%，且仍保持不断上升趋势，线上市场规模2017年至2022年的年均复合增长率为22.28%，远高于线下渠道，贡献了整个市场的主要增量；2022年-2027年的线上预计年均复合增长率为15.38%，远高于线下2.7%的预计复合增长率。

简言之，在需求推动下，国内驱蚊行业将持续而稳定地增长。

从个人护理类产品方面看，数据显示，个人护理行业市场规模巨大，2022年市场规模已高达5,118.18亿元，在收入水平提升带来的消费升级、消费习惯的改变、核心消费人群的增加、销售渠道的多元化等因素的影响下，未来国内个人护理市场容量将有望继续增长，个人护理类产品尤其是婴童护理类产品发展前景广阔。

在婴童护理产品领域，随着婴童家庭消费能力的提升，叠加精细化育儿观念逐步被人们接受，国内婴童护理市场依旧有望稳健增长。数据显示，2022年婴童护理市场规模约为297.11亿元，其中线上市场规模130.94亿元，占整个市场的比例约为44.07%，线上渠道已经具备较大市场规模且呈逐年上升趋势；2017年-2022年，线上渠道的年均复合增长率约为25.08%，数据显示，婴童护理行业线上市场规模2022年至2027年预计仍将保持超过20%的高速增长，远高于线下渠道增速。

二、建立全面专利体系，持续增加研发投入

从技术层面和专业性角度看，驱蚊、个人护理产业是多学科交叉的综合产业，其中，驱蚊产品涉及农药、化工、生物、毒理等多个学科；而个人护理产品则涉及精细化学、皮肤科学、植物学、生物技术、病理学。

换言之，无论是驱蚊产品还是个人护理产品，均对生产企业提出了较高的技术要求。因此，生产企业想要实现长远的发展，需要具备一定的技术水平，配备相应的技术人才，加大对研发的投入。

自成立以来，润本股份高度重视技术创新，不断提升技术研发实力，完善技术创新机制，为自身技术水平的持续进步提供有力保障。据《润本生物技术股份有限公司首次公开发行股票并在主板上市招股说明书（注册稿）》（以下简称“招股书”），截至2023年2月28日，润本股份已取得71项专利，且已初步建立了全面的专利体系，达到了较好的技术保护效果。

从核心技术的构成方面看，目前润本股份自主研并处于批量生产、产业化阶段的核心技术，有蚊香液智能加热器技术、驱蚊酯在水基型驱蚊产品中的应用技术、舒缓功效组合物的应用技术、保湿护肤组合物的应用技术、一种婴儿液体痱子粉的制备技术及其应用技术、低敏柔软的杀菌湿巾的应用技术等。

其中，润本股份的蚊香液智能加热器技术，基于加热器内的蓝牙芯片，可通过手机小程序的设定，实现加热器自动加热，能提供个性、普通两种模式，且采用防火材料和PCT陶瓷发热元件，可有效降低安全事故发生率；而驱蚊酯在水基型驱蚊产品中的应用技术，通过使用其他天然替代物代替酒精提升驱蚊酯的溶解性，并添加舒缓和保湿的活性成分，敏感肌人群也可适用，同时，无酒精配方也可降低驱蚊酯的挥发性，延长药效。

另外，润本股份的舒缓功效组合物的应用技术，筛选化妆品原料目录中具有舒缓作用的活性物，通过组胺刺激实验评价其舒缓效果，并确定其用量和配比，将组合物应用在紫草舒缓膏、舒缓棒、舒缓走珠冰露等产品中，经第三方机构人体功效评价显示，在使用含有该活性物组合物的产品后，具有良好的舒缓效果；润本股份的保湿护肤组合物的应用技术，通过复配甘油、透明质酸钠、甘油葡糖苷、矿脂等具有保湿作用的安全温和原料。保湿护肤组合物的应用技术应用在护肤膏霜中时，既可以起到较好的吸湿保湿作用，同时减少水分挥发延长保湿时间。

从研发投入方面看，据招股书，2020-2022年，润本股份的研发投入分别为1,071.26万元、1,360.16万元、1,951.26万元，逐年增加，能为其技术研发提供源源不断的动力。

另外，在2020-2022年，润本股份研发设计人员的数量分别为55人、64人、106人，分别占员工总人数的14.4%、13.03%、13.45%，维持在13%以上。

值得注意的是，润本股份还实施内部培养和外部引进相结合的人才策略，已形成重视技术创新、重视人才的良好氛围。

简言之，未来，润本股份有望以现有核心技术为基础，以人才为基石，继续以市场需求为导向，开发出于消费者需求相匹配的新产品，增强实力。

三、以产品质量为发展根基，构造线上下结合销售模式

从行业发展状况来看，目前，国内驱蚊用品行业及个人护理行业均属于充分竞争的行业，国内外企业数量众多，市场集中度低，行业竞争激烈。而在婴童护理产品赛道上，则有众多国内外企业布局产品。

在激烈的市场竞争中，润本股份始终坚持以产品质量为自身发展的根基，严格按照国家相关质量标准和要求，建立完善生产质量管理体系。其对研发、生产、销售、售后服务等经营环节进行严格控制。

在研发方面，润本股份持续引进高端技术人才，不断提高产品研发能力，努力提升包括稳定性、功效性在内的各项产品的性能。

在原料方面，润本股份与罗伯特、德之馨、扬农化工、道达尔、默克等国内外知名原料企业合作，严格控制原材料质量，从源头确保其产品的品质。

在售前生产和售后服务方面，润本股份坚持精细化管理，利用信息化管理系统对生产过程、成品管理、销售管理、风险信息管理、产品召回等多个环节进行有效记录，确保各环节产品信息的可追溯性，严把生产质量关。

国内市场巨大、人口众多、各区域之间经济文化差别大，单一的销售渠道则难以覆盖整体市场。

线上销售渠道能精准定位客户的需求，突破购物的时间、空间限制，为消费者提供便捷的购物方式。因此，打造线上线下融合发展的多元化销售渠道成为了不少驱蚊、个人护理产品生产企业提升品牌知名度、开拓细分市场的重要途径。而线下销售渠道则有利于为消费者提供专业的销售服务，满足即时性需求，提升用户购物体验，扩大品牌影响力。

润本股份已经在行业中深耕十余年，成功塑造了兼具品质、功能与设计的国货品象。在产品销售上，其采用了线上直销、线上平台经销、线上平台代销和非平台经销四种销售模式。

其中，线上渠道对润本股份的成功至关重要。目前，润本股份已与天猫、京东等国内成熟电商平台合作多年，积累了巨大的客户流量优势。另外，润本股份还积极通过新媒体电商平台（如抖音、快手、小红书等）向消费者提供丰富的优质产品。

据招股书，2020-2022年，润本股份线上直销的销售金额为25,229.76万元、33,254.33万元、51,610.14万元；线上平台经销的销售金额为7,856.46万元、9,713.01万元、12,334.67万元；线上平台代销的销售金额为1,764.18万元、2,258.01万元、2,834.07万元。

2020-2022年，润本股份通过线上直销、线上平台经销、线上平台代销实现的销售金额合计分别为34,850.4万元、45,225.35万元、66,778.88万元，逐年上升，复合增长率为38.43%。

此外，润本股份还通过新媒体电商平台（如抖音、快手、小红书）向消费者提供丰富的优质产品，其中，其在抖音渠道的总销售金额从2020年的141.03万元增长至2022年的15,768.02万元，带动品牌全面发展。

另外，线下渠道是润本股份未来布局的重点。

为提供更优质的购物体验，增加客户触点，润本股份除了不断建设社区团购等线下销售渠道，还积极与全国知名连锁商超、便利店、百货商店建立合作关系，进一步加快市场渗透。未来，润本股份将在巩固现有营销渠道的基础上，持续拓展产品销售的辐射区域，强化产品销售渠道的深度和广度。

四、毛利率逐年上升，主要产品收入占比逾94%

据招股书，在对研发、生产、销售、售后服务等经营环节进行严格控制下，2020-2022年，润本股份的主营业务收入主要来源于驱蚊、婴童护理等产品，驱蚊、婴童护理两个系列产品的销售收入占主营业务收入比重分别为99.08%、98.87%。

分类来看，2020-2022年，润本股份来自驱蚊系列产品的销售收入分别为16,913.2万元、22,774.64万元、27,225.78万元；来自婴童护理系列产品的销售收入分别为14,372.86万元、21,667.6万元、39,009.04万元，均呈现逐年增加的趋势。

从销量方面看，润本股份的各系列产品的销量亦均处于上升的趋势之中。

其中，2021年及2022年，润本股份驱蚊系列产品的销量分别增长25.46%、15.76%；婴童护理系列产品的销量分别增长29.14%、74.85%，目前婴童护理系列产品已经是润本股份增速最快，占比最大的系列了。

而随着润本股份产品产销数量的增长和产销规模的扩大，其产品的单位销售成本整体呈下降趋势，产销规模增长产生的规模效应有效分摊了固定成本，各主要产品单位销售成本随着产销数量的增长逐年下降，表现出明显的规模效应，对其毛利率增长产生正向贡献。

综合来看，2020-2022年，润本股份的综合毛利率分别为52.53%、53.05%、54.19%，逐年上升。

分类来看，润本股份驱蚊系列产品的毛利率为54.29%、56.66%、56.66%；婴童护理系列产品的毛利率为56.02%、59.93%、62.77%。

简言之，2020-2022年，润本股份驱蚊系列、婴童护理系列产品毛利率整体呈上升趋势。

除了产销规模的扩大，润本股份毛利率的上升，还与其产品矩阵拓宽维持市场竞争力、稳定的供应商合作关系有关。

润本股份以驱蚊作为市场切入点，将其产品拓展至更为广阔的婴童护理市场，在产品设计上及时把握市场趋势，不断丰富“润本”品牌的产品品类，获取细分领域的差异化竞争优势。

目前，润本股份的产品已经持续覆盖居家生活、出游踏青、四季护肤、沐浴清洁等多元应用场景，建立起了一个庞大、忠诚且持续增长的客户群体，优质的国货品象深入人心。此外，润本股份还适时推出驱蚊喷雾、卫生湿巾、皴裂膏等满足消费者需求的新产品。

润本股份通过丰富产品矩阵、持续升级迭代产品，其产品已经形成了一定的市场竞争力，成为保持较高毛利率且持续增长的重要因素。

另外，润本股份上游的供应商较为稳定，2020-2022年，润本股份与各年前五大供应商均保持长期合作关系，不存在终止合作的情况。其采购规模随着产销规模的增长而不断扩大，对上游原材料供应商的议价能力逐渐增强，原材料采购价格基本稳定，这有利于润本股份持续保持较高的毛利率。

五、控制质量重视研发，净利润年均复合增长近30%

从经营成果方面看，2020-2022年，润本股份的主营业务收入及净利润持续增长。

据招股书，2020-2022年，润本股份的营业收入分别为44,282.83万元、58,214.72万元和85,608.92万元，复合增长率达到39.04%；净利润分别为9,471.21万元、12,064.73万元和16,004.49万元，复合增长率为29.99%。

凭借其对产品质量的控制、对研发的重视和对售前生产和售后服务方面的关注，润本股份的产品在天猫、京东、抖音等平台保持较高的市场占有率。

其中，2020-2022年，“润本”品牌在天猫平台的蚊香液销售额占比分别达到16.42%、18.32%和19.99%，连续三年排名第一。

在上述因素的作用下，润本股份在其所处的行业中享有较高品牌知名度，且荣获主流电商平台细分品类多项重要奖项。

公开信息显示，“润本”品牌在国内消费品牌独立调查排名网站MAIGOO（买购网）评出的“2023年驱蚊液十大品牌榜”位列第一；行业奖项方面，润本股凭借近年在天猫、京东等主流电商平台的突出表现，先后获得2021年度京东洗护行业峰会“行业口碑奖”、2022年度天猫婴童洗护行业奖、2022年度最受欢迎婴童洗护奖等奖项。

随着业绩的稳步增长，近年来润本股份的每股收益也持续上涨。2020-2022年，润本股份的每股收益分别为0.31元、0.36元、0.47元，年化增长率为23.13%。

六、“三阶段”发展塑造品牌实力，构建“研产销一体化”经营模式

基于对客户需求的深刻理解，润本股份在多年的技术探索和积累中，持续以消费者为导向，强化研发能力，赋能产品创新与可持续发展。其主营业务、主要产品及主要经营模式的演变可分为三个阶段。

在“品牌初创，奠定基础”的第一阶段（2006-2012年），润本股份致力于驱蚊类、婴童护理类产品的生产与销售，为长期、稳定、高效的发展奠定扎实的基础。在该阶段，润本股份以线下经销模式为主，把握电子商务蓬勃发展的契机，开设线上直营店铺，切入主流线上流量入口，打开了线上销售渠道。

2013-2018年，是润本股份发展的第二阶段。在该时期，润本股份已经具备了一定的资本积累和良好的客户基础。为满足日益增长的市场需求，润本股份购入广州黄埔生产基地，持续加大研发投入，不断发掘和发现消费者未被满足的需求与痛点，丰富产品结构，并获得了国家高新技术企业认定。

同时，在第二阶段，润本股份进一步拓展线上销售渠道，形成了以线上渠道为主、线下渠道为辅的销售模式，持续开拓包括天猫、京东在内的多个线上销售渠道，积累品牌口碑，实现销售规模的快速增长，并逐步构建“研产销一体化”的经营模式。

2019年至今，是润本股份发展的第三阶段。在该阶段内，润本股份以驱蚊系列、婴童护理系列等产品为主线，采用差异化战略，推出满足细分市场消费者需求的多种类产品。同时，润本股份对于新型渠道业态持续保持了充分敏锐，新业务规模实现跨越式增长。

简言之，从2006年至今，润本股份能够不断把握行业的发展机遇，挖掘消费者的产品需求，逐渐构建起自身的产品体系和经营模式，其发展脉络清楚、发展战略清晰、发展目标明确，品牌影响力不断增强。

此番上市，润本股份将募集资金分别用于“黄埔工厂研发及产业化项目”、“渠道建设与品牌推广项目”、“信息系统升级建设项目”和补充流动资金，其品牌影响力和市场占有率有望借此进一步提升，而且业务或将会得到快速发展。

其中，“黄埔工厂研发及产业化项目”拟计划新建生产车间、研发中心及配套基础设施、并购置先进的自动化生产及研发设备和配备充足的生产及研发人员。

“黄埔工厂研发及产业化项目”建成后，将主要新增个人护理类产品的产能，达产年将新增产能6,720万件，年营业收入76,104万元。“黄埔工厂研发及产业化项目”的实施，将有利于润本股份缓解产能瓶颈，优化产品结构，提升研发能力，缩短研发周期，加快研发成果转化及产业化，促进业务规模的持续扩张。

“渠道建设与品牌推广项目”计划用于润本股份渠道建设及“润本”品牌推广。该项目通过开展线上平台推广和线下营销活动等方式进行渠道建设，拓展产品销售的辐射区域，通过广告投放、新媒体、明星代言及品牌策略咨询等方式实现品牌推广，提升润本股份的品牌知名度和影响力，进一步提升产品的市场占有率，为业务的快速发展提供支持。

“信息系统升级建设项目”包括营销数字化平台项目、信息平台建设项目和企业5G应用落地项目等。润本股份“信息系统升级建设项目”的实施，将有助于其顺应行业信息化、数据化发展趋势，提升信息化、数字化运营水平，提高运营效率和综合服务能力，从而进一步提升市场竞争力。

总而言之，润本股份本次的募投项目，旨在通过新增车间、扩大研发、增加设备及扩大渠道等手段，优化产品结构，提升研发能力，促进业务规模的持续扩张，为业务的快速发展提供支持，进一步提升产品的市场占有率和自身的市场竞争力。

未来，润本股份将继续提升供应链的智能化水平，持续不断地提高自身对市场需求的响应能力，加大产能扩张、丰富产品品类；沿着驱蚊、婴童护理等细分领域的技术发展路线，进一步加大研发投入；顺应行业信息化、数据化发展趋势，进一步提升信息化、数字化运营水平，提升运作效率和综合服务能力，为客户带来更好的消费体验，进一步提升竞争力，致力于成为被广大消费者认可的全球知名品牌。