美联储议息会议的首要政策目标是抑制通胀，目前，美国的CPI已经从去年高点的9%降至3%左右，已经接近了长期的通胀目标2%。后续如果保持5.25%以上的基准利率，将基准利率维持在高位，通胀将会自然回落。但是，美联储鲍威尔仍不能明确进一步宽松的货币政策，因为担心宽松的货币政策会导致通胀抬头。从鲍威尔的发言来看，其依然是偏向鹰派的政治主张。美联储在后期考虑是否加息时，将会考虑对经济的影响，以及对于美股的影响。美国家庭的家庭资产中有33%都是配置在股票和基金上的，如果美联储继续加息，造成了股市大跌，那将会不利于美国的消费增长以及经济增长。这可能会成为后续美联储考虑是否加息的重要因素。也有经济学家预计，最早明年，美联储将进入降息周期。

美联储暂停加息会对人民币汇率形成一定的支撑，过去两年中美货币政策出现了比较大的偏差，美国的基准利率达到了5.25%-5.5%，而我国一年期定期存款的利率不到1.5%，二者之间存在比较大的偏差，造成了美元指数上升，而人民币出现了较大幅度贬值。随着我国稳经济增长的一揽子政策逐步落地，投资者对于未来经济增长的预期也在逐步增强，这也是支持人民币汇率回升的一个重要因素。虽然现在出台的一些政策还不足以扭转投资者的悲观预期，但是后续可能还会“放大招”。

在楼市方面，目前仍然是一些地方政府在单独地释放一些放松的政策，例如广州近期放出房地产新政策等，但是后续可能还会继续“放大招”，比如全面取消限购限贷，让房地产市场回归市场化，彻底化解房地产市场的风险，让房企能够通过降价促销等手段，来进行资金回收，防止出现破产风险等等。而政府也在逐步地寻求办法来化解地方融资平台的风险，这两大风险如果能够化解，投资者的信心自然会有很大的提振。加上证监会最近出台的一系列资本市场改革措施，这些都是有利于推动资本市场企稳回升的。因此，在当下，建议投资者保持信心和耐心，通过布局优质股票或优质基金，耐心等待下一波行情的到来。

本周市场整体上走出了震荡的走势，从政策面来看，证监会鼓励上市公司分红，并且是现金分红来回馈投资者。这是一个政策的利好，也有利于让上市公司大股东多创造利润，多现金分红来回馈投资者。从近期统计局公布的8月份经济数据来看，8月份经济出现了一定的复苏，特别是金融数据相对于7月份来说有了很大的改善。社融规模出现大幅增长，而人民币贷款增速比较高，这两项数据非常重要，它反映出企业和个人对于未来的信心有所提升。7月份社融数据出现断崖式下跌，让很多投资者担心经济会不会出现较大幅度的下降。但是8月份的数据公布出来，稳定了很多人的内心，很多人心里有底了。

8月份社融数据出现大幅反弹，投资者贷款数据出现大幅回升，说明从7月24日会议公布为经济增长助力的重磅决议之后，多个部门先后出台了很多政策。包括楼市的政策，包括刺激消费的政策，以及关于活跃资本市场、提振投资者信心的政策逐步出台，提振了投资者的信心。这些数据整体来看是出现了复苏，但是力度还偏弱，工业增加值，发电量这些反映经济增长的数据仍然较为低迷，而PMI连续三个月出现了回升，但是中财制造业PMI仍然是50%，在荣枯分水岭之下，还需要采取更多强有力的措施推动经济数据进一步回升。近期，股市出现了反复震荡的走势，没有大幅上涨，但也没有大幅下跌，处于反复震荡的过程中。

在证监会出台了政策四支箭之后，市场一度出现大幅高开至5%，但是随后又出现了回调，市场的多空分歧依然比较大，这其实也是市场处于历史低位的一个重要特征。市场的悲观情绪较大，即使推出一些利好的政策，很多人还是把它当利空，推出利好也涨不起来。从最近新基金的发行量来看，今年以来已经超过八支新基金发行失败，这也是市场处于历史低位的一个重要特征，因为新基金的发行量代表了投资者的入场意愿。当市场火爆的时候，很多投资者排队买基金，甚至需要比例配售，买10万块钱基金只能配售到2万3万，那时就是市场高点。而在市场的低点则是投资者的入场意愿很低，不愿意去投资基金，结果基金就出现发行失败。所以，从这些特征来看，当前市场处于历史低位，没有太大的分歧。

我们再看价格指标，当前沪深300的市盈率已经跌到12倍左右。从历史上来看极端低的估值就是跌破10倍，现在离极端低的估值已经近在咫尺。我认识一位著名的投资大佬，他说他的投资理念其实很简单，就是在市场低位的时候不可以做空，在市场高位的时候不可以做多。说起来很简单，很朴素的一个原理，在市场在低位的时候，虽然你不知道是不是最低点，也不知道后续会不会再跌。还有人担心市场可能会再次跌破3000点，但是这些担心是存在的，但是它并不影响你在低位时保持一个较高的仓位，在低位的时候做空风险是非常大的，这和高位的时候做多具有同样的危险。

我之前给大家介绍过金字塔式的仓位管理办法，这是打开A股市场投资的正确“姿势”，也是我提出来的中国特色投资的一个重要理论。在市场低位的时候，无论市场的信心有多差，你对未来的预期有多悲观，都不可以保持一个特别低的仓位。这时仓位一定要保持较高的仓位，形成金字塔的塔基。在市场低位的时候，你可以低成本的建仓，好股票、好基金，后面需要做的就是耐心等待市场回暖。等到市场出现泡沫的时候，市场涨到很高的位置的时候，这时候要小心，要随着增涨减仓，等到市场涨到很大泡沫的时候，可以选择空仓，获利了结。这样做你可能会踏空最后一波上涨的行情，但是没有关系，你赚到了这轮牛市的收益，和那些高位的时候满仓、满融的投资者来说，你赚到钱了，你不仅赚过，而且赚到了。很多投资者的投资失败的原因就是采取了倒金字塔型的模式，当市场低位的时候，很多人没有信心，等到市场上涨的时候越涨越乐观，高点的时候就加满了仓。这时候其实风险是最大的，一旦市场拐头向下，很快就亏光了，其收益就像2015年我们经历的上半年市场大涨，下半年市场大跌，然后到年终的时候，很多投资者的年终总结中出现频率最高的词就是赚过。我们希望大家做投资，不仅赚过而且要赚到，在市场低位的时候要敢于做多，敢于布局，敢于逆向投资。

前段时间，证监会召集了机构投资者开座谈会，也召集了外资金融机构开座谈会，还有市场的一些知名人士反复强调的一个观点，就是敢于逆向布局。其实，现在就是逆向布局的时机，预期市场的拐点到来已经不远。在之前，我就提出当前处于三重拐点叠加的阶段：第一重拐点就是经济的拐点，政策的拐点，这已经得到了验证。从8月份的经济数据我们已经看到7月份是今年全年经济增长的低点，随后开始出现复苏，而政策的拐点也已经验证，现在各个部门都在加大力度推出政策。一直到经济开始上升，大家的信心真正起来之后，政策才会告一段落，否则会一直出政策，关于资本市场的政策也是同样如此。第二重拐点就是市场的拐点，在投资者预期到经济复苏力度加大以及政策逐步的出台的背景之下，市场也会迎来反弹的机会，市场的观点也逐步得到了验证。第三就是市场风格切换的拐点，在之前市场追逐概念股，在5月份时我就建议大家一定要及时的获利了结，否则这些题材股概念股跌下来会很快。我们看到，之前的提醒已经应验，很多概念股从高点回落了很多，很多投资者亏损。

随着市场风格的切换，业绩优良的好公司将重新受到投资的关注，特别是受益于经济转型的消费、新能源、科技等行业的龙头股，或将会迎来配置机会。所以，在当下我们一定要保持信心和耐心，去布局好基金，然后耐心等待市场机会。我们相信，未来新一轮的行情必然会到来，现在我们需要做的就是耐心等待，积极的拥抱下游的行情。

著名的投资大师芒格曾经说过，要想在股市上赚钱其实很简单，关键是不要被市场吓跑。当市场出现长时间的低迷，甚至出现大跌的时候，你要克服你的恐惧心理，要敢于战胜恐惧，敢于低位布局。很多人之所以不敢在市场低点的时候布局，是因为总是担心后面“政策底”之后还有“市场底”，“市场底”比“政策底”更低。实际上，我们要看到当前的“政策底”已经明确了。7月24日会议发布了重磅决议，标志着“政策底”的到来，而“市场底”，对于很多优质股票来说已经到达。因为，虽然大盘还没有跌破3000点，但很多优质的股票价格已经跌破了去年11月底的低点，已经创了一年的新低。

所以，在当前这个时候要克服犹豫的心理。巴菲特曾说，要想成功的抄底，不一定等到市场的最低点，因为市场最低点在哪儿都是事后才知道的。有很多优质的股票会提前市场到达低位，优质的公司在大盘到达低位之前已经提前到达低位。

从经济转型的角度来看，消费是增长最稳定的。双节即将到来，今年中秋和国庆重叠，这次的十一黄金周长达七、八天。在这么长的时间之内，消费又成为一个大家关注的热点。很多人可能会因为泰国免签等政策而出国游，也有很多人可能会在国内游。但是，无论是出国游还是国内游，带动消费是必然的，这会为消费股带来一波表现的机会。

消费白马股是值得拿来养老的品种，这是2016年我提出的观点，至今仍然有效。事实上，巴菲特的投资能够长期成功，与他长期配置消费股有关，目前，他配置最多的股票是苹果。根据近期披露的伯克希尔·哈撒韦的半年报，苹果的占比已经超过了50%。苹果一个公司给伯克希尔·哈撒韦贡献了一千多亿美元的收益，是巴菲特赚钱最多的一个股票。他配置苹果不仅因为它是科技龙头，更是因为看到了iPhone是消费品。苹果已经成功地转变为一个消费品公司，并且账上有大量的现金，这符合巴菲特的选股理念。

在A股市场，能够长期走出牛股的走势，上涨十倍甚至上百倍的股票，很多都是消费股。例如白酒和中药，有许多龙头企业，通过长期的业绩增长，股价涨了很多倍。经过这两年的下跌，很多消费股再次出现了买入机会。在此时，我们应当坚定信心，布局被错杀的消费白马股，及一些基金，抓住下一轮市场的机会。因为消费是我国的比较优势，我们有世界上最大的消费市场。我国的人均GDP已经达到1.2万美元，根据欧美国家的经验，当人均GDP突破1万美元后，将会迎来消费爆发和消费升级。今年促消费的政策正在逐步实施，后续可能还会有刺激消费的政策出台。四季度是传统的消费旺季，通常在春节和元旦之前，消费增长会较快，因此，投资者目前应当关注消费股投资的机会窗口。

本周，证监会推出了重磅的分红新规，旨在督促上市公司现金分红。在之前证监会出台的四支箭，其中重要的一条就是规范大股东减持行为。这规定了对于破发、破净的公司，以及过去三年未分红或者是平均分红率不到30%的上市公司，大股东不得减持。而本周进一步补充了其内容，鼓励上市公司现金分红来回馈投资者，这对于市场来说是一个较大的利好。

虽然现金分红从财务上来看并没有增加股东权益，因为在现金分红之后股东权益会减少相应的金额，但是现金分红在A股市场的意义尤其重大。一个公司如果账上有现金而不分红，对于中小投资者来说，就无法享受到这个企业的创造的利润，因为账上的现金如若不分给中小投资者，实际上中小投资者无能为力。而且，现金分红也从侧面证明这个企业它是真金白银地创造利润的，因为有现金才能分红。某些公司财务造假，财务中现金金额很大，但很多现金其实是造假的，投资者到最后一刻才醒悟过来，但是为时已晚，公司爆雷了。让这些企业平时就要拿出利润的30%以上来分红，企业就很难财务造假。因为造假的现金是没办法分红的，所以，现金分红至少证明这个公司是有现金的。

第二个是现金分红能够证明这个企业是有社会责任感的，有社会责任感的企业会给社会创造价值，然后通过现金分红回馈普通投资者。虽然现金分红没有直接增加股东权益，但是确实提高了投资者对于公司的信心。之前，证监会重磅推出现金分红的新规，是一个重大的利好。它推动上市公司主要的精力转向公司的经营，然后通过现金分红来回馈投资者，让大股东的利益和中小股东利益相一致，这是现金分红的意义。

提高上市公司质量是让投资者有获得感，是提高股市可投资性的重要途径。通过加大现金分红的比例，规范大股东的减持以及再融资行为，这有助于提升上市公司整体的质量。严格执行退市新规，使那些欺骗投资者的差劲公司及时退市，形成优胜劣汰，让好的公司能够注册上市、获得宝贵的资本，而差的公司及时离开市场。这样，市场上市公司的整体质量才会提升，A股市场的生态会越来越好。

我们做价值投资时，特别要关注市场低点，很多人因为市场的低迷而心烦意乱，乱了阵脚，不敢坚守，这时很可能会错过好机会。目前已经处于三重拐点的阶段，我们已经明确地看到政府希望活跃资本市场，提振资本市场的信心。未来资本市场的表现有望越来越好，甚至有可能展开一轮慢牛行情。通过提振资本市场来提高居民的财产性收入，是促进消费的好手段。投资者通过资本市场赚到钱了，通过买基金、买股票赚到钱了，才会有更多的消费信心和消费能力，消费自然会提升。而资本市场的繁荣支持更多科技创新企业的发展，为企业扩大再生产提供资本，这也是资本市场支持实体经济的重要体现。

无论是从宏观经济的层面，还是从国家的政策支持方向，资本市场的发展都是当前的重要课题，大力发展资本市场、提振投资信心是的战略定位，未来的政策都会围绕如何活跃资本市场、提振投资者信心来展开。所以，现在投资者需要做的就是克服恐惧心理，耐心等待市场回暖，以时间换空间，做时间的朋友。