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十大券商策略观点汇总
王德伦策略与投资
/ 2023-09-03 22:01 发布十家券商普遍认为，国内PMI数据边际改善，各项超预期的地产和资本市场政策持续加码，带动风险偏好修复，同时美国经济和通胀压力回落，海外流动性紧缩预期缓和，叠加中美关系释放积极信号，市场有望企稳修复。
兴业证券
曙光已现。当前，随着各种积极信号不断出现、风险偏好回暖，市场已经熬过了最困难的阶段，后续有望迎接修复的曙光：1)新的宏观、地产政策有望继续加码；2）各项资本市场呵护措施也密集发力，开始逐步推动市场信心改善、风险偏好修复，后续进一步的政策呵护依然可期；3）PMI连续三个月边际回升，经济并没有想象中的差；4）2023年中报大概率已是市场“盈利底”，后续基本面有望逐步企稳修复；5）本轮外资流出有望逐步进入尾声。因此，随着政策呵护加速落地、基本面和盈利均已处在底部并已出现积极信号、微观资金环境改善、风险偏好回暖，市场有望继续修复。
财通证券
迈过市场底,收获金秋。政策组合拳推动行情迈过市场底。上周地产和资本市场多项政策出台且超市场预期，同时压制行情的美债利率也在下行。行情随即迈过市场底，快速修复向上。往后看，行情大概率为运动战、向上磨。
国泰君安证券
机会在制造。经济企稳叠加政策暖风，市场底部股票机会大于风险。底部反弹，微观结构好的股票有表现机会。下一阶段科技成长股的行情在高端装备和制造，中期继续看好高股息。
申万宏源证券
走出困局，步步为营。827活跃资本市场政策，修复了市场在政策落地层面的悲观预期。短期房地产刺激政策加码，短期效果显现不难，效果的持续性仍存在分歧。终极问题的解决还需要耐心，确认新经济的产业趋势和传统经济的周期性改善，都还需要进一步的验证。A股二季报真正业绩底还有待确认。上游周期和中游制造的供给释放压力年内仍将进一步走高。8月美国非农就业数据指向劳动力市场供需矛盾缓解，未来薪酬增速可能进一步回落，后续美国经济韧性和通胀压力，都倾向于回落。我们认为，美联储中期紧缩压力缓和的线索已日渐清晰。
广发证券
守得云开：困境反转+反转因子。地产迎关键政策出台，“宽信用、宽货币”有望成为中短期宏观交易主题，反转因子对行情的解释高度有效。基于一以贯之的“政策底”—>“市场底”框架，同样推荐反转因子。因此，在房地产基本面迎来企稳契机、短期“宽信用、宽货币”升温之际，“估值沟壑”困境反转方向，叠加反转因子优势，是当前推荐的宏观交易主题。
民生证券
今年的真正关键时刻。海外经济与货币紧缩的“拉扯”进入瓶颈期，风险资产迎来顺风，而在这个过程中，中国资产的吸引力正在归来。中国基本面交易将从“无法证实触底”全面走向“无法证伪复苏”。多因素共振下，资源股将领衔市场反弹。
德邦证券
北上抛售潮有望打破。中美关系从2月的气球事件开始陷入僵局，5月以后破冰行动展开，雷蒙多访华释放多重积极信号，但高科技层面预计难转向。国内8月经济景气水平延续企稳。美国Q2GDP小幅下修，8月失业率超预期走高。北向资金净流出放缓。
安信证券
赢在当下：没有什么能够阻挡！总结而言，对于当前大盘指数，我们依然倾向于“赢在当下，最后一跌”。在724会议之后，各部门各层级政策密集出台，市场正在经历基于政策层面从量变到质变的定价变化，需要留意的是：后续是否转化为大幅反攻上涨需要对政策的力度、范围和有效性的评估。在此，我们维持超额收益还是来自于结构上的亮点，投资主线已经明确：大盘价值+小盘成长，呼应我们的核心资产投资和产业主题投资。
海通证券
历史复盘：政策底、市场底、业绩底。①回顾历史，时间维度上政策底、市场底、业绩底依次出现，政策力度大于基本面回落压力，则市场底高于政策底，如08、16、19年；反之则市场底更低，如12年。②22/04至今是政策底区域，22年4月底和10月底、今年724政策三次发力，基本面逐渐修复，市场望逐渐抬高。③中短期与稳增长和活跃资本市场相关的地产券商、消费医药较优，中长期转型看数字经济。
中信建投证券
稳住阵脚，逐步反击。多项关于资本市场、稳地产的重磅政策密集落地，地产实质性政策有望推动销售和价格预期趋稳，活跃资本市场组合拳将改善A股市场估值。美经济数据修正，就业市场降温，美联储加息预期回落，人民币汇率有望趋稳，外资流出预计好转有望流入。
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十大券商策略——行业配置
十家券商普遍推荐蓝筹搭台、成长唱戏的“哑铃策略”，关注受益于政策的大金融、地产链以及成长方向的数字经济、高端制造。 兴业证券
配置上，重点关注三大方向：1）政策组合拳落地之下，利好受益于相关政策及事件驱动的地产链、周期等；2）市场信心提振、风险偏好回暖之下，具备景气优势、前期超跌的景气成长也有望迎来修复。兴证策略118细分行业景气比较框架；3）以中长期的确定性应对短期的不确定，持续关注低波红利资产。
财通证券
配置角度看，节奏上大概率为蓝筹搭台、成长表现。具体板块看，1）蓝筹搭台，关注大金融（券商、保险、地产）、PPI预期触底（聚氨酯、农化、钢铁）、中美地产链共振（建材、家居）；2）成长表现，关注出口受益高端制造（电动车、船舶、机器人等）、供给创新的TMT（数据要素、算力、金融软件、华为产业链）。
国泰君安证券
行业比较：下一阶段科技成长股的行情在高端装备和制造，中期继续看好高股息。投资机会不在已经被充分预期、拥挤度高的环节，投资机会主要在调整充分、预期偏低、后续有边际催化的方向：1）下一阶段科技成长股的行情在高端装备和制造，推荐电子/机械/军工。股价充分长时间调整，周期性因素预计在Q4见底，板块受益于国产替代与现代化产业体系政策。2）对于稳健投资者而言，中期增长换挡+利率水平趋势降低，具有央国企背景、特许经营优势或垄断地位、资本开支较少分红较多的红利资产依然是为数不多的选择，看好运营商/石油石化/公共事业等。3）股价低位的消费品有望出现交易性反弹，经济环比企稳，税收与地产政策积极，消费股有望出现底部反弹。
申万宏源证券
结构选择上，交易稳增长的重点还是房地产、家电和汽车，但交易政策效果验证，不如后续交易政策再加码。基于二季报景气可外推，推荐军工。继续看好中特估和数据要素，政策密集催化 + 风险偏好提升。中期继续关注AI应用端拓展的美股映射，重点是机器人、汽车智能化、游戏。
广发证券
行业配置：（1）困境反转risk on主力品种（地产、券商）、库存周期触底且收入预期改善的地产产业链（家电、家具、建材、汽车含重卡）；（2）数字经济AI+：游戏、光模块；（3）“高股息中特估-央国企重估”，低估值&高股息率&高自由现金流：石油石化、电力。（4）港股把握risk on的两条线索：（1）外资反补流动性敏感：港股互联网、可选消费（纺织服装/食品饮料）、大金融；（2）困境反转内外需链条：地产、建材、新能源整车、家电、工程机械。
民生证券
在结构转型、全球竞争下，具备供给约束且在需求的最基石层的大宗商品无疑是最佳配置品种：油、铜、铝、煤炭、油运、钢铁、贵金属是首要推荐，其年度时刻正在来临。第二，金融板块在基本面见底时期有明显超额收益，值得关注（银行、保险、券商）。房地产、建筑同样值得关注。中国优势产业无疑也是做多中国的品种：专业机械、工程机械、机械零部件；以及高端制造领域：新能源车（整车、锂电）、光伏。
德邦证券
行业配置建议：普林格周期处于非典型复苏，而本轮库存周期中，上游原料主要处于主动去库存阶段，中游制造和下游消费主要处于被动去库存阶段。后续系列扩需求政策落地有望催化市场走出谷底，下半年重视恒生科技和大消费（食品饮料、家电家居、消费建材、汽车、地产、医药、消费电子、社服等）。
安信证券
短期超配行业：以传媒（人工智能）、计算机（信创）、通信（光模块）、半导体为代表的AI数字经济TMT；消费（家具、食饮、白电、建材、汽车）、电力（水电、火电）、交运（高速）、石化、券商。主题投资：关注国企改革以及中国特色估值体系下的国企央企四大主线：通信运营商、建筑、石化、银行。
海通证券
对于A股行业配置，我们认为中短期需围绕稳增长和活跃资本市场等会议亮点进行布局，重视消费、地产、券商等行业。中期来看，经济结构的调整需要加快建设现代化产业体系，数字经济或仍是本轮行情的中期主线。政策发力的数字基建、信创等领域业绩有望改善。技术变革下，企业加大资本开支，人工智能及上游半导体等领域将受益。
中信建投证券
配置思路：高股息压舱石，弹性需科技选股。从行情表现看，可适度参与短期顺周期板块在中报业绩低点确立+基本面改善预期催化下的估值修复机会（有色/钢铁/建材/家居/厨电、白酒/医美/百货等），中期我们认为不确定性未完全消除、且稳地产后继续发力产业升级和结构转型仍是主导，配置及弹性仓方向维持高股息+科技看法，重点关注资金面压力同样有所缓解的科创板机会。行业推荐：非银金融、消费建材、汽零、有色、石油、传媒、通信等。
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