8月24日，中信证券、中信建投、国泰君安、财达证券等发布下调证券交易佣金的告知函，将沪深交易所A股、B股、存托凭证佣金率下调万分之0.146，北交所佣金下调千分之0.125，下调幅度与此前沪深北交易所调降经手费的幅度保持一致，完全让利投资者。此前证监会要求抓紧制定佣金费率调降方案，其余券商或也将陆续下调对应佣金。我们认为，交易佣金的下调直接降低投资者交易成本，有望激活市场、提振交投活跃度。同时，当前政策处于良性周期，预计活跃资本市场相关措施有望渐次落地，为券商奠定良好营商环境。我们看好未来市场情绪和景气度持续修复下的券商板块机遇。

　　核心观点

　　佣金与经手费同幅度下调，完全让利投资者

　　此前于8月18日，沪深北交易所宣布自8月28日起降低证券交易经手费，其中沪深交易所将AB股经手费从按成交金额的万分之0.487双向收取下调为万分之0.341双向收取；北交所由按成交金额的千分之0.25双边收取下调至千分之0.125双边收取。本次券商交易佣金下调幅度与经手费保持一致，完全让利投资者。我们以2022年全年成交额测算，预计每年将向市场让利超30亿元，降低投资交易成本，并有望激活市场、提振交投活跃度。

　　市场中长期修复预期不改，为券商奠定良好营商环境

　　8月迄今沪深300下跌7.25%，较7月同期-6.28 pct。主要指数下行驱动交投活跃度有所回落，日均股票成交额7888亿元，较上月同期环比-4%。两融余额截至8月23日为15,688亿元，较上月同期基本持平。IPO规模有所提升，8月迄今募集资金达542亿元，较上月同期+74%，但主要系华虹公司212亿大单贡献。中长期来看，政策定调积极，市场修复预期不改，未来伴随市场情绪和景气度持续修复，将为券商奠定良好营商环境。

　　资本市场政策处良性周期，看好券商修复行情

　　7月政 治局会议以来，资本市场改革预期持续加强，8月证监会一揽子政策保障投资端、融资端、交易端各项措施稳步推进。当前政策仍处于良性周期，8月24日证监会提出将推动为养老金、保险资金、银行理财资金等中长期资金参与资本市场提供更加有力的支持保障，我们预计未来活跃资本市场相关措施还有望进一步落地。当前券商板块低估低配，23Q2基金持仓0.37%，处于2018年来最低点；截至8月24日券商PB(LF)1.44倍，处于2019年来29.8%分位，配置性价比高。我们看好未来市场情绪和景气度持续修复下的券商板块机遇。

　　风险提示：政策风险、市场波动风险。