事件：东方财富8月24日公告审议通过《回购股份议案》，拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份。

　　积极响应监管回购号召，展示了东财对自身经营状况和未来业绩的良好信心。8月18日证监会发布一揽子活跃资本市场政策，表示将进一步优化股份回购制度，支持更多上市公司通过回购股份来稳定、提振股价，维护股东权益，夯实市场平稳运行的基础。东方财富快速、积极响应监管号召，8月24日晚发布公告称拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，用于员工持股计划或股权激励计划。本次拟回购价格不超过22元/股，回购股份的资金总额范围为5 -10亿元，预计回购股份数量范围为2,272.73 -4,545.45万股，占公司总股本比例范围为0.14%-0.29%，实施期限为自董事会审议通过本次回购股份方案之日起12个月内。

　　半年报业绩承压，市占率逆势提升，看好公司市占率继续提升的长期逻辑。2023上半年受基金业务景气度和行业降费影响，公司业绩短期承压，23H1营收57.5亿，同比-9%，经纪、两融市占率逆势提升。此前考虑行业降费等因素，已下修对公司的全年盈利预测，但不改变我们看好公司市占率继续提升的长期逻辑。

　　证券业务收入微降，经纪两融市占率走高，自营持续高增。23H1东财证券经纪业务净收入22.15亿，同比-9%；测算股基市占率3.95%，同比提升0.08pct。利息净收入9.9亿，同比+3%；测算两融市占率2.58%，同比提升0.21pct。自营业务收入11.24亿，同比+73%；交易性金融资产700.36亿，同比+48%。受益于活跃资本市场的相关政策推出，资本市场有望逐步活跃，东方财富的证券业务有望迎来边际改善。

　　基金业务短期低迷不改长期向好，降费压降公司利润率但增强投资者获得感。23H1天天基金实现代销收入20.1亿，同比-9%；非货基金保有规模5041亿，同比-14%，市场低迷和行业降费政策影响下短期业绩承压、长期依然向好。截至6月末，东财系偏股基金市占率6.83%，同比+0.04pct，逆势提升，凸显公司用户粘性和运营能力。随着市场赚钱效应回归，基金业务有望改善。

　　维持“强烈推荐”投资评级。本次大手笔回购彰显公司对政策响应、股东呵护、行业向好、公司发展的坚定决心。7月24日会议之后资本市场政策显著偏向积极，当前流动性处于相对宽松的环境中，构成对公司估值催化的友好环境。我们预计公司23/24/25年归母净利润为88.8/96.7/110.8亿元，同比+4%/ +9%/ +15%。23/24/25年EPS分别为0.56/0.61/0.70元。当前股价对应23/24/25年的PE为28.2/25.9/22.6倍。我们维持目标价19.6元，对应23年PE为35倍，空间24%，维持“强烈推荐”投资评级。

　　风险提示：政策力度不及预期、市场波动加剧、公司市占率提升不及预期等。

招商证券-东方财富：回购彰显信心，看好公司长期稳健经营