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阳光电源半年报交流纪要20230824
股海钩沉 / 2023-08-25 00:10 发布
时间:2023.08.24
一
董秘发言、 公司2023年上半年保持良好发展
与我们年初的预期保持一致, 上半年全球光伏新增装机同比增长61%。 国内同比增长150%, 全球储能增长122%, 均保持爆发式增长态势, 公司把握市场机遇。 充分发挥全球营销网络优势, 品牌影响力进一步扩大, 市场领先地位进一步提升, 现金流。 净利率, 毛利率, 费用率等都显著改善, 。 研发方面
投入重点是在电建, 电网领域、 发布了2000V高压逆变器并成功并网, 光伏降本增效上迈出关键一步, 同时推出了干细胞电网技术等, 用于能源基地等场景, 提升系统强度, 解决新型电力稳定性的难题, 推出三电融合系统。 配备大电芯, 嵌入式PCS, 交直流一体化, 。 逆变器业务
2023H1出货50GW, 同比增长63%, 盈利能力显著提升, 首先得益于全球品牌力进一步增强, 获得品牌溢价, 其次是加大产品创新, 产品竞争力进一步提升, 第三是规模效应发挥作用, 成本和费用率进一步下降, 此外。 运费下降, 汇兑收益都对盈利能力也有阶段性的帮助, 产品上推出320kW和1+X模块化逆变器。 得到了全球广发应用, 渠道上。 加大海外布局, 欧洲, 澳洲、 中国取得领先地位、 。 储能业务
2023H1发货5GWh, 同比增长152%, 主要是大储, 利润率大幅提升, 主要是美国, 欧洲市场持续放量、 同时产品研发持续发力, 三电融合技术持续提升产品竞争力, 实现精细运营。 完善供应链体系, 提升现场交付能力, 。 电站业务
上半年也实现快速增长, EPC增量主要来自分布式和户用, 分布式共开发2.1GW, 同增250%, 占我们电站开发业务占比70%以上, 利润率从去年的1.5%提升到上半年的2.5%。 。 展望后续行业发展
新能源的增长逻辑主要来自碳中和的目标以及新能源经济性的改善, 2023年行业增长逻辑是非常确定的。 大目标没有改变, 反而更加紧迫, 经济性上看。 产业链价格都在下降, 刺激风光储的持续增长, 特别是大型地面电站和大储的发展非常强劲, 今年价格下来之后项目装机快速释放, 下半年预计还会持续向好。 同时全球分布式也保持非常快的增长态势。 。 未来行业发展的逻辑依然没有变化
新能源的空间还是非常大的, 全球发电量里面可再生电力占比31%, 其中风光13%, 光5-6%, 风7-8%, 占比还是非常低的, 2050年风光占比有望提升到70%, 同时我们看到规模化和技术进步背景下。 度电成本不断下降, 风光储氢融合成为大趋势, 保持快速的发展势头, 。 二
董事长发言、 双碳的目标对于未来几年的行业发展还是会产生非常大的变化
国内有两个大的变化。 第一个变化是要对二氧化碳排放的强度进行控制, 利好碳交易和碳市场的发展, 第二个变化是由于碳酸锂和多晶硅的价格下跌。 市场存在观望心态的状态下由于经济性的提升, 装机上依然取得了不错的成绩, 展望后续。 国内顶层设计方面进一步坚定信心, 同时原材料价格开始稳定或者略有上涨, 将是非常好的局面, 。 纵观全球市场
战争以后, 能源市场价格下跌, 但新能源的发展依然坚定, 我6月一直在欧洲。 做了深入的调研, 这些国家对绿电占比提升是非常兴奋的, 我准备下个月去美国去也看一下当地的情况。 贸易保护也造成一定的扰动。 各家企业做好了相应的准备, 提出海外建厂的规划, 由于碳酸锂价格的下跌。 储能成本进一步下降, 光储, 风储竞争力提升、 国内峰谷价差的拉大。 刺激辅助服务市场的发展, 海外后续储能的发展也非常乐观。 。 阳光电源后续要有望取得比较好的经营情况
主要是战略选择正确, 取得了比较好的品牌竞争力, 。 三
财务总监发言、 对于变化较大的财务数据
进行解释, : 1
销售费用19.5亿) 同增74%, 主要是规模扩大, 人员薪酬增长, 加大全球渠道布局, 质保金计提等也有增加, 但费用率有一定下降, 。 2
财务费用-3.1亿) 主要是美元和欧元汇率都在上升, 汇兑收益有4亿, 我们也在密切关注汇率走势。 防范风险, 。 3
资产减值2.4亿) 主要是基于谨慎原则, 对超过一年没开工的电站项目做了计提准备, 后续开工后会冲回, 。 4
应收账款天数较去年改善10多天) 回款效率改善, 。 5
存货余额有所增长) 主要是在开发的项目增加, 同时海外地面光伏和大储的运输需要几个月的周期, 导致存货的增长, 目前也在提升周转效率。 。 6
现金流47.7亿) 超过公司净利润, 显著改善, 主要是加强了回款管理, 提升回款效率, 同时海外占比有所提升。 回款周期有所缩短, 。 四
问答环节、 1
逆变器出货的结构、 ? 逆变器海外占比稳定在60%以上
。 2
后续逆变器毛利率的趋势展望、 持续性如何, ? 长期来看
毛利率是稳中有降, 核心还是市占率和规模能够对冲毛利率的降低, 保持总体利润的增长, 我们今年上半年高盈利有一些偶然的因素。 包括汇率, 运费等, 但是我们的自身的品牌溢价能力和规模效应也起到很大的作用, 今年下半年的毛利率预计维持比较好的水平。 。 3
储能的市场分布如何、 ? 储能海外占比在80%以上
主要是美国, 占比50%左右( ) 此外是欧洲, 亚太、 中东等、 。 4
储能毛利率较高的原因、 后续的趋势展望, ? 储能方面
我们主要的市场并不在国内, 我们通过在海外提升自己的品牌力, 有望延续较好的盈利水平, 有信心保持总利润持续增加, 。 5
欧洲库存的情况、 ? 去年12月就提醒过行业有一定的库存
去年渠道商出于自身的安全考虑。 到处进货, 使得去年渠道库存是非常庞大的, 到现在为止, 渠道库存处于快消化完的阶段, 乐观看如果这个月都消化完, 将开始新一轮的订货, 我们没有受到太大的影响。 保持正常的出货节奏, 按照计划增长, 渠道上那么多的货。 有一些在抛售, 价格比较低, 对于新进入者是巨大的威胁, 有一些企业可能会被出清, 消费者有选择的时候。 肯定会先抛弃新进入者的产品, 有一些库存可能就会变成无效的产品。 我们预计三季度渠道库存肯定可以消化完毕。 我们自身的库存是在正常的状态, 。 6
三季度的经营情况如何、 ? 正常
总体还是不错的。 后续储能收入占比还会大幅的提升。 我们正在扩建25GWh的工厂, 同时我们还准备进一步扩大产能, 明年储能收入上有望继续翻倍, 收入占比有望超过50%, 另外我们要实现储能电站生命周期的安全和可靠。 提升盈利能力, 。 三四季度储能的需求有望迎来释放
碳酸锂价格稳定低位, 对毛利率又会有正向的贡献, 公司将继续发挥我们的盈利优势。 逆变器全年120-140GW的目标不变。 大半还是再下半年, 储能实现了5GWh, 全年15GWh以上, 。 7
下半年欧洲大储的展望、 ? 关于欧洲大储的增长情况
我个人的收获是比较大的, 欧洲大储发源于英国。 目前最大的市场也是英国, 我们的做的欧洲项目位于英国。 是欧洲第一大的储能项目, 挪威, 意大利、 法国、 西班牙也正在起步、 。 8
海外储能系统集成商的格局有没有什么变化、 ? 有几类情况
第一类是宁德时代, 比亚迪等电芯企业介入储能系统领域, ; 第二类是我们 Fluent这种系统集成商, 我们认为系统不单单是集成。 里面有很多研发的过程, 需要提高长期的安全性, 提高系统友好程度, 大储最核心的竞争力是有没有足够的研发投入。 国内大部分企业是没有研发费用的, 不会研发投入或者投入较少的企业未来可能面临出清。 我坚信我们能胜出的。 就是凭借我们正确, 大规模的研发投入, 提升产品的竞争力, 。 9
公司在国内大储市场的战略如何、 ? 集中式储能不存在被取消的可能
充放有损耗的背景下。 国内确实大储的发挥作用不理想, 但是不能怪顶层设计, 因为储能就是作为招标的要求或者是优惠条件, 企业是招标时就应该知道的并且做好相应的经济性测算, 。 那么储能到底需不需要呢
? 肯定是需要的 目前之所以储能没发挥作用。 核心问题是储能或者不储能, 电价是一样的, 发电侧储能满足客观的要求。 符合电网调度的要求, 国内储能的业务占比。 报价甚至低到8-9毛/Wh, 我们国内占比是比较低的。 因为国内储能本身没有商业模式, 我们未来会克制地参与一些国内示范性的项目, 长期来看。 这种劣币驱逐良币的情况, 会慢慢好转, 需要市场自身慢慢去调整, 距离储能真正可以分出好坏的时候。 至少还需要2-3年的时间, 有些差异化。 创新性的公司可能会存活、 其他企业未来可能在国内将面临非常大的竞争压力, 阳光对此有清醒的认识, 。 10
阳光在售后端有哪些差异化的打法、 避免同质化的竞争, ? 售后定位是保持系统运行
还是保持度电成本实现当初的目标, 是不一样的, 我们认为售后端第一个关键的点。 是要做好性能的长期保障, 容量损失。 出力性能和循环寿命应该兑现最开始给客户的承诺, 而不仅仅是负责维修, 我们的目标是尊重客户, 提供可靠的产品, 把系统当成投资的行为, 当成资产回收的过程, 把客户服务好, 。 11
如何看待V2G、 光储充, 虚拟电网等技术问题, ? 不管是V2G
光储充还是虚拟电网, 技术问题本身是不难的, 现在最难的还是电力系统的改革, 这里面最核心的问题是电价的改革。 电价是否要穿透, 不管是减碳的成本。 还是电网建设的成本, 最终应该是消费者买单, 我们应该学习海外先进的经验。 做好差价合约, 确保项目兜底的收益, 我们的非常英明。 剔除构建新型电力系统, 核心是绿色能源, 低碳, 高效, 安全, 技术问题不是大问题, 。 12
现在的贸易保护在逆变器和储能领域的矛盾是不很突出、 逆变器将来可能面临贸易保护形势的判断, ? 我们有哪些新的海外选址的考量? 欧洲净零法案的第一目标是能源转型
第二目标是扶持本土的产业链, 第二目标是可选项, 为了支持第一目标的实现, 美国的IRA政策。 也是希望实现本土的产业发展, 补贴投资端和制造端, 制造端对电池的补贴是比较明确的。 但是对逆变器, 储能的补贴还没有详细的政策, 未来还存在一定的不确定性, 我们持有观望的态度。 能做的就是加快本土化, 加快全球制造的布局, 。 13
如何展望IGBT模块的竞争格局、 ? 今年IGBT大有好转
特别是单管, 普通的单管根本就不缺了。 而且已经大量过剩, 回顾这个过程。 从短缺到过剩, 只经过了8个月的时间, 从22年10月-11月, 一直到今年的4-5月, 市场的爆发式增长和衰败都是非线性的。 户用本身是相对简单的产品。 所用的IGBT也是类似的, 未来IGBT的企业也可能死掉一大半, 。 对于模块IGBT
国内企业如思达, 中车也在做、 唯一不足的就是晶圆还差一些, 预计明年也会出现过剩, 。