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十大券商策略观点汇总
王德伦策略与投资
/ 2023-08-20 21:44 发布十家券商普遍认为，国内经济数据低于预期，投资者信心不足，海外通胀预期升温，美债利率大幅抬升，A股延续弱势震荡。向后看，市场积极信号出现，宏观政策与资本市场暖风频吹，预计未来各项利好政策持续发力，市场向下空间有限，不应过度悲观。
兴业证券
两手准备，熬过底部区域。近期市场弱势震荡，核心症结仍在于投资者信心不足、风险偏好萎靡、市场情绪脆弱。并且，7月经济、金融数据低于预期，以及海外二次通胀预期升温、美债利率逼近本轮加息周期高点、外资连续流出，进一步加剧了市场的担忧。但“乌云”背后，一些积极的信号正在出现。此刻建议坚定信心的同时保持耐心，等待情绪修复的“曙光”：首先，宏观政策上，各项呵护措施已在落地。其次，资本市场政策上，监管层也积极发力推动市场信心修复。此外，从四大蓝筹ETF净申购情况来看，当前市场也已处于底部区域。因此，尽管近期市场由于内外部风险因素的冲击再度回落，但随着市场重新来到年内低位、政策呵护逐步落地、积极因素逐步呈现，当前已是“黎明前的黑暗”，建议坚定信心、保持耐心，等待风险偏好修复的“曙光”。
财通证券
美债利率企稳可能是本轮市场反弹重要信号。8月全球股市承压源于：美国经济预期修复、美债利率飙升（契合“油升金降”表现），带动美元指数走强、资金回流美国、施压A股市场。参考18年10月、22年10月两轮外部极限压力下的市场底，美债利率企稳大约领先A股市场底1周，A股底部已近。
国泰君安证券
不靠预期，而靠交易。利好和利空大多已被预期到，后市以横盘震荡为主。从利空角度看，经过长时间的调整，投资者对增长换挡、大国博弈等长期不确定性没有太大的分歧，对短周期经济预期趋于一致，利空预期已经打进股票价格里，指数下行有底。从利多的角度看，各种政策发力，围绕房地产、活跃资本市场、地方债务化解等利好政策还会继续出，但是大多数的政策举措也已经被市场所普遍预期到。利多的预期也已经反应了，因此整个市场短期处在相对均衡的状态，预计后市大盘指数在现有箱体内横盘震荡。
申万宏源证券
政策兑现期，还看“政策想象空间”。目前，政策陆续落地，市场不会再怀疑政策决心，但少数市场人士对政策效果快速显现仍有犹疑。决定后续市场走向的关键变量还是“政策想象空间”。未来一段时间的市场特征可能是：重磅政策集中兑现的时间窗口，预期可能脉冲式修复，但阶段性兑现后，短期“政策想象空间”又被明显压缩，政策效果验证期到来。这一阶段，A股可能延续震荡市。
民生证券
正确认识“再次探底” 。市场调整后貌似又回到了反弹前的起点，但变化已经发生：经济基本面的韧性正在被市场所定价，“中国力量”正在加强而不是回到原点。当前市场的纠结和反复，来源于A股特有的“空头平仓”现象和全球流动性冲击的相互作用，投资者不应放弃在黎明之前。
德邦证券
汇率对A股的指引如何？人民币汇率本周继续贬值，汇率水平与A股走势较相关，央行Q2货执在汇率方面新增“坚决防范汇率超调风险”，可关注后续调控节奏。美联储纪要显示货币政策仍偏紧缩立场。北向资金继续净流出。
安信证券
赢在当下：背水一战！当前在“以内为主”环境下，复盘历史上四轮政策底，可以发现在政策底出现第一轮上涨后均会出现一轮回调，并回吐前期大部分涨幅进而确立市场真正的底部，我们认为当前A股市场正在经历这个“最后一跌”的过程，向下空间有限。进一步，将当前市场与去年4月底和10月底进行对比，我们会发现大盘震荡中枢上移主要由以中特估和高股息为代表的大盘价值在做核心支撑，以创业板指为代表的部分板块已经跌破去年市场底部对应点位。客观而言，相较于去年4月底和10月底，当前市场定价环境应该是更好的，市场显然过度悲观。总结而言，对于当前大盘指数，我们依然倾向于“赢在当下，最后一跌”。在724会议之后，各部门各层级政策密集出台，市场正在经历基于政策层面从量变到质变的定价变化，我们倾向于“最后一跌”之后即将迎来背水一战。 海通证券
活跃资本市场的重要性。①活跃资本市场利于提高居民财产性收入，有助消费恢复。②活跃资本市场，发挥经济晴雨表作用，有助提振对经济的信心。③活跃资本市场利于科技类融资，有助产业结构升级。④稳增长和活跃资本市场措施落地中，有助情绪修复。现阶段消费医药、券商较优，中期重视科技。
中信建投证券
底部，关注“中特估”。企业盈利处于底部，政策利率调降时点与幅度超预期，后续地产与资本市场政策有望持续催化，回购潮也显示积极信号，中期视角坚定“活跃牛”。重点关注以中特估为代表的低估值高分红方向。
信达证券
超预期调整的原因 。近两周市场出现了超预期的调整，调整背后有自上而下的原因（经济弱、汇率贬值），但考虑到近期顺周期的表现，能够明显看到，随着政策预期的变化，自上而下的逻辑正在逐渐偏强，这说明经济弱可能不是8月市场调整的主要原因。我们认为，主要原因可能是自下而上的，景气度投资过于深入人心，景气度以外的逻辑难以形成共识。
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十大券商策略——行业配置
十家券商普遍看好以“中特估”为代表的低波红利资产，同时政策催化利好券商、地产链、大消费等顺周期板块。
兴业证券
配置上，做好两手准备：1）立足防守，以中长期的确定性应对短期的不确定，持续关注低波红利资产；2）中期，高质量发展下，仍是结构性行情特征，聚焦景气优势的方向，兴证策略118细分行业景气比较框架每月筛选的高景气方向。综合2023年预期股息率与估值水平，红利低波资产中可重点关注石油石化、运营商、保险、电力和交运；此外，港股电信运营商、能源（石油、煤炭）、公用事业等领域的优质央国企龙头也具备较强的高股息配置价值。当前“数字经济”绝大多数细分方向拥挤度已回落至低位，战略性布局时点正在临近。结合景气度、拥挤度、持仓，关注当前景气度处于高位或景气度显著改善、拥挤度处于低位、仓位合理的五大细分方向：运营商、 数字媒体、半导体设计、存储器、IT服务。
财通证券
行业配置角度看，行情触底回升、预期运动战、向上磨，板块节奏上大概率为蓝筹搭台、成长表现，“高盈利成长+低估值蓝筹”组合进可攻、退可守，值得继续配置。具体板块看，1）蓝筹搭台，关注大金融（券商、保险、地产）、PPI预期触底（聚氨酯、农化、钢铁）、中美地产链共振（建材、家居）；2）成长表现，静待风险偏好修复+产业催化的中长线机会，关注受益全球供应链重构的高端制造（电动车、船舶、机器人等）、供给创新的TMT（数据要素、算力、金融软件、华为产业链）。
国泰君安证券
行业比较：布局TMT+券商反弹，风格切换在年底，看好红利高股息。1）增长中枢与利率水平下降，资产收益预期降低。叠加不确定的预期下，看好央国企背景、具有特许经营和垄断能力与高分红优势的红利资产：运营商/石化/交运/公用事业。2）布局TMT+券商龙头反弹。前期科技股调整充分，数字要素顶层设计和AI审批有望加快，布局计算机/传媒/通信。其次“活跃资本市场”下投资端改革加速，中期看好机构业务增长加速、配置低位的券商龙头。3）安全资产耐心布局：逢低布局盈利增长预期在底部、国产替代需求提升的安全资产，与受益海外需求上行的高端制造，推荐：电子/机械/军工。年底布局库存能够出清具有涨价能力的周期品。
申万宏源证券
活跃资本市场的政策落地，中期更利好大券商，短期市场预期有待修正。博弈后续政策兑现，更好的抓手是在回调中左侧布局地产股。继续提示，下一阶段更看好中特估和一带一路。中期，AI应用端拓展(机器人、汽车智能化、游戏)的美股映射，仍是主题性机会的重要来源。
民生证券
配置上，第一关注大宗商品，大宗商品相关资产（油、铜、铝、油运、煤炭、板材、贵金属）。第二，金融板块在基本面见底时期有明显超额收益，值得关注（银行、保险、券商）。房地产政策正在调整，城中村改造下的建筑、建材、房地产、家电等：布局制造业的时机已到，专业机械、工程机械、机械零部件；以及具备技术优势，正在快速渗透的新能源车（整车、锂电）、光伏。
德邦证券
行业配置建议：普林格周期处于非典型复苏，而本轮库存周期中，上游原料主要处于主动去库存阶段，中游制造和下游消费主要处于被动去库存阶段。后续系列扩需求政策落地有望催化市场走出谷底，下半年重视恒生科技和大消费（食品饮料、家电家居、消费建材、汽车、地产、医药、消费电子、社服等）。
安信证券
短期超配行业：消费（家具、食饮、白电、建材、汽车）、以传媒（人工智能）、计算机（信创）、通信（光模块）、半导体为代表的AI数字经济TMT；电力（水电、火电）、交运（高速）、石化、券商。主题投资：关注国企改革以及中国特色估值体系下的国企央企四大主线：通信运营商、建筑、石化、银行；火热的“厄尔尼诺”现象（糖、白电、火电）。
海通证券
结构上关注性价比高的消费，科技是中长期焦点。短期看，低估低配的消费有望在政策催化下迎来修复机遇。此外，随着后续活跃资本市场的相关政策落地，券商也有望明显受益。中长期看，科技仍是股市主线，从政策和技术端关注业绩释放的方向。
中信建投证券
行业：地产链（地产/建材/钢铁）、建筑、券商、保险、汽车、机械设备、有色/石油等。
信达证券
行业配置建议：配置风格偏向顺周期，中特估主题内部下半年超配金融类（证券银行），Q3后期可能会进一步提高上游周期的配置重要性。
公安备案号 51010802001128号