上证指数周四继续低开，在补掉今年1月4~5日留下的跳空缺口（3129~3130）后震荡反弹，尾盘在金融地产等指标股带动下，各主要指数联袂走强，均以红盘报收。在指数已处岌岌可危之际，市场反弹颇像一场及时雨，对稳住市场投资信心大有裨益。

 在政策利好让A股产生持续反弹之后，交易量后续不济、北向资金持续逃离，随后又伴随各种“利空”消息涌现，这些都像一盆盆冷水浇向刚刚有了做多欲望的投资者心头。这种期望越大失望越大的“消息刺激”下的脉冲行情，也让市场跌势比此前更猛烈。于是各路人马“望闻问切”，纷纷开出“救市良方”，一时之间，各种声音甚嚣尘上，不过，“药方”并无新奇之处，依然集中在交易T+0、降低印花税、暂停IPO等历史上曾多次使用过的“救市”措施上。

对于上述各种“药方”，前两个我们一直不以为然，认为除了可以表达管理者短期“救市”的强烈愿望之外，对市场深层次的问题实际上并无多大触动。但对于暂停IPO，我们觉得可以两说。一、若是行政式的暂停，则不可取。尽管官方宣布暂停IPO，肯定会让行情为之一振，因而会被认为是“救市”组合拳之一，但其中长期效果跟T+0、降低印花税没啥区别，只是显示“政策底”更其“坚实”而已，何况，后市还有什么时候来“重启IPO”的难题；二、若是发行人自觉市场低迷，此时发行对自己筹资不利，承销商也怕此时发行存在失败风险，因而暂缓IPO进程等待适当时机，则值得提倡。这两种方式，结果虽然一样，但传达出来的信号却不一样。前者属于行政性信号，短期效果强烈但扭曲市场自身走势；后者发出的是市场化的信号，其对市场的影响力，虽温和却踏实。只是目前第二种信号依然缺失，IPO这种与二级市场行情基本脱节的现象，短期内也依然剪不断理还乱——这其实也是A股市场在未来应该解决的深层次难题之一。

在市场化、法治化、国际化改革方向未改的当前，重启过去的“救市”模式显然有点“低水平重复”的味道。因此，在政策做多意愿明确之后，解决A股深层次的问题才是上善之策。经验表明，估值底、政策底和市场底很少同时出现，最终的底部要由市场自身走出来。但市场底在“三底”中走得最为魔幻，因为这涉及到投资人的情绪波动。

周四反弹虽具有止跌意义，暂时也稳住了市场的悲观情绪，但市场依然未有摆脱弱势局面。我们此前所指出的外汇波动、北向资金流出问题的影响正在减弱，但他们的趋势也未扭转，短期而言他们仍是重要的观察指标。市场信心的重启，则仍需要一根带量的长阳来展示。在此之前，投资者暂且观望为宜。