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十大券商策略观点汇总
王德伦策略与投资
/ 2023-08-13 21:42 发布十家券商普遍认为，7月通胀、社融、出口等数据超预期回落，地产与信托信用风险压制市场情绪，美国对华投资限令、美债利率上行等外部风险扰动，汇率再度贬值。7月会议奠定政策底，同时制造业PMI边际回暖，海外美联储加息或将结束，风险事件可能催化政策预期加码，市场底或已显现。
兴业证券
坚定信心，保持耐心。近期市场由于内外部风险因素的冲击再度遭遇了调整，在情绪波动主导的多空博弈下，低位更应当坚定信心：首先，国内地产信用风险更多是尾部风险的释放，同时近期政策端的呵护也有望逐步落地。其次，尽管7月金融数据低于预期，但3季度经济仍有环比改善的可能性。而对于外资，近期流出以海外对冲基金为代表的交易性资金为主，属于短线资金的获利了结，不必过于忧虑其持续流出压力。因此建议保持耐心，等待政策驱动下的风险偏好抬升窗口。
财通证券
风险事件往往带来市场布局良机。近期风险事件出现，包括拜登法案、美债利率上行、地产和信托事件探头等，引发市场集中调整，上证已接近7月会议时水平。经济尾声风险VS政策利好释放，行情更可能是震荡向上，难一蹴而就。而每次行情调整背后，配置价值可能随之凸显。 国泰君安证券
大跌之后下行有底，震荡底部不必过虑。近期市场连日调整，指数在周五以低成交量击穿重要关口位置，显示市场买盘和信心的疲软。本周市场调整，原因有三：1）社融、出口等数据超季节性回落；2）房企流动性困局与信托风险；3）美国对华投资限令与外部地缘不确定性。市场情绪也表现出“忽上忽下”，过度乐观转向害怕风险。我们认为，权重板块经历两年调整，市场对于经济/地缘的看法并无太大分歧并已计价，悲观者筹码多数已出清，市场下行的空间并不大。另一方面，对后政策发力的预期也已多数计价，市场需要新的增量政策。因此我们维持对大势的判断，股票指数横盘震荡。大跌之后下行有底，不必过虑。
申万宏源证券
政策与经济的“交谊舞”，又到关键节点。7月社融信贷总量和结构均偏弱 + 个别信托公司信用风险发酵，都在指示政策加码迫在眉睫。未来一段时间，政策是否及时有力，仍是决定市场方向的关键。短期，市场再次反映了长期问题和一些过度悲观的预期。中期震荡市的判断不变，短期已接近震荡区间下限，后续政策预期修复，反弹仍可期。
广发证券
政策底已明确，转机在于加力。A股仍在修复市。短期择优困境反转，中期坚持杠铃策略。我们维持“政策底”判断，短暂的空窗期加大市场波折，但在经济修复底色不足的背景下，相信接下来政策的密度（改善ERP）和力度（改善EPS预期）都会提升，从而吻合会议所述目标。
民生证券
最是此刻。在市场大幅回撤，基本面数据大多走向统计意义的底部时，我们认为，如果过往周期性规律至少短时间有效，那么当下就是基本面的底部；如果相信防范系统性风险依然是决策层的底线，那当下就是政策的底部。底部修复行情前期的市场波动并不罕见。相信反转的力量才是超额收益的来源与机遇。当下已经进入了中美PPI同步回升的区间，这对于大宗商品、制造业都是积极的信号。
德邦证券
黎明前的亮光。当前市场处在博弈政策预期的过程之中，市场信心脆弱，但当周期的黎明越来越近时，普遍悲观中更需感知积极信号。国内通胀、社融、出口均边际回落，A股回调，但商品价格仍在反弹。中美制造业均在周期底部。国际市场押注9月美联储不加息，但年内难降息。
安信证券
赢在当下：最后一跌？当前市场具备安全边际。同时，我们倾向于是市场在经历政策底（7月24日会议）之后，在对于政策效果和持续性反复博弈中再度探底的过程。复盘历史上四轮政策底，可以发现在政策底出现第一轮上涨后均会出现一轮回调，并回吐前期大部分涨幅进而确立市场真正的底部，我们认为当前A股市场正在经历这个“最后一跌”的过程。总结而言，在人民币汇率波动受到重视+经济阶段性底预计将在三季度探明+一揽子政策预期的牵引下，8月大盘指数呈现技术性反弹的概率是较大的。
海通证券
会议后政策落地情况及市场表现。①724会议以来地产、消费和资本市场相关政策接连出台中，地产、券商等已率先表现。②当前市场处于政策密集发布后的验证期，后续进一步向上动力或源自政策落地见效及基本面复苏。③短期内重点关注性价比高的消费，与经济强相关且政策催化强，中长期维度聚焦科技主线。
中信建投证券
坚定信心，守候“活跃牛”。本周市场再度调整，原因在于社融低预期等利空集中共振，市场对后续政策力度与基本面信心不足。我们认为活跃资本市场是盘活当前局面的重要手段，伴随着资本市场改革红利的释放、A股财富效应的彰显和盈利预期的逐步修复，A股市场有望迎来一轮“活跃牛”。
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十大券商策略——行业配置
十家券商普遍关注低波红利资产，政策加码预期下推荐顺周期的非银金融、地产链以及高端制造、数字经济等成长方向。 兴业证券
后续沿两条思路配置：1）以中长期的确定性应对短期的不确定，持续关注低波红利资产，如石油石化、运营商、保险、电力和交运，以及港股电信运营商、能源（石油、煤炭）、公用事业等领域的优质央国企龙头；2）高质量发展下，仍是结构性行情特征，聚焦景气优势的方向，兴证策略118细分行业景气比较框架。当前“数字经济”绝大多数细分方向拥挤度已回落至低位，战略性布局时点正在临近，关注当前景气度处于高位或景气度显著改善、拥挤度处于低位、仓位合理的五大细分方向：运营商、 数字媒体、半导体设计、存储器、IT服务。
财通证券
行业配置角度看，震荡上行期，节奏上大概率为蓝筹搭台、成长表现：1）蓝筹搭台，关注大金融（券商、保险）、PPI预期触底（聚氨酯、农化、钢铁）、中美地产链共振（建材、家居）；2）成长表现，静待风险偏好修复+产业催化的中长线机会，关注受益全球供应链重构的高端制造（电动车、船舶、机器人等）、供给创新的TMT（数据要素、算力、金融软件、华为产业链）。
国泰君安证券
行业比较：TMT+券商布局反弹，红利股息稳健底仓。1）看好中小市值成长。前期科技股调整充分，中小市值交易阻力小。后续数字要素顶层设计和AI应用审批有望加快，推荐计算机/传媒/通信。2）金融股脉冲结束分歧加大，看好中期受益“活跃资本市场”，布局券商龙头；3）安全资产耐心布局：逢低布局盈利增长预期在底部、国产替代需求提升的安全资产与高端制造（电子/机械/军工）；3）从中期低换手维度，社会变化速度放慢以及利率的下降，持续看好内在价值稳定且高股息供给的运营商/能源石化/电力与公用。此外，年底我们认为或有周期涨价行情。
申万宏源证券
近期的顺周期以及券商股表现也是主题思维主导。下一阶段更看好一带一路和中特估。中期继续看好AI应用端拓展(机器人、汽车智能化、游戏)的投资机会。
广发证券
当前行业配置：短期困境反转，中期杠铃策略。（1）困境反转两条线索更为均衡，risk on主力品种（地产、券商）、存货增速底部叠加收入已经改善的行业优选出口韧性（家电、通用机械、汽车含重卡）；（2）杠铃策略一端是数字经济AI+：光模块、服务器、半导体；（3）杠铃策略另一端是高股息“中特估”，低估值&高股息率&高自由现金流：石油石化、电力。维持港股“天亮了”，配置行业关注risk on机会。
民生证券
1）当下中美PPI已同步往上，首要推荐大宗商品相关资产（油、铜、铝、煤炭、钢铁板、贵金属）。2）其次， 全球制造业可能在3-4季度见底回升，提前抢跑可能带来收益：包括中国已经具备规模和市场份额优势的专业机械、工程机械、机械零部件；以及具备技术优势，正在快速渗透的新能源车（整车、锂电）、光伏。3）非银在活跃资本市场预期下将具有弹性和持续性（保险、券商），房地产政策正在调整，关注城中村改造下的建筑、建材、房地产、家电等。4）红利资产近期也有所企稳，作为漫长季节里的绝对收益品种，中长期主线依旧看好。
德邦证券
行业配置建议:普林格周期处于非典型复苏，而本轮库存周期中，上游原料主要处于主动去库存阶段，中游制造和下游消费主要处于被动去库存阶段。后续系列扩需求政策落地有望催化市场走出谷底，下半年重视恒生科技和大消费（食品饮料、家电家居、消费建材、汽车、地产、医药、消费电子、社服等）。
安信证券
短期超配行业：消费（家具、食饮、白电、建材、汽车）、以传媒（人工智能）、计算机（信创）、通信（光模块）、半导体为代表的AI数字经济TMT；新技术（智能驾驶、复合集流体、机器人）、电力（火电）。主题投资：关注国企改革以及中国特色估值体系下的国企央企四大主线：通信运营商、建筑、石化、银行；火热的“厄尔尼诺”现象（糖、白电、火电）。
海通证券
行业角度关注性价比高的消费，低估低配且存在短期修复催化，科技是中长期焦点。扩内需方面，我们认为短期内对应细分行业中消费的弹性或更大。现代产业体系方面，从政策和技术端关注数字经济业绩释放的方向。
中信建投证券
近期重点关注行业：券商、保险、地产链（地产/建材/钢铁）、建筑、汽车、机械设备、有色/石油等。
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