大举出海、大手笔扩张，大量融资，分拆子公司上市……一系列动作之下，欣旺达电子股份有限公司（300207.SZ）朝着锂电巨头一路狂奔，也吸引了越来越多关注的目光。

近日，欣旺达公告称，公司子公司欣旺达动力通过其下属子公司匈牙利欣旺达，以自有及自筹资金在匈牙利投资建设新能源汽车动力电池工厂一期项目，投资金额不超过19.6亿元。据悉，该项目现在规划的建设周期是3-5年，项目投产后主要面向国外市场。

此外，广州欣旺达电力科技有限公司也于近日成立，注册资本1000万元人民币，经营范围包含：陆上风力发电机组销售；太阳能热发电产品销售；充电桩销售；电池销售等。企查查股权穿透显示，该公司由欣旺达全资子公司深圳市欣旺达能源科技有限公司等共同持股。

稍早之前，欣旺达发布公告称，拟将旗下欣旺达动力分拆至深圳证券交易所创业板上市。从公司消费类电池、新能源汽车动力电池、储能类电池等三大业务板块来看，欣旺达动力所对应的主要是新能源汽车动力电池业务，这也是此次公告面向匈牙利等境外市场扩张的主体。

随着欣旺达动力分拆上市，这份锂电巨头的荣光，还能属于欣旺达以及全体大小股东吗？

对于分拆子公司上市的目的，欣旺达在公告中指出，通过本次分拆，欣旺达动力将作为公司独立的新能源汽车动力电池研发、生产和销售的平台将实现独立上市，并通过上市融资增强资金实力，提升新能源汽车动力电池业务的盈利能力和综合竞争力。

据公开信息，自2022年以来，欣旺达动力共完成三轮融资，总计金额超110亿元，股东包括一线汽车厂商，如上汽、广汽、东风、“蔚小理”等，以及多地国资及大型金融机构，如深投控、深创投和IDG等，股东名单堪称星光熠熠。

与融资同步的是，该公司估值也在两年多时间里从36亿暴增至约300亿元。但最近三年（2020年、2021年、2022年），欣旺达动力的净利润分别为-7.07亿元、-10.53亿元、-10.94亿元，亏损逐年加大，三年累计亏损29亿元。

此时谋求独立上市，二级市场投资者难免会问：公司何时能够形成自身的造血能力？毕竟对于上市公司来说，不论规划蓝图多么宏大，最终需要拿业绩说话。

事实上，欣旺达动力在动力电池企业中竞争力也并不占优，急需提升市场份额。

据中汽协发布的数据，2023年上半年，在国内动力电池企业装车量排名中，欣旺达位列第6位，装车量3.74GWh，市场份额占比仅2.46%。

同期宁德时代占据43.4%的市场份额，比亚迪占29.85%位居第二位，前两强合计占比超过七成，并且这两强还拥有规模效应或产业链整合优势（比亚迪自身就有整车制造能力），留给其他企业的空间已经不多。欣旺达动力要如何赢得更大的市场空间，也是一个严峻的挑战。

更值得注意的是，目前全球范围内动力电池及上下游产业链发展迅猛，但同时也意味着将有更多的竞争者涌入。

2022年以来，有50多家电池企业公布了亿元以上投资项目，总投资预算超过1.4万亿元，产能规划超过2500GWh。

这也将带来产能过剩的风险，据公开报道，中国科学院院士欧阳明高曾预计，2025年中国动力电池产能可能达到3000GWh。同时也有数据预测，2030年我国新能源汽车销量将达到1500万辆，按照单车60kWh的容量配比计算，一年最多也只需要950GWh。因此业内预计，未来几年动力电池结构性产能过剩还将加剧。

而据不完全统计，2021年下半年至今，欣旺达已宣布投建多个产能扩张项目，累计投资已上千亿元。到2025年公司的动储电池产能预计将达到198GWh。

如果说扩充产能及分拆子公司上市都涉及到资金的需求，但5月17日，欣旺达更新了定增预案中的财务数据，此次定增拟募资不超48亿元用于扩产和补流。

东方财富数据显示，欣旺达过去五年完成2次定增，共计募资64.69亿元，截至2022年末，前次定增募集资金还有12.9亿元未使用。

2023年一季报显示，公司货币资金约218.09亿元，为此次拟募资总额的4倍多。从欣旺达公司财务状况看，似乎并无太大的融资必要性。

当然，如果按欣旺达的产能扩张计划，千亿投资额确实可能不断带来新的资金需求。但公司实控人却在此时不断减持，据统计，欣旺达实控人王明旺于2020年9月至2022年2月期间持续减持公司股份。根据信披数据统计，上述期间王明旺累计减持约7514.97万股，累计交易金额约25亿元。

2022年2月以后，欣旺达的股价也进入了下跌通道，从当月收盘的36元上方已经跌到截至8月初的16元左右，腰斩有余。

如果再将欣旺达旗下最有增长潜力的欣旺达动力拆分上市，是否可能进一步冲击公司股价？

当前，新能源汽车产业链是资本市场上为数不多的热门赛道之一，因此动力电池企业相对也更容易融资。欣旺达、国轩高科、杉杉股份、科达制造和格林美等多家锂电企业均通过发行GDR的方式挂牌瑞交所。国内方面，蜂巢能源去年11月申请在上交所科创板上市，计划募资150亿元，目前已接受上交所的第二轮问询。

值得注意的是，今年以来，全球范围内碳酸锂、动力电池的供需紧张局面已相较前两年有大幅缓解的迹象，价格总体来看也呈现下降趋势。而对于欣旺达来说，在产能扩张的同时也需要警惕未来数年动力电池产能过剩从而带来相关产品价格进一步下跌的风险。

另一方面，通常上市公司分拆子公司上市也面临一些质疑，包括同业竞争、关联交易和掏空母公司、估值下降等。

对此，欣旺达在公告中表示，欣旺达动力与公司其他业务板块之间保持较高的独立性，本次分拆不会对公司其他业务板块的持续经营运作构成实质性影响。

同时，欣旺达还指出，本次分拆完成后，公司仍将控股欣旺达动力，欣旺达动力的财务状况和盈利能力仍将反映在公司的合并报表中。

只是不知道，同一份资产和业绩摆到两家上市公司的报表中，投资者们会不会买账了。