最近一段时期，二级市场比较低迷，衍生出了很多人对于经济的悲观。实际上股市和经济的关系只有30%正向，还有30%的时间是负向的。所以其实是没有绝对关系。

    二季度公募基金产品整体亏损2200.83亿元。其中混合型基金亏损2120.22亿，股票型基金亏损1325.06亿，合计超过3400亿，不但将一季度两类产品合计盈利的2000亿元悉数回吐，而且还多亏损了1400亿元。

    那么现在市场低迷，我们如何来解释呢？

    个人觉得主要是两方面。

    第1、目前在股市的基本面双杀尾声阶段。2019年到2021年，这轮大白马和新能源行情涨的实在是太凶，导致透支了未来的空间。加上又遇到疫情导致基本面急速直下。这样就形成了一个戴维斯双杀。

    这就是股价涨得太快，把估值拉高了 + 基本面极速直下。  

    几个典型的股票，我们可以回顾一下。

    比如基本面最好的贵州茅台，依然还是近三年时间横盘，哪怕它业绩持续两位数增长，一直在消化高估值。从60倍消化到了35倍左右，明年只有25倍了，完全合理了。宁德时代也是类似，最高的时候200倍，目前从PEG角度已经合理了。

    但是像海天味业，一瓶酱油被炒到100倍市盈率，现在属于双杀，业绩和估值都在杀。因为估值过高，又没有业绩高增长，只能杀股价来降估值。

    新能源股，增进新高再新高的赛道股，内卷过度，极速扩张后，导致价格下跌，也处于双杀阶段。这是之前白马股和赛道股在还债。        

    另一方面就是四大危机同时爆发——疫情+中美对抗+地缘政治+欧美高通胀，坏事赶到一块了，导致投资人的信心不足。

    典型的就体现在居民储蓄率持续大幅上升。

    目前居民存款的增长，创了历史新高。和历年的熊市一个状态。存款配置占比大量提升的背后，或是居民股债双杀下的无奈选择。但这些钱不会永远躺在银行的，只是现在没信心，不拿出来。

    房地产已经打破了永远上涨的信仰，股市大概率会成为未来另一个主要投资方向。

    所以我，愿意等。  

    其实要说经济数据的不好，只能说冷，也没有特别差，只是相比于大家的预期而已。

    什么预期呢？就是疫情放开后经济能大幅反弹，结果呢经济其实只能算稳，没有到达大反弹的预期。

    不同行业从业人员，它的需求是不一样的。所以我们看着市场的言论很悲观。

    比如股民想赚钱，所以他就会抱怨股市不好。但上半年可没有人去抱怨股市不好，指数也没怎么涨，但是人工智能大爆发，大家做的很嗨。做的正爽时，股民关心经济不好吗？反而中特估拉了指数，行情见顶了。

    比如互联网大厂想垄断，他就会抱怨政策打压。实际上它本身的网民红利已经到头了。连大爷大妈都看抖音，用拼多多了，你还开发谁去？没有政策压制，一样的。

    还比如制造业。内卷严重，也会抱怨经济不好，但实际何制造业在中国都会内卷。你看看新能源汽车，算是政策扶持了吧，算是行业渗透率很理想了吧。锂电池，新能源光伏，其实都一样。和曾经的家电内卷也是一样的路。爆发期之后大家就开始抢蛋糕，打价格战，在中国，内卷不可避免。你敢相信接下去会炒作新能源飞机概念吗？

    说道房地产业，爽了20年，还希望救市。希望继续过绑架政府的好日子，发财发财再发财。可时代都过去了。

    那么我们作为投资者希望股市涨，但是呢，我们还是需要客观理性的看待当下，到底处于什么状态？

    结论是目前这个位置，不管从白马股三年的调整的周期。还是从央行降息以及储蓄率大幅攀升。其实都已经到了情绪的极致。

    但由于环境恶劣（四大危机同时爆发），这个转折会比较慢。股市可不像我们看电视剧，就要一个跌宕起伏，就要一个爽，就要一个突然大转折。电视剧要现实中这么拖拖拉拉的拍，早没人看了。

    股民一般是这样的，

    第1阶段。刚下跌的时候他会喊千金难买牛回头，

    第2阶段，跌了一半，他会喊抄底便宜货跌出来了，因为它比的是最高点，觉得跌了一半已经是赚便宜了。

    第3阶段，再往下跌就受不了了，基本上就是喊悲观言论了，这个市场不好，经济不好，中国股市太垃圾。

    我们客观的来看，从戴维斯双击的角度。无非就是估值和基本面。再加一个情绪拐点。

    从估值的角度，已经有不少宏观分析师发过这样的数据。

    理论上股市的估值和利率成反比，也就是利率下降有利于估值的提升。我们的估值呢，随着指数下跌一直在往下走。但估值它是个区间，你很难找到一个极值点，所以只能说估值已经在低位了。

    业绩角度。上市公司整体反应的是宏观经济。我不是经济学家，没法预测，但我们大致可以这么预期。当大家都盼着2023疫情复苏的时候，没有等来复苏。当大家失望了，都抱怨经济不好的时候，2024可能出现了超预期的复苏。 超预期，就是股市最大的情绪推动力。所以从大方向来说，这个地方抱怨的人，只要股市一涨，他可能就忘记之前的抱怨。因为他也就是随风飘荡。

    赚钱的时候感谢自己，亏钱的时候抱怨股市。

    当然这个市场结构性很明显。所以我们更适合做波段做主题行情。价值投资能不能做呢？是可以做的。但时间很少，一般就是要遇到特别大的熊市，比较适合做价值投资。

    美股也是结构性行情。7个股票占到了纳斯达克的一半权重。

    总结来说，后面的一年就处于一个熊和牛的转换期。靠的是估值杀不动以及基本面超预期的拐点，最终带动情绪的回暖。而转换期之后呢？就是牛市！当然那要等到2025

    再聊聊短期当下的操作。

    低位股继续探底，高位Ai股开始暴跌。就是一个阶段底部的前提信号。如果高位的股票一直在活跃，那么这个市场就不太可能出现重要的底部。一定要高低通杀。

    从结构上来说流水三跌，每一次的破位都是一个重要的转折点，值得去抄一把底。

    从历史来看底部，它就像闪电一样，经常是V型反转，你必须在闪电打下来的时候，呆在市场里。不然很容易错过V型的第1波反弹大肉。

    虽然行情很弱，个股破位。但是在这里我们可以适当乐观一点，多一点耐受力，留一些底仓，在反转的时候可以再把它加回来。

    很多人看股票，非黑即白的，股票跌了就是不好，股票涨的就是好，实际上我们的核心，是如何在股票上赚到钱，而不是判断股票好坏。

    俗话说没有坏的股票，只有坏的操作。虽然不完全对，但大致思想是这样的。

    一个股票没有赚到钱不代表这个股票选的不对，只是可能时机不对。

    一个股票上亏过钱，最终你能赚着钱出来，这才是高手。

    不要妄想着找到一个神奇的交易方法，买在启动点。那就是做梦。

    从历史来看，除了极少数的大熊市。比如2008，2015，2018年。其他时间，每一年都会有两轮大行情。

今年上半年给了我们一波，下半年他还欠着我们一波，而且你会很快就能见得到

    今年你最终的收益如何，就看你如何把握住下半年这一波行情。至于他是8月份来还是11月份来并不重要。因为这不是你能掌控的。重要的是闪电来的时候，你能不能抓住他。

    悲观的人正确，乐观的人赚钱。

    那我们算什么？估值，时间周期，概率，赔率，历史规律。这些你自己算算，就知道：赢的概率是不是在越来越大？机会是不是在越来越近？赔率是不是越来越划算？

    把做股票比作打仗，哪儿有天天打仗的。都是90%时间战前准备，包括 调兵，运粮，情报，骚扰，观察，训练，布阵，对峙等。真正开干，应该是一战定胜负。

    像今年这个行情，难度还行。上半年4个月有大肉吃，看你吃了多少。现在这几个月是防御，你可以认为市场在蓄势，虽然难受，但是必经之路。一段行情的爆发，必定是要有很长的蓄力。

    控制好回撤，抓好下半年的波段行情。就这一个目标而已。

    你要是每个热点，每一个阳线，每一次强势板块都要抓，那你就会把自己陷入“我为什么不是韩信？我为什么不是诸葛亮？”的假想中去， 自己为难自己。

    行情虽弱，眼中要有光，胸中要有山峰。

    高手，不需登高眺望，因为他站在过高点。在山谷时，依然能看到未来的高峰，此乃高手。 

    最后说说下周的市场

    已经说过多次:3200附近，只有机会，现在依然认为3200点下方，不用悲观，反而要珍惜，因为沪指在3200点下的日子正在越来越少。

    当然，也有朋友说，一个大成都收敛三角的上方也在收敛。不错，这是沪指大的整理形态。

    单从技术形态上讲，06年的疯牛，透支了17年的指数行情。很多老朋友都怀念之前的疯牛，但是显然贻害无穷。这或许也是严防死守“疯牛”再现的原因。

    不过，到了今年，大的整理形态（06年疯牛至今）里的小三角形整理（14年疯牛至今）进入了尾声，这里一旦向上突破，那才是新周期的开启。

    旧周期，我国经济靠投资拉动，地产、大金融、白酒、家电等是牛股所在；新周期，要靠消费拉动，科技创新是引擎。所以，你可以看到我国在地产是托而不举，在数字经济、人工智能、半导体等则是大力发展。这就是大势，这是符合经济规律的升级，也事关国运。

    只是，这个进程是波折的，此前我们就说过，别看美元加息周期接近尾声，但是这时候，市场反应会异常剧烈。你可以看成“垂死挣扎”吧。也可能是主力“浑水摸鱼”。

    最新的公募持仓数据也出来了：见文初所述

    回到短线，也就回到周五的推文，下周，可能两大重磅事件都会落地，究竟是“两岸猿声啼不住”？还是，“轻舟已过万重山”？

    刚过去的一周就是炒作一下数据和低于预期，且大幅低于的事，效果上，消息多了起来，这不是跌出来的消息，而是互相的配合导致的，这对于普通投资者来说有点鸡生蛋蛋生鸡的意思，说不清谁先谁后，先知和先说是两回事。

    原则（龙骨框架）不变！这就是前面几次分析到的有了横盘的时间，即使选择二次探底的路，也就是参照前低（3144），对结构走势不会有太大的影响，有结构就有机会。

    本周，只是选择了二次探底的一条路，仅此而已。(图有空再发)

    时间上围绕前低点3144点也差不多了，不管从3168点到目前的这种结构最终将呈现出啥样子，目前这个地方依然是缺少一个反弹了。从3168点到现在可以分为两部分，前半部分看成上升通道，后半部分看成下降通道。

    从15K、30K和60K来看，周五的早盘冲高还是很有力度的，午后似乎只是为了将上午留下的隐患拆除，使得重心有点偏低，但这个地方的要求也确实是需要有点大起大落的走势才能显得稳健，所以，算是相得益彰吧！

    对于下周反弹的节奏，主要是周一周二的走势问题，但也只是先上一下再跌还是先跌再上的短线行为，所以，重要的是自己心态别乱