-
十大券商策略观点汇总
王德伦策略与投资
/ 2023-07-23 21:48 发布十家券商普遍认为，二季度GDP数据略低于市场预期，但多项经济政策加码落地之下，悲观预期或被修复。近期美国政要接连访华，中美关系阶段性缓和，关注美联储7月FOMC表态，外部扰动有望逐步缓解。 兴业证券
积极信号正在积累，悲观预期将被修正。近期市场的波动主要由于两个因素：一是二季度GDP数据略低于市场预期，尤其是海外机构调整中国2023年经济增长预期，导致外资一度大幅流出。二是部分海外科技巨头业绩不及预期，如台积电、奈飞等，导致股价大跌，并对国内相应行业、板块形成扰动。但是，在当前这个已经反映了过多悲观预期的时刻，仍有一些积极信号正在积累：1）当前这波外资流出已到达尾声，外部的扰动将逐步缓解。2）6月份多项经济数据已经止跌企稳、甚至拐头向上，市场对于经济增长的悲观预期仍有望逐步修正。3）近期各项经济政策也在密集加码落地。4）当前市场本身仍处在一个隐含风险溢价较高、多数行业拥挤度较低的位置，具备整体修复的空间。 财通证券
政策力度强化，围绕中报线索布局。上半年经济数据出炉、政策加码，上周mini版“家电汽车下乡”和“棚改”均出炉，市场将更关注于政策效果，博弈从“预期”转向“实际”。参考19年，国内宽松确定年中市场低点、海外宽松确定市场上行拐点，关注下周美联储议息。 国泰君安证券
底部震荡，战术平衡。“低气压区”风险偏好待提振，市场仍处于震荡格局。股票风格仍看好成长，从高风险特征切向中低风险特征，顺周期股票寻找alpha结构反弹的机会。 申万宏源证券
调整后可以积极一些。本周出现了“重磅政策催化，但市场调整”的现象。这反映出市场对经济复苏的预期偏谨慎，市场可能认为“稳增长不是高弹性的投资逻辑，年内有效复苏是小概率”。短期震荡磨底过程中，市场的中期预期逐步回归中性，同时市场对后续政策催化的连续性和政策效果的过度悲观预期也已在股价中有所体现。这种情况下，短期完全可以积极一些。 广发证券
短期困境反转，中期杠铃策略。目前两大不确定性短期出现边际缓和：1）中美关系出现阶段性缓和，近期美国政要接连访华；2）“估值沟壑消化+中报业绩预告”催化：短期A股向更低估值区域寻找业绩线索（择优低估值分位数Δg）。短期低估值板块指向“困境反转”线索，Δg建议聚焦内外需潜在超预期方向。
民生证券
隐藏的右侧行情。近期市场看似调整，但其实对于基本面企稳的交易已经进入了右侧。股票内部看，近期沪深300和上证指数甚至公募基金净值的调整，很容易让市场陷入迷茫。而从历史上看，往往在市场底部就容易发生高低切换，前期强势板块跑不赢指数。现阶段做多方向正收敛于经济恢复，差别在于是温和修复还是更高的波动换更大的收益，市场共识有望进一步凝聚，建议投资者不要迟疑，继续做多中国。
德邦证券
针对痛点，等待配套。当前私人部门信心处于低位，本周市场连续5天回调，历史上往往处于底部；支持民营企业文件发布，回应社会关切，核心还是要让民营企业家信心回暖，后续系列配套落地有望催化市场走出谷底，下半年重视恒生科技。
安信证券
赢在当下：唯共情才共识，共识在哪里？我们认为当前位置市场整体赔率已经具备吸引力，逢低布局依然是首要建议。未来政策若能切实扭转当前居民和企业预期（核心是围绕企业家精神），A股或将更积极定价。我们始终认为今年消费行情属于波段属性，并反复强调三季度是个重要窗口期，一个与消费板块行情高度正相关的重要指标建信高金宏观增长因子已经触底回升。此外，7月美联储加息临近，25BP幅度基本上被市场定价，目前市场预期7月之后再加息和年内转降息的概率均较小。
海通证券
库存周期的位置及行业差异。①2000年以来我国经历了六轮完整库存周期，平均时长约40个月，收入增速拐点领先库存拐点约半年。②本轮库存周期持续时间已超过均值，稳增长政策落地+价格周期性修复有望推动库存周期在Q2-Q3见底回升。③各行业库存位置不同，中下游比上游更早进入补库，如中游机械设备、电子等，下游纺服、食饮等。
中信建投证券
政策持续，顺周期边际改善。近期一系列政策落地，提振市场情绪。当前市场已反应相当悲观的预期，长周期因素过度计价，后续预期下修空间有限，钟摆有望回摆。配置维度建议风格边际调增顺周期方向（高赔率+基本面企稳）+科技部分细分景气（盈利趋势确定性向上）。
2►
十大券商策略——行业配置
十家券商普遍关注以半导体为代表的TMT，同时继续关注顺周期高股息方向，结合中报业绩可关注可选消费、新能源、中特估等相关机会。 兴业证券
下半年，战略性看多半导体。结合“数字经济”配置状况以及中报业绩，除了关注超配方向的业绩线索外，对于当前机构尚未充分配置、仓位水平仍处低位、潜在增配空间较大的行业也可重点关注和挖掘。 财通证券
建议投资者继续关注：1）高股息。此前推荐的顺周期高股息方向继续领跑市场，包括电力高速等公用事业、非银、部分周期品等等，此类方向中报预喜率也较为靠前。2）中报三条线索。数字经济的运营商/软件产业，新能源的终端新能源车、光伏、风电，可选消费的汽车、空调等等。 国泰君安证券
投资主题和个股推荐：国产装备/数据要素/能源新技术/新型电力系统。1、国产装备：国产替代预期提升、周期性业绩改善的通用装备（纽威股份/华测检测）/工程机械（三一重工）/先进封装（长电科技）；2、数据要素：顶层设计有望加速推进，数据交易和资产重估有望清晰化，推荐运营商（中国联通/中国电信）/数据服务（太极股份）；3、能源新技术：看好商业化进程有望加速的复合集流体（东威科技）/异质结（迈为股份）等；4、新型电力系统：源网荷储建设提速（云南能投/威胜信息）。 申万宏源证券
短期继续围绕着稳增长 + 稳汇率做结构。关注地产链(建材、家电家居)和消费制造核心资产的反弹机会。二季报期已经启动，景气可外推逻辑最顺畅的方向是一带一路相关的先进制造。AI和中特估再启动都依赖一定条件：AI新应用落地由简入难是后续最重要的催化来源。中特估再启动，市场对政策全局的信心提升可能是必要条件。 广发证券
维持A股修复市，短期择优困境反转，中期继续杠铃策略。（1）短期新范式下择优低估值Δg，指向“困境反转”线索：“高股息/低杠杆/低估值”三因子评分居前的家电（厨卫电器/照明设备），中报预告与库存周期占优的纺服、汽车（商用车）等；（2）中期确定性资产之一：科技奇点确定性——数字经济AI+：上游算力如光模块、AI芯片；AI赋能提估值的环节，游戏/广告营销；（3）中期确定性资产之二：永续经营确定性——“中特估-央国企重估”，综合低估值&高股息率&高自由现金流因子优选，关注油气开采、电力、炼化。
民生证券
我们推荐：第一，同时受益于国内需求恢复和海外顺风环境的大宗商品相关资产（油、铜、铝、煤炭、贵金属）。第二，受益于国内需求政策刺激的领域：新能源车、智慧家居/家电，光伏未来有可能受益于全球能源价格反弹；城中村改造下的建筑、建材等，同时关注非银的潜在弹性。第三，全球制造业可能在3-4季度触底，提前抢跑可能带来收益：包括通用机械、部分电子等。红利资产近期也有所企稳，作为中长期主线我们也依旧看好。
德邦证券
行业配置建议:普林格周期处于非典型复苏，仍看好大科技，但要小心过热风险，下半年重视恒生科技。重点关注：1、机械设备：自动化设备；2、电子：半导体、消费电子、光学光电子；3、传媒：游戏、数字媒体；4、计算机：计算机设备；5、国防军工：航海装备、航空装备；6、通信：通信设备。
安信证券
短期超配行业：以传媒（人工智能）、计算机（信创）、通信（光模块）、半导体为代表的AI数字经济TMT；消费（家具、食饮、白电）、新技术（智能驾驶、复合集流体、机器人）、电力（火电）。主题投资：关注国企改革以及中国特色估值体系下的国企央企四大主线：通信运营商、建筑、石化、银行；火热的“厄尔尼诺”现象（糖、白电、火电）。
海通证券
行业层面关注前期超跌的消费，短期经济修复催化且中长期趋势仍向好。中长期维度重视科技行情主线地位，关注业绩兑现方向。从政策层面出发，关注数字基建、信创等。从技术层面出发，关注人工智能及上游半导体等领域。
中信建投证券
行业推荐：半导体、有色/石油、农化品、机械设备、汽车、通信、地产链等。主题层面关注中特估的新一轮机会。
公安备案号 51010802001128号