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张坤上半年重仓股揭晓：腾讯控股、贵州茅台、泸州老窖、五粮液、洋河股份列前5
反转2024 / 2023-07-20 19:56 发布
7月20日，著名基金经理 张坤管理的规模最大的易方达蓝筹精选二季报显示， 十大重仓股分别是腾讯控股、贵州茅台、泸州老窖、五粮液、洋河股份、招商银行、伊利股份、中国海洋石油、香港交易所、美团。其中，腾讯控股和贵州茅台占基金资产净值比例都超过了9.9%，几乎顶格持有。与一季度末相比，易方达蓝筹精选的前十大重仓股没有新进或退出的公司。
张坤：
最近三年，组合的市值虽有上下波动，但总体并没有增长。这三年期间，将持仓公司作为一个组合，估算其内在价值的复合增速在15%左右，而且总体保持了和三年前类似的竞争力和护城河深度。对于内在价值的增长为什么没有转化为市值的增长，张坤认为，最主要是在2020年中，市场对公司前景大多持乐观的态度，给出了一个较高的估值，而2023年，市场对公司前景大多持悲观的态度，给出了一个很低的估值。估值的下移抵消了内在价值的增长。
虽然，我们在当时预计到估值会有一定回归，但如此的幅度是没有预料到的。相比三年前市场在定价中对生意模式和核心竞争力的重视，目前市场在定价中对这些因素的权重降低了很多，而是更加关注边际变化。
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