中金2023下半年展望 | 光伏风电：把握旺季机遇

　　中金研究

　　我们看好2H23光伏、风电制造进入排产、建设上升期，看好板块结构性机遇。

　　摘要

　　光伏产业链：我们预计2023/2024年光伏终端装机有望实现同比50%/同比20-30%的高速增长。1H23光伏板块下跌已经充分反映投资人悲观预期，根据Wind统计，当前板块交易于70x P/E（TTM加权）左右，位于近三年50%分位数左右。随着硅料硅片价格提前加速见底，我们整体看好2H23光伏板块投资机会。7月行业排产初步摸排头部辅材环增15%、行业整体环增5-10%，随硅料硅片价格底部夯实，排产有一定概率在7-9月继续修复并创出年内新高，支持本轮反弹持续。方向来看，我们认为2024年单位盈利/总盈利增长确定性高的光伏子环节/个股仍有望领涨本轮反弹。

　　风电产业链：2023年是行业交付大年，我们认为2Q23部分延后的产品出货有望在2H23跟上，行业建设节奏正在加速中。同时，我们认为行业有两大发展亮点：1）2H23海风产业链即将进入建设高峰，2023年底附近有望进入15-20GW在建规模，专属经济区海风前期规划正在积极推进；2）中国风电供应链出货正在迎来加速发展窗口期，2022年以来中国风机、海风风机基础、海缆环节出口订单已经出现大幅提升。

图表1：2H23光伏各子环节供需价格展望

　　注：箭头符号代表未来预测变动趋势顺序

　　资料来源：公司公告，中金公司研究部

图表2：中国风电装机容量及预测（2011-2023E）

　　资料来源：国家能源局，中金公司研究部