中国：降价刺激需求，工商储初露峥嵘！2023年碳酸锂及硅料价格回落带动电池包及组件价格下降，国内储能招标价格降至1.1元/wh，光储平价到来！根据我们不完全统计，2023H1公开招标累计达30.4GWh；共享储能已成为主流模式。随峰谷价差拉大和两部制电价落地，工商业储能今年非线性增长，我们测算2023/2025年国内储能新增容量需求分别为43/129GWh，2023年同增180%，2022-2025年CAGR=103%。

　　美国：储能备案创新高，高壁垒高盈利市场！2023年Q1美国储能并网略有延期，短期加息亦有影响，但我们认为居民电价持续上涨、组件通关顺利、ITC抵税政策落地、电网协调能力差、停电事件频发等多重利好，将使得美国储能装机将逐季提升。我们测算2023/2025年美国储能新增容量需求分别为25/69GWh，2023年同增80%，2022-2025年CAGR=72%。

　　欧洲：经销商去库进行中，低渗透率高成长空间！2023年天然气价格大幅回落，需求急迫性下降，经销商库存累积，目前去库正在进行中，我们预计9月完成户储去库存，Q3末需求将逐步恢复。长期看，我们认为欧洲天然气价格将逐步上涨，能源对外依赖问题依然严重，长期独立能源大趋势，当前户储渗透率不足3%，成长空间广阔，工商业和大储市场亦快速增长。我们测算2023/2025年欧洲储能新增容量需求为12GWh/29GWh，2023年同增47%，2022-2025年CAGR=53%。

　　新兴市场多点开花：南非光储需求高增，越南电力危机下光储需求凸显！南非火电机组年久失修事故频发+电网老旧，停电事件频发，刺激南非光储需求高增。2023年1-5月组件进口同增353%，逆变器1-5月份进口同增600%；越南市场南北电力供应差异巨大，南部电力供应富余，极端天气+火电机组故障导致北部电力危机凸显，充分利好储能发展。

综合看，光储平价刺激大储需求高增，同时随峰谷价差拉大工商储高景气度开启在即，欧洲户储去库进行中，预计Q3末恢复高增；南非、东南亚等新兴市场需求迎非线性增长，低渗透率下成长空间广阔。我们预计2023/2025年全球储能容量需求分别为120/315GWh，2023年同增95%，2022-2025年CAGR为72%，考虑到装机和出货之间有一定的时间差，因此出货端我们预计2023/2025年分别为235.6/568.2GWh，2023年同增84%，2022-2025年CAGR为64%。

看好：

1）海外大储：阳光电源、宁德时代、亿纬锂能、比亚迪，关注海兴电力、科华数据、南都电源、科陆电子；

2）工商储：关注盛弘股份、芯能科技、苏文电能；

3）国内大储：南网科技、金盘科技，关注上能电气；

4）海外户储：德业股份、固德威、锦浪科技、科士达、派能科技、禾迈股份、昱能科技、鹏辉能源等。

东吴证券-2023年储能行业中期策略报告：中美高增，欧洲去库，新兴市场成亮点