本人一直看好中药股，尤其是老字号，东阿阿胶也是关注的，没买。最近公司公布也业绩，大增，感觉不错。看网友价投不是持股不动的帖子，分析全面，分享分享：

东阿阿胶中报，药矛王者归来

东阿阿胶出了中报，二季度作为最淡的季节净利润3亿，创历史新高。我认为东阿阿胶从此开始，正式走向王者归来之路。

东阿阿胶的净利润分析。

最差情况是年度净利润12亿。由于二季度是最淡季，最差的净利润也是3乘4=12亿了。

按照二季度的基本面，正常的年度净利润14亿。正常来讲1和3季度比二季度销售强点，增加0.5亿净利润为3.5亿，4季度比三季度强点净利润4亿。那加起来就是+3.5+3.5+4=14亿。

东阿阿胶基本面在持续改善，所以比前面的14亿净利润应有所增加，至于增加多少，我也不好把握。按照14亿净利润，现在对应的市盈率是22倍，而且东阿阿胶账上有百亿现金类资产，极大的低估

看某券商今天出的研报给予23年9.5亿净利润，我感觉比较搞笑，难道三四季度各赚2亿？看来多数研报确实是拍脑门给业绩指引。

东阿阿胶对应的估值多少合理呢，我认为50pe。

首先类比食品饮料。李子园这种增长率不高的小品牌市盈率30倍，伊利股份这种已经完成全国布局增长缓慢的市盈率是20倍，青岛啤酒已是全国龙老字号头大哥，过去几年净利润增长不错的，市盈率是接近40倍。东阿阿胶这种肯定是要比已经完成全国化推广的更有前景。

而对于国家保密配方的品牌中药呢？同仁堂市盈率50倍，同仁堂是龙头，能打的产品多是优势。但是东阿阿胶的桃花姬、阿胶浆、阿胶块都是拳头产品容易推广啊。而单一大单品的片仔癀60倍。如果阿胶作为奢侈品呢，全世界奢侈品的估值都很高，上海家化这种市盈率都有40倍。

东阿阿胶作为全国知名大品牌、中华老字号、奢侈品、流传千年的产品、不会倒闭的企业、现金奶牛，且作为暴雷过一次因此不会再度暴雷，白马回归有号召力的个股；市盈率是不应太低。

东阿阿胶现在是价值投资的最好时机

（一）买困境反转品牌最合适的时机就是广告轰炸加利润释放时期。

如今东阿阿胶各大平台广告搞得飞起。包括央视、各大卫视、分众传媒电梯、b站晚会冠名、桃花姬任嘉伦代言等非常多。广告投放效果也不错，从小红书评论和互动来看，今年以来也增长迅猛，尤其一些小红书卖货的发阿胶，去年无人问津，今年评论非常多。

（二）各大产品销量均大幅提升；作为小散没能力全面掌握，但是细节中可看出一切。

1.阿胶块稳步提升。股友观察到一个现象很有意义，冬季金标（阿胶块中的一个小品类）卖的非常好，价格从两年前的800涨到了1300，同时销量火爆。阿胶块的市场不可能出现整个卖的不好，但是就某个小品类出现爆炸式增长，肯定是荣辱与共；当然可以是阿胶块整体销量增长百分之20，但是冬季金标增长百分之70，绝不会出现阿胶块负增长，冬季金标爆炸式增长；因此阿胶块一线销售还是增量不错的。问阿胶经销商朋友也说今年阿胶块送礼的确实有增加。同时旧日期阿胶难觅踪影。业绩预告也说阿胶块市场份额提升。

2.阿胶浆价格稳住。220以下的阿胶浆基本绝迹，记得之前想买160元48只的阿胶浆很随意就能买到。同时去实体药店看很多确实卖333元48只，主流价格280左右。如果销量没稳住价格不可能稳住，因此阿胶浆一定是量价齐升。

3.桃花姬全面起势。去年桃花姬拉胯到了极致，今年随便一调研也看得出销量增长不少。年报预告也说桃花姬全渠道快速增长，快速这个词可不能乱用，何况还全渠道。任嘉伦没有白代言。

4.阿胶粉销量快速增长。我觉得制约阿胶销量最大因素就是服用不便，如果阿胶粉这种方便又味道好的产品全面推开前景无限。现在看到淘宝和京东上上阿胶粉起量迅速，阿胶贩子的市场上低价阿胶粉绝迹，可以看出阿胶粉肯定是数倍增长。当然基数太低，阿胶粉真正影响业绩还需要几年。

没人吃阿胶了、东阿阿胶相对其他品牌阿胶没优势，市场份额只能蚕食的谣言也在二季度销量和报表中不攻自破。

2018年东阿阿胶的股价就是50左右，现在跟当初有什么变化？

1.华润新秀强势入驻。老秦这一代初级还是很牛，但是到了18年左右变得把东阿胶当摇钱树，开始胡搞了。我也看得出老高接管前什么也不做和乱做，老高这一代只会蛮干，程杰进入后开始动脑干了。如果是华润是现在进入阿胶，“华润集团全面接管千年老字号”，那能不能直接焊死车门市值翻倍呢？

2.存货清空。2018年前后净利润虽好，但是市场上都是存货的雷，而今存货已清理完毕，二季度是存货清理完成净利润开始正式释放的转折点。

3.水煮驴皮智商税谣言的结束。2019年前后水煮驴皮智商税说法甚嚣尘上，经常看到媒体讲，也经常听到周围人说。今年以来我再未听到这说法，而且看到讲水煮驴皮智商税的媒体开始宣传阿胶，神奇。

4.整个中医药受到了前所未有的的重视。

5.跟驴皮类似的公司市值都突破了新高；消费品还是品牌中药均新高，甚至好几倍，东阿阿胶基本面已达到历史最好，但股价还未突破前期73.71的高点。

静待东阿阿胶花开，一年内股价一定会极大地爆发，我的性格吃不到最高点，但是能吃到一段足矣。也有想法拿着东阿阿胶做价值投资，但是我又不想错过热点，走一步看一步吧，不论到时我在或不在东阿阿胶，我都始终看好它。这个市场最难的就是诱惑太多，而我又是多情博爱之人，始终看好的股太多，也只能错过很多。