2023年上半年已结束，沪指收涨3.65%，创业板、上证50均跌超5%。上半年风格以TMT为主，中特估一度表现，但不少截止6月30日收盘，基本跌回去，白酒、新能源等赛道基本面品种跑输市场。

6月市场的波动主要来源于下旬端午假期效应和季末年中流动性紧张，这点在6月策略均已提示，所以这种预期内的调整，我们一直说不要担心，3200点以下不悲观，建议大家珍惜调整带来的机会。

对于7月，我们按时间顺序，结合流动性、汇率、美联储加息与国内，以及A股整体估值水平来聊下7月观点。

导致6月波动的流动性紧张，会随着月底结束而回归常态！关注市场成交量，倾向有望重新回归万亿上方，好点预期是再度回到1.1-1.2万亿附近。随着量增，短期A股市场亦有望迎来阶段性小修复。

近期人民币汇率持续贬值，不少投资者担心。我认为汇率贬值这事，一是国外对国内经济预期降低，认为咱没有强刺激预期；二是今年出口压力，适当贬值利于出口，这点前面聊过。

短期汇率的略超预期更多是一种趋势惯性，随着周末表态，有望出现小幅升值，维持汇率在7.2附近震荡的观点不变，至于持续升值走势预期，我认为除非国内出现强刺激政策，否则，在今年需保出口的背景下，概率较小。

进入7月下旬，一方面是国内，对下半年的定调。不过，从6月的两次gch看，地产或难有强刺激政策，核心预期估计还在促消费方向，如周末出的促家居。此外，高端制造、数字经济等科技产业或仍有政策加持。

另一方面，美联储7月27日凌晨公布议息。目前美联储是鹰派预期管理，说是还要加两次，但我认为加的概率小，即便加，也是最后一次，加的越多，开启降息的时间点则会越快。对A股的影响不大，主要港股会受影响。

从当前A股的估值水平看，以沪深300指数为例，目前滚动市盈率为11.68倍，虽然没有达到2018年12月的10.52倍、2022年10月的10.96倍，但总体是偏低的。前期聊过的股债收益率，也是再度临近极值。

有机构统计，2005-2022年的历年7月，沪指共有11次上涨，7次下跌，上涨概率较大。从统计学看，“七翻身”貌似还是有一定依据的。

总的来说，对于接下来的行情，阶段上可适当乐观，看好7月逐步修复是主旋律！方向上，建议跟踪三方面：

第一，中特估，调整的空间够大，时间也有2个月，看其能否接替AI；第二，中报预期不错的品种，如光伏topcon、储能等；第三，7月下旬政策预期方向，如周末的促家居，具体细则未出，但多数都是相对低位品种。