来源 | 东哥解读电商

作者 | 易婷

“球王”梅西的中国行刚结束，去年砸重金邀请梅西作为首位全球品牌代言人的“极兔”，便宣布开启赴港IPO的征程。

6月16日晚，极兔正式在港交所递交招股说明书。招股书显示，顺丰作为第九大股东，持股1.54%，此前关于顺丰投资极兔的讨论，答案已出。或许快递行业将进入“三分天下”的时代：阿里菜鸟X通达系；京东X德邦；顺丰X极兔。

作为近年搅动国内快递市场最大的“黑马”，极兔如何快速在激烈的市场竞争中占得一席之地的、其家底究竟几何、快递业是否如传言所说亏损严重，这些问题也备受各界关注。

“激进”的极兔

2015年起家于印尼的极兔，经过3年摸爬滚打，于2018年迅猛发展，业务向东南亚、中国，乃至拉丁美洲、中东地区扩展。

根据弗若斯特沙利文数据显示，按照包裹量，2021年及2022年，极兔是东南亚排名第一的快递运营商，其中2022年市场份额达到22.5%。在2022年，以120亿件的包裹量，在中国市场份额达到10.9%。

在中国快递行业，极兔的发展史显然是“后来者居上”，不到三年时间，它是如何与国内发展20多年形成的三通一达、顺丰、京东物流打擂台的？

不得不提的就是“低价武器”。

义乌作为全球小商品货源基地，2022年快递业务量前50位城市中，金华（义乌）市以118亿件位居第一，其中义乌快递数量占比金华的近8成。为了在中国快速打开市场，2020年回到国内市场的极兔，在义乌打出“8毛发全国”的低价。而据义乌商家透露，当时三通一达和百世，一单的价格都在1元以上。

只不过，这一顿烧钱补贴的操作，很快遭到其他快递公司“围攻”。在2020年，韵达就发布通知，要求加盟网点不能对极兔的快递进行揽收和派件。去年10月22日，根据21世纪经济报道消息，韵达、申通、圆通近日已经联手“封杀”极兔。有网友调侃：“果然敌人的敌人就是朋友。”

此外，监管部门的也迅速出台相关法律法规，要求快递行业不得操纵市场价格，以低于成本价格倾销，处罚最终可以暂停经营、吊销执照。价格战被叫停，但极兔的“市场教育”算是超额完成。

只用10个月时间，极兔单日突破2000万单。而这一突破，中通用了16年，圆通用了18年，韵达用了19年，申通25年。今年618期间，笔者与身边近十余位囤货者沟通发现，品牌旗舰店产品仍以顺丰和EMS为主，其他中小商家30%都采用极兔快递，其中有两位新疆消费者表示，近两年来收到极兔快递的次数增加很多。

当下，极兔在国内依旧没有放弃低价策略。根据招股书显示，极兔在中国的月均单票为0.34美元（约2.38元），远低于东南亚的0.95美元。此外，与国内其他物流巨头相比，极兔的单票价格也在末尾：顺丰15.73元、圆通2.59元、韵达2.55元、申通2.52元、中通1.34元。

另一个杀手锏则是“收购”。

极兔在中国市场，主打一个“舍得”。一方舍得补贴打价格战，另一方面舍得“买买买”，笔者梳理极兔的四次收购，无一不体现其“激进”的野心。

第一笔是对龙邦速递的收购，这次收购发生在2019年，帮助极兔解决中国的营业资质，从而获得了国内快递市场的许可。根据晚点财经整理，2020年5月至今年5月，极兔融资5轮，共获得53.9亿美元。

巨额的融资，显然为极兔的收购行了更多方便。第二笔收购则是对濒临倒闭的天天快递场地下手，帮助极兔解决了基础的场地问题。第三笔收购发生在2021年，斥7.15亿美元收购百世快递国内业务，其网络设备、车辆、3.7万多个百世邻里驿站都平移到极兔手中。这次收购让极兔在中国市场真正站稳脚跟，且业绩实现翻倍增长。2020年至2022年，营收分别为15.35亿美元、48.52亿美元、72.67亿美元。

递交招股书前极兔的“最后一买”，以近1.7亿美元拿下丰网，取得梦寐以求的加盟商资源，以求扩大自己的业务版图。在低价和收购的系列操作下，极兔成功跻身中国快递行业巨头位置之一。

花钱容易赚钱难

极兔的打法在扩张上，显然有效果，但是否盈利是市场更关心的问题。

2020年至2022年，极兔经营亏损分别为6.06亿美元、16.47亿美元、13.89亿美元；年复合亏损率分别为39.5%、34%、19.1%；经调整年内亏损分别为4.76亿美元、9.11亿美元、7.99亿美元。

关于亏损原因，盘古智库高级研究员江翰表示，“在扩张过程中投入大量的资金，从而尚未实现盈利。此外，快递行业竞争激烈，成本高昂，也是导致亏损的原因之一。”极兔在招股书中也解释，主要是由于不断投资技术基建、规模和扩张导致，2020年至2022年，极兔的营业成本分别为17.97亿美元、53.97亿美元、75.38亿美元，均超过同期营收的规模。

烧钱打低价、花钱收购，这些都非常考验极兔的现金流。2020年至2022年，极兔综合现金流分别为：6亿美元、21.02亿美元、15.04亿美元。如果延续此前的亏损状态，账面上的现金很难支持极兔一直走下去。从而导致市场上关于极兔IPO的讨论，大多认为是：改变财务状况。

另外值得关注的一个数据是，极兔的综合资产负债。2020年至2022年资产总值分别为：22.43亿美元、65.45亿美元、59.36亿美元；负债总额为：3.11亿美元、13.18亿美元、10.92亿美元。

虽亏损、负债都有收窄，但极兔财务的健康程度，相比其他巨头而言还有一定距离。以圆通为例，2022年营收535.39亿元，净利润39.2亿元，资产负债率仅30.73%，而极兔在180%以上。

实现盈利，目前或许是极兔明面上急需解决的问题。农文旅产业振兴研究院常务副院长袁帅告诉笔者：“在拼‘低价’的时代，极兔作为一家主打低价的企业，得到一定的市场认可和关注。但是在提高盈利能力极兔仍需努力，包括但不限于降低成本、增加营收、提高服务质量等方法。

根据极兔招股书显示，本次上市募资金额将用于拓宽物流网络，升级基础设施及强化分拣及仓储能力、容量，还将用于开拓新市场和扩大服务范围、技术研发和技术创新、一般企业目的及作为营运资金。

每一笔投入都不是小钱能解决的，而当前仍处在亏损状态的极兔，上市从可选成为优选。

上市不是终点

价格战，被监管部分叫停后，快递行业“低价”不再是比拼的重点，而是成本控制和客户服务能力。

根据国家邮政局网站信息，2022年第一季度，快递服务公众满意度排名中，极兔速递排名为最后一梯队。在黑猫投诉上，关于极兔丢件、服务态度等问题频繁出现，在其他平台消费者的投诉也如影相随。

在这方面，袁帅也表示“极兔需要慎重处理价格战，同时注重提高服务质量和用户体验，才能在激烈的市场竞争中脱颖而出。”

而在成本控制方面，极兔与其他巨头目前也相差较远，这种差距不难理解。一来三通一达、京东物流在快递行业深耕多年，自动流水线、分拣机器人逐渐从概念变成标配，数字化效率直线上升。二是在包裹量上，极兔目前是国内第六的快递公司，暂时靠量取胜也比较困难。

电商与快递互为依托，双方业务的变化催生行业新的竞争形态。根据招股书显示，中国快递市场在2023年至2027年之间，将按复合年增长率10.7%的速度增长，这意味着中国快递市场将由2023年的1251亿件包裹，增加至2027年的1880亿件包裹。

在刚刚过去的618，虽然不然代表整个电商的发展情况，但是作为一年两次大促的其中一个，也能窥探其二。星图数据显示，今年618全网总体销售额为7987亿元，同比增长14.7%；传统货架电商总的销售额为6124亿元，同比增长5.4%；直播电商销售额1844亿元，同比增长28%。

另外，根据国家统计局数据显示，2022年，全国网上零售额达13.79万亿元，同比上年增长4.0％。实物商品网上零售额11.96万亿元，比上年增长6.2％。2023年一季度全国网上零售额3.29万亿元，同比增长8.6%。其中，实物商品网上零售额2.78万亿元，同比增长7.3%。

整体虽然都保持了增长，但电商行业已经告别高速增长的时代。招股书中弗若斯特沙利文数据预测的，连续4年的两位数增长，是偏向乐观的。这同样说明，极兔未来在中国快递市场的竞争只会更加激烈。

不过极兔业务作为海外崛起的“华侨”，在海外业务覆盖、快递服务等方面形成了较强的差异化优势。“一旦极兔可以在海外市场和跨境市场实现有机结合话，极兔的机会将远远超过其他的快递行业。”江翰表示。

在竞争格局相对稳定的快递行业，极兔突围，占据一方席位。在一顿“猛”操作下，留下亏损严重的后遗症，面对强有力的竞争，资金需求大的极兔，“跑”向港交所。从长远老看，上市不能是极兔的终点，而是新的起点。