东吴证券：存储行业拐点渐显 产业国产化势在必行

　　东吴证券发布研究报告称，存储产业链国产化势在必行。通过对产业链主要玩家减产动作、库存及价格逐渐见底等观测，该行认为当前存储行业已进入筑底阶段，具有估值底部复苏预期，并且在美光审查落地、长存NAND产品小幅提价等催化下，该行在当前时点看好存储产业尤其是国产化进程加速，在景气度反转前提下，格局未来有望呈现国产化加速的局面。基于产业配套及国产化替代等逻辑，该行认为存储产业投资重点看三条主线：1)国内存储芯片材料设备、设计、晶圆及代工厂、模组、封测等产业链相关厂商;2)利基存储及配套芯片IC设计厂商;3)国产化产业链。

　　推荐标的：雅克科技(002409.SZ)、彤程新材(603650.SH)、晶瑞电材(300655.SZ)、北方华创(002371.SZ)、拓荆科技(688072.SH)、长川科技(300604.SZ)、盛美上海(688082.SH)、深科技(000021.SZ)、通富微电(002156.SZ)、兆易创新(603986.SH)、东芯股份(688110.SH)、澜起科技(688008.SH)、聚辰股份(688123.SH)、德明利(001309.SZ)、北京君正(300223.SZ)、南大光电(300346.SZ)、佰维存储(688525.SH)、江波龙(301308.SZ)、朗科科技(300042.SZ)、中芯国际(688981.SH)。

　　东吴证券主要观点如下：

　　多事件持续催化，存储国产化进程加速。

　　美光审查事件落地，有望加快存储国产化进程。伴随三星2023第一季度利润暴跌96%，存储业务亏损达3万亿韩元，三星正式宣布存储芯片减产，截至2023年3月中旬已减产20%。由于存储产品库存达到顶峰，存储价格跌至低谷，为减少亏损，长江存储也正式宣布存储晶圆涨价3-5%，媒体报道铠侠与西部数据将加快合并事宜谈判以增强竞争力。存储赛道供给格局持续优化，静待下游需求景气度回暖。

　　价格、库存拐点渐显，AI服务器、车载等领域空间广阔

　　自2022 年初以来存储下游需求不振引发供需错配，厂商竞相出货导致存储价格持续下探。2023Q1存储产品价格继续下跌，伴随下游笔电需求回暖、AI应用浪潮袭来与汽车市场景气度上升，叠加龙头企业减产停止价格跌势，预计价格在2023Q2环比跌幅持续缩小，存储产品价格有望迎来拐点。海外存储大厂如美光、海力士相继缩减资本支出并降低产能利用率，国内厂商库存拐点逐渐显现。根据该行测算，2023年全球AI服务器存储市场规模为81亿美元，预计2026年能达到492亿美元，23-26年CAGR为82.5%，AI服务器带来的增量主要体现在对大容量DDR、HBM、SSD产品的拉动。车载存储方面，根据Yole数据，2027年车载存储市场规模达到125亿美元，2021-2027年CAGR为20%，随着美光产品被禁，车载存储领域的国产替代进程将继续加快。

　　风险提示：下游复苏不及预期风险;存储价格反弹不及预期风险;宏观经济形势变化风险;龙头厂商减产不及预期风险。